茶飲行業(yè)火熱之際，奈雪的茶控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奈雪的茶”)于2月11日向港交所遞交招股書(shū)，搶跑IPO、沖刺“新式茶飲第一股”。

招股書(shū)顯示，奈雪的茶成立于2014年，是中國(guó)領(lǐng)先的高端現(xiàn)制茶飲連鎖店，專(zhuān)注于提供采用優(yōu)質(zhì)食材現(xiàn)制的優(yōu)質(zhì)茶飲。截至2020年9月30日，公司在中國(guó)61個(gè)城市運(yùn)營(yíng)420間奈雪的茶茶飲店。

成立六年，奈雪的茶的業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，但是盈利能力仍待考驗(yàn)。作為市場(chǎng)中現(xiàn)制茶飲產(chǎn)品平均售價(jià)最貴的品牌，奈雪的茶近三年單店平均訂單數(shù)量逐漸下降，凈利潤(rùn)連續(xù)虧損，至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利?！锻顿Y者網(wǎng)》就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系奈雪的茶，但一直未收到公司方面回復(fù)。

近三年合計(jì)虧損超億元

根據(jù)招股書(shū)，奈雪的茶由趙林、彭心夫婦共同創(chuàng)立，其發(fā)展可以追溯到2014年成立的深圳市品道餐飲管理有限公司。

2015年11月，奈雪的茶在深圳開(kāi)設(shè)首間茶飲店。除了“奈雪的茶”品牌，奈雪的茶還于2018年開(kāi)始逐漸推出了“臺(tái)蓋”、“梨山”等子品牌。截至2020年9月末，奈雪的茶在中國(guó)八個(gè)城市擁有63間臺(tái)蓋茶飲店。

搭乘茶飲行業(yè)蓬勃發(fā)展的順風(fēng)車(chē)，奈雪的茶的營(yíng)業(yè)收入不斷增長(zhǎng)。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年前九月(以下稱(chēng)報(bào)告期內(nèi))，奈雪的茶的營(yíng)業(yè)收入分別為10.87億元、25.01億元、21.45億元，2019年與2020年前九月的營(yíng)收增速分別為130%、20%，營(yíng)收增速出現(xiàn)明顯放緩。

具體從品牌來(lái)看，“奈雪的茶”品牌收入貢獻(xiàn)了公司超九成的營(yíng)業(yè)收入。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)“奈雪的茶”品牌的營(yíng)收占比分別為83.7%、91.6%、93.9%，比重仍在持續(xù)加大。而臺(tái)蓋、其他子品牌的營(yíng)收貢獻(xiàn)相對(duì)較小。2020年前九月，臺(tái)蓋、其他子品牌的營(yíng)收占比分別為5.3%、0.8%。此外，臺(tái)蓋2020年前九月?tīng)I(yíng)收1.11億元，較上年同期1.39億元出現(xiàn)下降。

(圖片來(lái)源：奈雪的茶招股書(shū)截圖)

從凈利潤(rùn)來(lái)看，奈雪的茶在近三年內(nèi)連續(xù)虧損。2018年至2020年前九月，奈雪的茶分別虧損6973萬(wàn)元、3968萬(wàn)元、2751萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)過(guò)盈利。

在奈雪的茶持續(xù)虧損的背后，其主品牌門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率還在持續(xù)下降。招股書(shū)披露，2018年至2020年前九月，“奈雪的茶”品牌門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為18.9%、16.3%、11.3%;“臺(tái)蓋”品牌門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為12.6%、15.6%、12.6%。

關(guān)于2020年前九月利潤(rùn)率下降原因，奈雪的茶在招股書(shū)中表示：“原因?yàn)樾碌哪窝┑牟璨栾嫷觊_(kāi)業(yè)產(chǎn)生大量前期投資成本(如員工成本及材料成本)，因而降低了我們奈雪的茶茶飲店整體門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。”

營(yíng)業(yè)成本居高不下是奈雪的茶利潤(rùn)率低的重要原因。根據(jù)招股書(shū)，在各項(xiàng)成本中，2020年前9個(gè)月，奈雪的茶原材料成本、員工成本、租金開(kāi)支及物業(yè)管理費(fèi)分別占比38.4%、28.6%、15.2%。

三年新開(kāi)378家門(mén)店

定位于“高端現(xiàn)制茶飲”，奈雪的茶自營(yíng)茶飲店網(wǎng)絡(luò)主要覆蓋高客流量區(qū)域，如高檔購(gòu)物中心、寫(xiě)字樓及居民區(qū)中心的核心位置。

近三年的時(shí)間里奈雪的茶茶飲店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張迅速，三年新開(kāi)378家門(mén)店。招股書(shū)顯示，奈雪的茶茶飲店數(shù)量由截至2017年12月31日的44間增加至截至2020年9月30日的422間。

在國(guó)內(nèi)，奈雪的茶門(mén)店主要聚焦在一二線城市。截至2020年9月末，奈雪的茶門(mén)店在一線及新一線城市擁有門(mén)店303家，二線城市98家，其他城市僅有21家。

門(mén)店數(shù)量增長(zhǎng)，但日均銷(xiāo)售額出現(xiàn)下降。數(shù)據(jù)顯示，奈雪的茶每間茶飲店平均每日銷(xiāo)售額2018年為3.07萬(wàn)元，2019年降為2.77萬(wàn)元，2020年前三季度則僅為2.01萬(wàn)元。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，截至2020年9月30日，中國(guó)約有34萬(wàn)間現(xiàn)制茶飲店，其現(xiàn)制茶飲的平均售價(jià)為人民幣13元，其中約有3200間高端現(xiàn)制茶飲店，其現(xiàn)制茶飲的平均售價(jià)不低于人民幣20元。

(圖片來(lái)源：奈雪的茶招股書(shū)截圖)

2020年前9月，奈雪的茶的市場(chǎng)占有率為17.7%，在五大高端現(xiàn)制茶飲連鎖店中位列第二(位列第一的品牌市占率25.5%)，但以27元的現(xiàn)制茶飲產(chǎn)品平均售價(jià)位列行業(yè)首位，可稱(chēng)為行業(yè)中單品均價(jià)最貴的茶飲品牌。

但是產(chǎn)品“貴”并不代表質(zhì)量?jī)?yōu)。據(jù)《消費(fèi)者報(bào)道》，在整理的各地市場(chǎng)監(jiān)督管理局，包括原食藥監(jiān)等部門(mén)在2016年1月至2020年11月公布的關(guān)于餐飲場(chǎng)所銷(xiāo)售的現(xiàn)泡茶、果汁等產(chǎn)品的質(zhì)量抽檢結(jié)果中，監(jiān)管部門(mén)抽檢發(fā)現(xiàn)不合格新式茶飲共119批次，不合格原因以微生物超標(biāo)為主。其中，奈雪的茶也出現(xiàn)過(guò)抽檢不合格情況。

在日益激烈的茶飲市場(chǎng)中，在喜茶、蜜雪冰城等多個(gè)茶飲品牌的圍剿之下，奈雪的茶的單店平均訂單數(shù)量已出現(xiàn)明顯下滑。招股書(shū)披露，2018年、2019年以及截至2019年及2020年9月末，奈雪的茶茶飲店每天的平均總訂單數(shù)量為716單、642單、662單及465單。2019年、2020年前九月，訂單數(shù)量同比下降10.34%、29.78%。

招募合伙人門(mén)檻不低

奈雪的茶經(jīng)營(yíng)遭遇困境，業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，但規(guī)模擴(kuò)張仍需要資金支持，上市成為其募資的主要希望。據(jù)路透社旗下媒體IFR報(bào)道，奈雪的茶目標(biāo)透過(guò)在港首次公開(kāi)發(fā)售募資5億美元,此前有傳其募資目標(biāo)為約4億至5億美元。

根據(jù)招股書(shū)，奈雪的茶計(jì)劃IPO籌資用于：未來(lái)三年擴(kuò)張茶飲店網(wǎng)絡(luò)并提高市場(chǎng)滲透率;用于進(jìn)一步開(kāi)展整體運(yùn)營(yíng)的數(shù)字化，以通過(guò)增強(qiáng)技術(shù)能力提升運(yùn)營(yíng)效率;用于提升供應(yīng)鏈能力，以支持規(guī)模擴(kuò)張;及用作營(yíng)運(yùn)資金及作一般企業(yè)用途。

其中，奈雪的茶在招股書(shū)中計(jì)劃，2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市分別開(kāi)設(shè)約300間及350間奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規(guī)劃為奈雪PRO 茶飲店。此外，奈雪的茶假設(shè)每間標(biāo)準(zhǔn)茶飲店及奈雪PRO茶飲店的估計(jì)平均投資成本分別為人民幣185萬(wàn)元及人民幣125萬(wàn)元。簡(jiǎn)單計(jì)算，奈雪的茶未來(lái)三年開(kāi)店投資成本將在8億元以上。

目前，奈雪的茶仍在進(jìn)行品牌招商?！锻顿Y者網(wǎng)》研究員以投資者名義聯(lián)系奈雪的茶品牌招商了解到，奈雪的茶以招募合伙人的形式進(jìn)行招商，合伙人需持有一二線城市核心地區(qū)的自有商鋪(面積不少于60平方米)，公司方面審核商鋪店面位置等信息后考慮是否合作。若正式成為合伙人后，合伙人只需提供商鋪，公司方面進(jìn)行店鋪運(yùn)營(yíng)。店面利潤(rùn)分成則是合伙人擁有40%、奈雪的茶擁有60%。

負(fù)責(zé)奈雪的茶品牌招商的吳經(jīng)理表示，“以上海為例來(lái)看，在上海擁有店面的要求并不低，投資購(gòu)買(mǎi)一家門(mén)店動(dòng)輒1千萬(wàn)左右，少則也在七八百萬(wàn)，且投資回報(bào)較慢，所以合作的投資者較少。”

招股書(shū)披露，2018年至2020年9月末，奈雪的茶的租金開(kāi)支及物業(yè)管理費(fèi)(相等于使用權(quán)資產(chǎn)折舊與其他租金及相關(guān)開(kāi)支的總和)分別占總收益的17.8%、15.6%、15.6%及15.2%。奈雪的茶以招募合伙人形式來(lái)開(kāi)設(shè)新店，或是出于降低租金開(kāi)支及物業(yè)管理費(fèi)的目的，但成效如何還有待觀察。

關(guān)鍵詞： 奈雪的茶 IPO 虧損