博眾精工(688097):3C業(yè)務驅動營收穩(wěn)健增長 凈利實現(xiàn)扭虧為盈
核心觀點
2023H1 公司營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長,主要系3C 業(yè)務驅動;利潤端實現(xiàn)扭虧為盈,略高于此前業(yè)績預告中樞值主要系收入規(guī)模增長、期間費用降低以及匯兌損益較高。
(相關資料圖)
博眾精工為國內3C 自動化龍頭,深度綁定大客戶供應鏈,并橫向拓展新能源、半導體領域高端裝備市場,縱向延伸至上游核心零部件。展望未來,新品拓展下消費電子業(yè)務有望維持穩(wěn)健增長,充換電站、汽車電子及零部件業(yè)務有望高增,核心零部件、半導體設備業(yè)務值得期待。
事件
公司發(fā)布2023 年半年報,上半年實現(xiàn)營收16.30 億元,同比增長13.98%,歸母凈利潤0.90 億元,同比增長270.44%:單季度Q2 實現(xiàn)營收7.47 億元,同比增長14.75%,歸母凈利潤0.38 億元,同比增長160.43%。
簡評
3C 業(yè)務驅動營收穩(wěn)健增長,凈利實現(xiàn)扭虧為盈
3C 業(yè)務新品貢獻增量,驅動公司整體營收穩(wěn)健增長。2023H1 消費電子行業(yè)創(chuàng)新性需求仍較少,整體設備端需求仍處于下行周期。在此背景下,公司圍繞大客戶需求推出的柔性模塊化生產線、MR 生產設備等新品實現(xiàn)部分驗收,驅動公司2023H1 3C 業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入13.14 億元,同比+30.46%。展望未來,公司已在3C領域打造兩大增長點:1)柔性模塊化生產線:目前公司已交付超40 條生產線,并已圍繞客戶下一代產品開始打樣,后續(xù)有望由手機面板和背板領域拓展至更多工藝環(huán)節(jié)以及其他3C 終端產品中。2)XR 生產設備:公司已在該領域深耕多年,目前已接到大客戶下一代MR 生產設備的打樣需求和多個XR 產品的客戶需求,后續(xù)有望充分受益于該領域的爆發(fā)。
新能源業(yè)務收入同比下滑,下半年驗收有望放量。2023H1 公司實現(xiàn)新能源業(yè)務營收2.64 億元,同比-4.56%,主要系2023H1 國內鋰電設備行業(yè)驗收有所拖后。公司在鋰電設備領域仍堅持差異化戰(zhàn)略,保障較好的盈利水平,目前在熱復合切疊一體機領域已成為寧德、蜂巢等重點客戶出貨量最大的供應商。此外,智能充換電站、汽車自動化設備業(yè)務有望在2023H2 集中驗收,驅動公司整體新能源業(yè)務實現(xiàn)增長。
半導體設備業(yè)務進展順利,已實現(xiàn)從0 到1 突破。2023H1 公司的高精度共晶機產品已獲得行業(yè)全球領軍企業(yè)400G/800G 批量訂單;AOI 檢測設備預計9 月完成樣機發(fā)貨;高速高精度固晶機2023H1 已完成預研和核心技術儲備,計劃12 月底完成產品開發(fā)。
毛利率維持穩(wěn)定,歸母凈利率扭虧為盈。2023H1 公司綜合毛利率為36.19%,同比+0.06pct;歸母凈利率為5.54%,同比+9.25pct。2023Q2 毛利率為37.89%,同比-0.09pct,環(huán)比+3.14pct;歸母凈利率5.12%,同比+14.85pct、環(huán)比-0.78pct。2023H1 公司毛利率維持穩(wěn)定,歸母凈利率扭虧為盈,主要系:1)收入增長帶動利潤提升,同時公司推行精細化管理和降本增效,銷售費用同比下降4.72%,管理費用下降5.39%;2)匯率變動利好公司美元交易業(yè)務,2023H1 公司實現(xiàn)匯兌損益2399 萬元;3)上年同期公司集中計提存貨跌價準備及合同履約成本減值準備,對當期利潤率影響較大。
盈利預測與投資建議
博眾精工為國內3C 自動化龍頭企業(yè),深度綁定大客戶供應鏈,并積極布局XR、無線耳機等消費電子新領域。
近年來,公司持續(xù)橫向拓展新能源(鋰電池、換電、汽車電子及零部件)、半導體(光通信、芯片)領域的高端裝備市場,向上游關鍵零部件領域延伸,已打造“消費電子、新能源、關鍵零部件、半導體”四大業(yè)務板塊。
預計2023-2025 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為60.15、74.73、89.56 億元,同比分別+25.00%、+24.25%、+19.84%;公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為4.83、6.92、8.90 億元,同比分別+45.71%、+43.20%、+28.68%,對應PE 分別為23.85、16.66、12.94 倍,維持“買入”評級。
風險分析
1)下游產業(yè)政策變化風險:公司近年來大舉切入新能源行業(yè),我國新能源產業(yè)政策變化對相關公司具有較大影響,如果相關產業(yè)政策發(fā)生重大不利變化,將對公司經(jīng)營業(yè)績產生不利影響。
2)關鍵技術人才流失風險:自動化設備行業(yè)中,關鍵技術人才的培養(yǎng)和維護是競爭優(yōu)勢的主要來源之一,行業(yè)技術人才需要長期積累下游行業(yè)的應用實踐,才能提升產品研發(fā)和技術創(chuàng)新能力。隨著行業(yè)的變化,對行業(yè)技術人才的爭奪將日趨激烈。若公司未來不能在薪酬、待遇、工作環(huán)境等方面持續(xù)提供有效的獎勵機制,將缺乏對技術人才的吸引力,同時現(xiàn)有核心技術人員也可能流失,這將對公司的生產經(jīng)營造成重大不利影響。
3)公司新業(yè)務盈利能力不及預期風險:公司2022 年大力開拓新能源、機器人核心零部件、半導體設備業(yè)務,若新業(yè)務市場競爭格局惡化,將對公司盈利能力產生不利影響。