2023年伊始，華爾街資本追捧中概股熱潮再起。

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僅1月3日-4日兩個(gè)交易日，涵蓋65家在美上市中概股的納斯達(dá)克金龍中國指數(shù)(HXC)累計(jì)漲幅達(dá)到12.65%，創(chuàng)下歷史最佳開局。

這意味著納斯達(dá)克金龍中國指數(shù)自去年10月底創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)以來，累計(jì)漲幅達(dá)到約70%，大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)7%、道瓊斯指數(shù)15%、納斯達(dá)克約1%的反彈幅度。

銳聯(lián)財(cái)智首席投資官許仲翔告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，這背后，是2023年華爾街資本對(duì)中國資產(chǎn)的配置熱情明顯高于2022年。目前，華爾街投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為中國資產(chǎn)已度過“最差狀況”，相比而言，美股仍有持續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)，令他們轉(zhuǎn)而配置中概股等中國資產(chǎn)。

一位美股經(jīng)紀(jì)商告訴記者，目前華爾街對(duì)沖基金對(duì)中國資產(chǎn)的投資態(tài)度明顯改善，此前，他們一直擔(dān)心疫情沖擊令中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，但隨著防疫措施持續(xù)優(yōu)化，如今對(duì)沖基金普遍認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將迎來復(fù)蘇擴(kuò)張，帶動(dòng)中國資產(chǎn)估值持續(xù)回升。

他指出，目前華爾街多數(shù)對(duì)沖基金對(duì)中概股的配置策略，主要是從低配調(diào)整為標(biāo)配。部分對(duì)沖基金則對(duì)中概股做了空頭回補(bǔ)，但他們是否進(jìn)一步增持中概股，主要取決于中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際復(fù)蘇力度是否超預(yù)期。

“此外，部分對(duì)沖基金持續(xù)追漲中概股，也有提升業(yè)績的考慮?！边@位美股經(jīng)紀(jì)商直言。鑒于美股科技股去年大幅回落導(dǎo)致對(duì)沖基金凈值損失達(dá)到20%-30%，目前他們希望通過追漲中概股“收復(fù)失地”。畢竟，當(dāng)越來越多華爾街投資機(jī)構(gòu)普遍看好中國資產(chǎn)，買漲中概股就成為一項(xiàng)勝算頗高的投資策略。

許仲翔向記者透露，目前歐美大型資管機(jī)構(gòu)的中國資產(chǎn)配置比重僅有2%-3%，但按照中國經(jīng)濟(jì)增長規(guī)模與中國經(jīng)濟(jì)在全球的比重，這些大型資管機(jī)構(gòu)的中國資產(chǎn)配置比重理應(yīng)達(dá)到10%-15%，這意味著未來全球資本加倉中國資產(chǎn)仍有巨大的提升空間。

記者多方了解到，年初以來中概股受到追捧，與目前華爾街對(duì)沖基金大幅調(diào)倉有著緊密關(guān)系。

由于去年納斯達(dá)克指數(shù)大幅回落約33%，不少對(duì)沖基金意識(shí)到自己投資美股科技股的比重過大，需要實(shí)現(xiàn)新的資產(chǎn)均衡配置。其中一個(gè)重要的做法，就是將資產(chǎn)分散配置到低估值的科技類中概股，從而形成有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，降低自身科技股投資組合的凈值波動(dòng)幅度。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者，除此之外，中國與歐美的不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期，也是驅(qū)動(dòng)華爾街資本年初以來大舉加倉中概股的關(guān)鍵因素。具體而言，相比歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)日益加大令歐美股票估值繼續(xù)回落，中國經(jīng)濟(jì)有望觸底反彈帶動(dòng)中國資產(chǎn)估值回升，令后者的資產(chǎn)收益性與安全性更高，令華爾街資本愿意將更多資金投向中概股。

上述美股經(jīng)紀(jì)商指出，2022年12月以來每天流入中概股的平均資金超過10億美元，表明華爾街對(duì)沖基金的調(diào)倉仍在持續(xù)。甚至不少此前沒有涉足中國資產(chǎn)配置的對(duì)沖基金也開始加倉中概股。

但他坦言，目前中概股在這些對(duì)沖基金的投資占比普遍不會(huì)超過5%，原因是受到大環(huán)境影響，不少對(duì)沖基金一面積極看漲中概股，一面則不敢直接超配中概股資產(chǎn)，甚至有些華爾街對(duì)沖基金在場外市場買入看漲中概股的衍生品，作為看漲中國資產(chǎn)的新舉措。

記者注意到，不少對(duì)沖基金計(jì)劃長期持有中國高科技領(lǐng)域龍頭企業(yè)中概股，因?yàn)檫@些中概股將是中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的最大受益者。

橋水中國總經(jīng)理Joanna Sun Alpert認(rèn)為，目前中國處于流動(dòng)性改善、政策支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵階段，未來經(jīng)濟(jì)增長主要?jiǎng)幽軄碜悦癖娤M(fèi)恢復(fù)與科技發(fā)展。

富達(dá)國際亞洲股票主管Victoria Mio指出，隨著中國防疫措施優(yōu)化，中國航空公司、餐館、旅游公司與消費(fèi)品企業(yè)將受益于消費(fèi)者可自由支配開支增加，2023年這些企業(yè)盈利復(fù)蘇將提升估值。

抄底者收獲投資紅利

值得注意的是，中概股持續(xù)飆漲還令此前大舉買入中國資產(chǎn)ETF看漲期權(quán)的華爾街資本收獲頗豐。

一位在2022年11月抄底買入中國ETF看漲期權(quán)的對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者，目前他們的中國ETF看漲期權(quán)資產(chǎn)組合在過去兩個(gè)月的投資回報(bào)超過60%。

“我們沒有獲利了結(jié)的打算，因?yàn)?023年年初以來更多華爾街資金追捧中概股，正令上述投資回報(bào)進(jìn)一步增加。”他告訴記者。

在他看來，2022年11月抄底買入中國資產(chǎn)ETF看漲期權(quán)的華爾街資本，主要是認(rèn)為中國資產(chǎn)估值偏低的大型資管機(jī)構(gòu)與部分新興市場基金，如今他們賺得盆滿缽滿，甚至部分對(duì)沖基金靠著中國ETF看漲期權(quán)的收益，有效填補(bǔ)了美股科技股大跌的投資損失。

Jones Trading負(fù)責(zé)ETF交易的主管Dave Lutz直言，一直以來，Krane Shares CSI是海外投資者沽空中國經(jīng)濟(jì)的主要工具，但如今它的看漲期權(quán)買入量在持續(xù)增加，表明越來越多華爾街資本對(duì)中概股“空頭回補(bǔ)”。這背后的一個(gè)重要原因，是近期美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)確認(rèn)2022年度可以對(duì)中國內(nèi)地和香港會(huì)計(jì)師事務(wù)所完成檢查和調(diào)查，令中概股退市風(fēng)險(xiǎn)大降，吸引大量華爾街資本持續(xù)平倉此前建立的中概股空頭頭寸。但此舉反而助長中概股與中國資產(chǎn)ETF看漲期權(quán)價(jià)格持續(xù)回升，給抄底者帶來更高的投資回報(bào)。

前述美股經(jīng)紀(jì)商直言，盡管收獲頗豐，目前對(duì)中國ETF看漲期權(quán)采取獲利了結(jié)策略的對(duì)沖基金并不多，因?yàn)樗麄冏⒁獾剑?022年11月華爾街資本抄底中概股與中國ETF看漲期權(quán)，主要是看中中國資產(chǎn)的低估值，如今華爾街資本大舉買漲中概股，是基于資產(chǎn)分散配置的需要，但后者的資金流入量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過前者，也能創(chuàng)造更大的投資紅利。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，當(dāng)前壓制中概股反彈的因素正在消退，經(jīng)歷逾一年回調(diào)后，不少估值較低的中概股已具備抄底機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 累計(jì)漲幅 納斯達(dá)克