實(shí)話說，這年頭不怕老板不干活，就怕老板瞎折騰！

7月29日，ST天寶公告稱，董事長黃作慶先生因涉嫌虛開發(fā)票罪，經(jīng)大連市人民檢察院批準(zhǔn)，已被大連市公安局正式逮捕。

目前，ST天寶僅剩下10.7億市值，其市值峰值曾高達(dá)123.56億元，市值損失超過91%。而7月28日晚間爆雷的暴風(fēng)集團(tuán)，市值損失達(dá)95%?？梢哉f，實(shí)控人出事的上市公司都經(jīng)歷了一波“煉獄式”的走勢，堪稱財富毀滅機(jī)器。

據(jù)券商中國記者粗略統(tǒng)計，今年以來共有10家上市公司老板被抓。而這些公司亦無一例外地發(fā)生過暴跌行情。一夜之間，上市公司實(shí)際控制人竟然成為上市頭號風(fēng)險。他們的“越軌”行為，分分鐘可以將一家上市公司推到退市邊緣。那么，投資者該如何防雷呢?

失控的ST天寶

大連天寶綠色食品股份有限公司(ST天寶)于2019年7月5日在信息披露指定媒體《證券時報》和巨潮資訊網(wǎng)上披露了《關(guān)于董事長及高級管理人員被采取強(qiáng)制措施的公告》。

該公司于7月29日公告稱，已于近日獲悉，董事長黃作慶先生因涉嫌虛開發(fā)票罪，經(jīng)大連市人民檢察院批準(zhǔn)，已被大連市公安局正式逮捕，高級管理人員(財務(wù)總監(jiān))孫樹玲女士因無逮捕必要，符合取保候?qū)彈l件，目前已取保候?qū)?。公司表示，將盡快實(shí)施針對上述事項制定的維穩(wěn)措施和預(yù)案，并加強(qiáng)管理，以保證公司董事會的正常運(yùn)作及公司經(jīng)營活動的正常進(jìn)行。

除虛開發(fā)票之外，黃作慶及ST天寶亦另有官司纏身。7月29日，ST天寶還披露了《關(guān)于未履行審批決策程序?qū)ν鈸?dān)保進(jìn)展的更正公告》。更正后，在關(guān)于未履行審批決策程序?qū)ν鈸?dān)保的進(jìn)展及解決措施一款中，截至目前，公司違規(guī)對外擔(dān)保余額合計為267,579,114.55元，占公司2018年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10.36%。

上述擔(dān)保引起了兩大官司：一筆違規(guī)擔(dān)保是董事長黃作慶在未履行審批決策程序及公司印章使用流程的情況下，與出借方中泰創(chuàng)展控股有限公司簽訂《借款合同》，并在《第三方無限連帶責(zé)任保證書》上加蓋了公司公章。該筆對外擔(dān)保金額為6113.78萬元。因黃作慶未履行還款義務(wù)而被中泰創(chuàng)展提起訴訟，ST天寶也被要求承擔(dān)清償保證責(zé)任。目前該案件仍在審理中。

另一起擔(dān)保事由則是大連承運(yùn)投資與實(shí)控人黃作慶未履行審批決策程序及公章使用流程的情況下，與出借方北京碧天財富簽訂《借款及保證合同》，并在《擔(dān)保合同》上加蓋了公司公章。該筆對外擔(dān)保金額為2.06億元。同樣也因為沒有履約而被碧天財富提起訴訟，上市公司承擔(dān)連帶責(zé)任。這起訴訟近期已經(jīng)判決，409萬余元的利息以及年利率24%的違約金。

一系列違規(guī)事項，也引發(fā)了監(jiān)管部門的高度重視。5月22日，ST天寶公告稱，收到中國證監(jiān)會《立案調(diào)查通知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對公司立案調(diào)查。天寶食品亦被ST。

此外，ST天寶在回復(fù)深交所的關(guān)注函中提到，公司累計債務(wù)逾期金額合計達(dá)18.77億元。另據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年公司虧損1.65億元，同比下降223.49%。2019年一季度，ST天寶再度虧損1.41億元。預(yù)計2019年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損23,349.98萬元–31,591.16萬元。

年內(nèi)十位上市公司老板被抓

券商中國記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計，今年內(nèi)，已經(jīng)有10家上市公司老板被抓。分別是大智慧老板張長虹、愷英網(wǎng)絡(luò)的王悅、*ST鵬起董事長張朋起、中科新材的張偉、新城控股的王振華、博信股份的羅靜、ST天寶董事長黃作慶、康得新的鐘玉、派生科技的唐軍、暴風(fēng)集團(tuán)的馮鑫。

大智慧的張長虹被抓之后，跌了三個跌停板才穩(wěn)住，但此后股價一直低迷。

愷英網(wǎng)絡(luò)股價近幾年持續(xù)下行，王悅被抓之后，盤面更無生氣。今年中報同比下降82%-88%。

*ST鵬起就不用說了，感覺一直處在數(shù)跌停的節(jié)奏!

中科新材(*ST中科)一波連續(xù)跌停板，已經(jīng)帶走了這只股票的生機(jī)。

強(qiáng)如之前號稱“白馬股”的新城控股，在實(shí)控人王振華被帶走之后，短期之內(nèi)亦死氣沉沉。

從博信股份、派生科技、ST天寶、暴風(fēng)集團(tuán)的走勢來看，也同樣似乎都在走向一條“不歸路”?？梢哉f，上市公司的股價表現(xiàn)已經(jīng)反應(yīng)了這家公司的基本狀況，而實(shí)控人被抓則是公司狀況的終極反應(yīng)。在這個意義上，實(shí)控人似乎已經(jīng)成了上市公司最大的風(fēng)險。一旦被抓，就會將上市公司推向退市的危險境地。那么，又該如何防雷呢?

九招防雷

6月25日天風(fēng)證券曾發(fā)布過一份研報。其中，對如何防雷進(jìn)行了詳細(xì)說明。天風(fēng)證券認(rèn)為，預(yù)警體系包含兩類，其一是基于監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、公司的公開信息，其二是財務(wù)報表項目異常分析。

首先，投資者可以獲得的上市公司監(jiān)管信息包括：

問詢函、延期回復(fù)問詢函、關(guān)注函、立案調(diào)查均需予以關(guān)注，其公告一年后分別平均跑輸行業(yè)指數(shù)9.02%、13.20%、12.69%、17.74%。

其次，會計師事務(wù)所出示的審計意見能夠反應(yīng)公司財務(wù)報告的質(zhì)量。

據(jù)統(tǒng)計，非標(biāo)審計意見發(fā)布后一年后平均跑輸二級行業(yè)8.83%。若公司報告被出具了非標(biāo)審計意見，則應(yīng)當(dāng)規(guī)避這些公司。而從目前的情況來看，會計師事務(wù)所也有問題。比如，近期被調(diào)查的瑞華所。所在，不但要關(guān)注審計意見，也要關(guān)注是哪家會所出具的意見。

第三，對于預(yù)期連續(xù)兩年虧損的公司，其可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示，應(yīng)當(dāng)予以規(guī)避。

股票在預(yù)期ST后半年平均跑輸行業(yè)指數(shù)14.83%，一年后平均跑輸行業(yè)指數(shù)8.26%。

第四，業(yè)績下修。

這預(yù)示著公司經(jīng)營或者財務(wù)報告質(zhì)量可能出現(xiàn)了問題。對同一報告期，當(dāng)本次業(yè)績預(yù)告的上限低于上一次業(yè)績預(yù)告的下限時，應(yīng)當(dāng)予以規(guī)避。業(yè)績下修半年后平均跑輸行業(yè)指數(shù)4.14%，一年后平均跑輸行業(yè)指數(shù)8.04%。

第五，財務(wù)報表異常項目分析：

這表示公司賬面上的貨幣資產(chǎn)與有息負(fù)債均處于較高水平?？梢酝ㄟ^對比公司貨幣資金的收益率以及負(fù)債成本進(jìn)行判斷。市場對于存貸雙高股票呈現(xiàn)明顯的負(fù)向反應(yīng)，財報公布一年后平均跑輸行業(yè)指數(shù)6.89%。

第六，應(yīng)收與營收偏離也需重視，當(dāng)應(yīng)收賬款的增加與營業(yè)收入的增長出現(xiàn)偏離時，公司可能存在利用應(yīng)收賬款虛增利潤的可能。

可以通過應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例的變化，識別潛在異常。應(yīng)收與營收偏離股票的股價呈現(xiàn)明顯的負(fù)向反應(yīng)，財報公布一年后平均跑輸行業(yè)指數(shù)7.76%。

第七，預(yù)付款與預(yù)收款變動高度一致。

當(dāng)預(yù)付款項與預(yù)收款項在規(guī)?；蛘咦儎由洗嬖诟叨鹊囊恢滦?，公司可能存在預(yù)付款、預(yù)收款對手方相同的情況。從超額收益來看，市場對于預(yù)付款與預(yù)收款相關(guān)股票并顯著負(fù)向反應(yīng)。

第八，研發(fā)支出資本化率突增。

研發(fā)支出的資本化處理能夠減少對當(dāng)期業(yè)績的沖擊，當(dāng)企業(yè)突然提高研發(fā)支出資本化率時，可能存在粉飾利潤的意圖，應(yīng)當(dāng)予以重視。從超額收益來看，研發(fā)資本化率異常的股票超額收益波動較大。

第九，復(fù)合預(yù)警信號。

當(dāng)股票在過去一年中觸發(fā)3個及以上預(yù)警信號源時，該股票具有更大的風(fēng)險，將其納入預(yù)警規(guī)避組合。預(yù)警規(guī)避組合自2017年以來持續(xù)跑輸中證全指，年化跑輸幅度高達(dá)23.33%。

但是，還是很多雷防不勝防。比如，在康得新和康美之前，誰會想到躺在銀行賬上的錢是假的?再比如，誰知道新城控股的原董事長有此惡行?還有一些上市公司的隱性擔(dān)保，若不爆雷又有誰能搞得清楚?而這可許是這幾年，一些投資者避開民企的主要原因。

關(guān)鍵詞： 上市公司 董事長被捕