深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于2021年3月4日召開(kāi)第14次上市委員會(huì)審議會(huì)議，審議山東力諾特種玻璃股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)力諾特玻)的首發(fā)事項(xiàng)。

力諾特玻主要從事特種玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括藥用包裝玻璃、耐熱玻璃和電光源玻璃等系列產(chǎn)品。公司于2015年8月12日在新三板掛牌，2017年8月28日摘牌。

高元坤持有力諾集團(tuán)80%股份，力諾集團(tuán)持有力諾投資78.87%股權(quán)，力諾投資持有力諾特玻41.5005%的股份。因此，高元坤通過(guò)力諾集團(tuán)和力諾投資控制力諾特玻，系力諾特玻的實(shí)際控制人。高元坤為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，1997年8月至今任力諾集團(tuán)董事長(zhǎng)、總裁。

力諾特玻此次上市的保薦機(jī)構(gòu)為民生證券股份有限公司，公司擬募集資金53,896.34萬(wàn)元，其中33,145.36萬(wàn)元用于中性硼硅藥用玻璃擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，20,750.98萬(wàn)元用于高硼硅玻璃生產(chǎn)技改項(xiàng)目。

2017年至2020年上半年，力諾特玻的營(yíng)業(yè)收入分別為50,420.11萬(wàn)元、59,794.87萬(wàn)元、65,627.37萬(wàn)元和28,094.22萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為49,769.20萬(wàn)元、58,734.95萬(wàn)元、64,987.31萬(wàn)元和27,752.77萬(wàn)元。

上述同期，力諾特玻銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為35,846.87萬(wàn)元、46,431.16萬(wàn)元、53,853.56萬(wàn)元和25,890.06萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為0.72、0.79、0.83和0.93。

2017年至2020年上半年，公司的凈利潤(rùn)分別為4861.64萬(wàn)元、6559.47萬(wàn)元、8286.78萬(wàn)元和3468.02萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-148.90萬(wàn)元、8438.16萬(wàn)元、8013.90萬(wàn)元和3073.87萬(wàn)元。

招股書(shū)披露，2020年全年，力諾特玻實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66,005.49萬(wàn)元，凈利潤(rùn)9068.60萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)8482.11萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)2021年1-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入約為17,000.00萬(wàn)元至21,000.00萬(wàn)元，同比變動(dòng)39.29%至72.07%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)約為2050.00萬(wàn)元至2725.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.77%至83.13%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為1950.00至2350.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.27%至96.76%。

招股書(shū)披露，實(shí)際控制人高元坤持有的力諾集團(tuán)股權(quán)、力諾集團(tuán)持有的力諾投資股權(quán)和力諾投資持有的力諾特玻股權(quán)存在被質(zhì)押的情形，截至2021年2月已通過(guò)償還債務(wù)等方式解除了股權(quán)質(zhì)押。2020年12月，力諾集團(tuán)持有力諾投資5.39%的股權(quán)存在被凍結(jié)的情形，2021年1月上述股權(quán)凍結(jié)已辦理解除手續(xù)。

力諾特玻在招股書(shū)中稱(chēng)，截至2021年2月，公司的直接和間接控股股東力諾投資、力諾集團(tuán)，以及實(shí)際控制人高元坤及其直系親屬不存在對(duì)其控制范圍以外的其他企業(yè)提供擔(dān)保的情況，對(duì)其控制范圍以?xún)?nèi)的其他企業(yè)提供保證擔(dān)保的借款余額合計(jì)為41.06億元，其中30.06億元有足額的資產(chǎn)抵押或質(zhì)押擔(dān)保，仍有11.00億元保證擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)敞口。

力諾特玻的招股書(shū)顯示，藥用玻璃、耐熱玻璃產(chǎn)品是公司重要的收入來(lái)源。2017年至2020年上半年，公司藥用玻璃的銷(xiāo)售收入分別為13,247.49萬(wàn)元、17,284.07萬(wàn)元、19,270.86萬(wàn)元和8181.28萬(wàn)元，占比26.62%、30.35%、29.65%和29.48%;耐熱玻璃銷(xiāo)售收入分別為30,926.24萬(wàn)元、35,633.47萬(wàn)元、40,527.12萬(wàn)元和17,224.39萬(wàn)元，占比62.14%、60.67%、62.36%和62.06%;電光源玻璃產(chǎn)品收入分別為5595.47萬(wàn)元、5277.41萬(wàn)元、5189.33萬(wàn)元和2347.10萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為-3.70%，占比11.24%、8.99%、7.99%和8.46%。

力諾特玻的藥用玻璃產(chǎn)品，主要是中硼硅藥用玻璃瓶和低硼硅藥用玻璃瓶。值得注意的是，在中硼硅藥用玻璃瓶的生產(chǎn)方面，力諾特玻主要是采購(gòu)美國(guó)康寧和德國(guó)肖特的中硼硅藥用玻璃管用于生產(chǎn)中硼硅藥用玻璃瓶，力諾特玻表示國(guó)內(nèi)尚無(wú)中硼硅藥用玻璃管的有效產(chǎn)能。

對(duì)此，深交所力諾特玻針對(duì)中硼硅藥用玻璃瓶原料全部采購(gòu)于美國(guó)康寧和德國(guó)肖特一事進(jìn)行了重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)，要求力諾特玻是否對(duì)供應(yīng)商存在重大依賴(lài)，并披露相關(guān)依賴(lài)是否對(duì)公司的持續(xù)性經(jīng)營(yíng)能力存在重大不利影響。

力諾特玻耐熱玻璃產(chǎn)品的主要客戶(hù)包括格蘭仕、美的、樂(lè)扣樂(lè)扣等企業(yè)，其中對(duì)美的銷(xiāo)售以微波爐用玻璃托盤(pán)為主，銷(xiāo)售收入分別為6501.61萬(wàn)元、6299.64萬(wàn)元、4725.50萬(wàn)元和635.92萬(wàn)元，出現(xiàn)明顯下降。

力諾特玻稱(chēng)，2019年下半年美的優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)構(gòu)，增加微波爐用玻璃托盤(pán)供應(yīng)商數(shù)量，減少了對(duì)公司的采購(gòu)，導(dǎo)致公司2019年和2020年上半年對(duì)美的的銷(xiāo)售收入大幅下滑。若未來(lái)公司對(duì)美的的銷(xiāo)售持續(xù)下降，或微波爐用玻璃托盤(pán)業(yè)務(wù)的拓展不及預(yù)期，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

2017年至2020年1-6月，力諾特玻的綜合毛利率分別為29.56%、30.33%、30.35%和30.63%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為29.36%、30.04%、30.24%和30.36%。而同行業(yè)可比公司的毛利率均值分別為25.24%、23.33%、17.50%和25.10%，顯著低于力諾特玻。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的資產(chǎn)總額分別為57,348.69萬(wàn)元、58,580.31萬(wàn)元、69,181.76萬(wàn)元和68,239.68萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為29,135.44萬(wàn)元、28,018.94萬(wàn)元、32,681.53萬(wàn)元和28,143.57萬(wàn)元。

力諾特玻的流動(dòng)資產(chǎn)主要由貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等構(gòu)成。上述同期，公司的貨幣資金分別為3084.61萬(wàn)元、5285.01萬(wàn)元、5750.38萬(wàn)元和4775.20萬(wàn)元，主要是銀行存款和其他貨幣資金。

值得關(guān)注的是，同期力諾特玻的流動(dòng)負(fù)債分別為21,916.70萬(wàn)元、22,365.60萬(wàn)元、21,537.16萬(wàn)元和16,325.39萬(wàn)元，公司資金十分緊張。

公司的應(yīng)收票據(jù)主要為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，分別為6260.91萬(wàn)元、5579.14萬(wàn)元、6020.58萬(wàn)元和1961.32萬(wàn)元。

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的應(yīng)收賬款余額分別為7457.31萬(wàn)元、8639.68萬(wàn)元、10,039.41萬(wàn)元及9518.57萬(wàn)元，呈上漲趨勢(shì)，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為14.79%、14.45%、15.30%和16.94%。

上述同期，力諾特玻逾期應(yīng)收賬款分別為1305.72萬(wàn)元、1295.56萬(wàn)元、1628.80萬(wàn)元和1694.09萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額比例為17.51%、15.00%、16.22%和17.80%。公司逾期一年以上應(yīng)收賬款金額分別為30.71萬(wàn)元、70.46萬(wàn)元、96.41萬(wàn)元和65.42萬(wàn)元，主要為公司與河北天成藥業(yè)股份有限公司涉訴的應(yīng)收賬款48.54萬(wàn)元，力諾特玻已對(duì)其全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.62次、7.43次、7.03次和5.75次，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為4.27次、4.40次、4.31次和3.81次。

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的存貨賬面價(jià)值分別為8271.05萬(wàn)元、6772.11萬(wàn)元、7510.74萬(wàn)元和10,904.70萬(wàn)元，最近一期增幅明顯。招股書(shū)中稱(chēng)主要是2020年上半年原材料和庫(kù)存商品大幅增加所致，兩者合計(jì)增長(zhǎng)3276.40萬(wàn)元。

上述同期，力諾特玻的存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.69次、5.39次、6.22次和4.13次，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為3.10次、2.91次、2.39次和1.87次。

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的負(fù)債分別為22,794.60萬(wàn)元、23,000.65萬(wàn)元、23,074.23萬(wàn)元和18,630.43萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債分別為21,916.70萬(wàn)元、22,365.60萬(wàn)元、21,537.16萬(wàn)元和16,325.39萬(wàn)元，占比分別為96.15%、97.24%、93.34%和87.63%。

公司的流動(dòng)負(fù)債主要由短期借款、應(yīng)付賬款組成。2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的短期借款分別為6270.00萬(wàn)元、7400.83萬(wàn)元、5194.64萬(wàn)元和4473.80萬(wàn)元，應(yīng)付賬款余額分別為5464.44萬(wàn)元、6578.97萬(wàn)元、5564.48萬(wàn)元和7402.20萬(wàn)元。

2017至2020年上半年，力諾特玻的資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.08%、39.59%、33.66%和27.63%，流動(dòng)比率分別為1.33、1.25、1.52和1.72，速動(dòng)比率分別為0.95、0.95、1.17和1.06。

同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為25.41%、25.40%、29.30%和31.90%，流動(dòng)比率均值分別為3.17、2.71、2.11和1.81，速動(dòng)比率的均值分別為2.55、2.11、1.54和1.28。

由此可見(jiàn)，力諾特玻的短期償債能力遠(yuǎn)低于同行可比公司均值。2017年和2018年力諾特玻的速動(dòng)比率甚至低于1，2019年雖上升至1.23，但也處于較低水平。

報(bào)告期內(nèi)，力諾特玻存在關(guān)聯(lián)方資金拆借、轉(zhuǎn)貸、向供應(yīng)商開(kāi)具無(wú)真實(shí)交易背景商業(yè)票據(jù)和關(guān)聯(lián)擔(dān)保等財(cái)務(wù)內(nèi)部控制不規(guī)范的情形。

其中，2017年和2018年公司分別向關(guān)聯(lián)方拆出資金11,107.00萬(wàn)元和2690.26萬(wàn)元，2019年以來(lái)未向關(guān)聯(lián)方拆出資金。2017年和2018年公司分別發(fā)生轉(zhuǎn)貸款6295.50萬(wàn)元和4150.00萬(wàn)元，2019年以來(lái)未再發(fā)生轉(zhuǎn)貸款情形。2017年3月，公司向6家供應(yīng)商開(kāi)具了融資性票據(jù)，金額合計(jì)為2000萬(wàn)元，期限為6個(gè)月，公司開(kāi)具上述銀行承兌匯票后由力諾集團(tuán)貼現(xiàn)融資，公司已將其認(rèn)定為力諾集團(tuán)的資金拆借。

2017年至2019年，公司累計(jì)為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保6480.00萬(wàn)元，2020年起公司不再為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保。

報(bào)告期內(nèi)，力諾特玻集中注銷(xiāo)曾與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的關(guān)聯(lián)方共計(jì)45家，大部分關(guān)聯(lián)方均為力諾投資控股的子公司或?qū)O公司。此外，力諾特玻在報(bào)告期內(nèi)還轉(zhuǎn)讓了17家關(guān)聯(lián)方，其中大部分都為力諾投資控制的二級(jí)子公司。力諾特玻還吊銷(xiāo)8家關(guān)聯(lián)方公司，吊銷(xiāo)原因是由于長(zhǎng)期無(wú)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致未按規(guī)定年檢。

力諾特玻曾三次被采取監(jiān)管措施或處罰情況。其中2017年6月，公司因未在2016年會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起四個(gè)月內(nèi)編制并披露年度報(bào)告，被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取自律監(jiān)管措施。2018年7月，公司因水資源稅未按期申報(bào)被處以罰款100元。2018年5月，公司因進(jìn)境植物產(chǎn)品未報(bào)檢被黃島海關(guān)處以700元的罰款。

招股書(shū)披露，2017年以來(lái)，力諾特玻向股東分配利潤(rùn)3次，累計(jì)分配金額(含稅)14,486.20萬(wàn)元。

特種玻璃生產(chǎn)企業(yè)沖刺創(chuàng)業(yè)板

力諾特玻從事特種玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括藥用包裝玻璃、耐熱玻璃和電光源玻璃等系列產(chǎn)品。

招股書(shū)顯示，高元坤持有力諾集團(tuán)80%股份，力諾集團(tuán)持有力諾投資78.87%股權(quán)，力諾投資持有力諾特玻41.5005%的股份。

因此，高元坤通過(guò)力諾集團(tuán)和力諾投資控制力諾特玻，系力諾特玻的實(shí)際控制人。高元坤為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，1997年8月至今任力諾集團(tuán)董事長(zhǎng)、總裁。

力諾特玻此次擬募集資金53,896.34萬(wàn)元，其中33,145.36萬(wàn)元用于中性硼硅藥用玻璃擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，20,750.98萬(wàn)元用于高硼硅玻璃生產(chǎn)技改項(xiàng)目。

2020年全年?duì)I收6.6億元凈利潤(rùn)9068.6萬(wàn)元

2017年至2020年上半年，力諾特玻的營(yíng)業(yè)收入分別為50,420.11萬(wàn)元、59,794.87萬(wàn)元、65,627.37萬(wàn)元和28,094.22萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為49,769.20萬(wàn)元、58,734.95萬(wàn)元、64,987.31萬(wàn)元和27,752.77萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為35,846.87萬(wàn)元、46,431.16萬(wàn)元、53,853.56萬(wàn)元和25,890.06萬(wàn)元。

上述同期，公司的凈利潤(rùn)分別為4861.64萬(wàn)元、6559.47萬(wàn)元、8286.78萬(wàn)元和3468.02萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-148.90萬(wàn)元、8438.16萬(wàn)元、8013.90萬(wàn)元和3073.87萬(wàn)元。

招股書(shū)披露，2020年全年，力諾特玻實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66,005.49萬(wàn)元，凈利潤(rùn)9068.60萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)8482.11萬(wàn)元。

公司預(yù)計(jì)2021年1-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入約為17,000.00萬(wàn)元至21,000.00萬(wàn)元，同比變動(dòng)39.29%至72.07%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)約為2050.00萬(wàn)元至2725.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.77%至83.13%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為1950.00至2350.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.27%至96.76%。

實(shí)控人股權(quán)曾質(zhì)押股東及實(shí)控人借款擔(dān)保41億

招股書(shū)披露，實(shí)際控制人高元坤持有的力諾集團(tuán)股權(quán)、力諾集團(tuán)持有的力諾投資股權(quán)和力諾投資持有的力諾特玻股權(quán)存在被質(zhì)押的情形，截至2021年2月已通過(guò)償還債務(wù)等方式解除了股權(quán)質(zhì)押。

2020年12月，力諾集團(tuán)持有力諾投資5.39%的股權(quán)存在被凍結(jié)的情形，2021年1月上述股權(quán)凍結(jié)已辦理解除手續(xù)。截至2021年2月，高元坤持有的力諾集團(tuán)、力諾集團(tuán)持有的力諾投資，以及力諾投資持有的力諾特玻股權(quán)不存在被質(zhì)押、凍結(jié)或其他有爭(zhēng)議的情況。

力諾特玻在招股書(shū)中稱(chēng)，間接股東力諾集團(tuán)下屬產(chǎn)業(yè)眾多，業(yè)務(wù)領(lǐng)域較廣，資產(chǎn)規(guī)模和債務(wù)規(guī)模較大，2019年底力諾集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為46.28%。

截至2021年2月，公司的直接和間接控股股東力諾投資、力諾集團(tuán)，以及實(shí)際控制人高元坤及其直系親屬不存在對(duì)其控制范圍以外的其他企業(yè)提供擔(dān)保的情況，對(duì)其控制范圍以?xún)?nèi)的其他企業(yè)提供保證擔(dān)保的借款余額合計(jì)為41.06億元，其中30.06億元有足額的資產(chǎn)抵押或質(zhì)押擔(dān)保，仍有11.00億元保證擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)敞口。

報(bào)告期內(nèi)，力諾投資、力諾集團(tuán)，以及實(shí)際控制人高元坤及其直系親屬未發(fā)生過(guò)因被擔(dān)保單位未按時(shí)償還借款而被要求履行擔(dān)保義務(wù)的情形。

耐熱玻璃、藥用玻璃產(chǎn)品占比超85%

力諾特玻的招股書(shū)顯示，耐熱玻璃、藥用玻璃產(chǎn)品是公司重要的收入來(lái)源，上述兩類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為85%以上。

2017年至2020年上半年，公司藥用玻璃的銷(xiāo)售收入分別為13,247.49萬(wàn)元、17,284.07萬(wàn)元、19,270.86萬(wàn)元和8181.28萬(wàn)元，占比26.62%、30.35%、29.65%和29.48%;耐熱玻璃銷(xiāo)售收入分別為30,926.24萬(wàn)元、35,633.47萬(wàn)元、40,527.12萬(wàn)元和17,224.39萬(wàn)元，占比62.14%、60.67%、62.36%和62.06%;電光源玻璃產(chǎn)品收入分別為5595.47萬(wàn)元、5277.41萬(wàn)元、5189.33萬(wàn)元和2347.10萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為-3.70%，占比11.24%、8.99%、7.99%和8.46%。

重要產(chǎn)品依賴(lài)采購(gòu)

力諾特玻的藥用玻璃產(chǎn)品，主要是中硼硅藥用玻璃瓶和低硼硅藥用玻璃瓶。對(duì)于藥用玻璃瓶收入的快速上漲，力諾特玻表示，注射劑一致性評(píng)價(jià)政策的推進(jìn)給公司中硼硅藥用玻璃瓶的銷(xiāo)量和銷(xiāo)售收入帶來(lái)了巨大的提升空間。

但值得注意的是，在中硼硅藥用玻璃瓶的生產(chǎn)方面，力諾特玻主要是采購(gòu)美國(guó)康寧和德國(guó)肖特的中硼硅藥用玻璃管用于生產(chǎn)中硼硅藥用玻璃瓶，力諾特玻表示國(guó)內(nèi)尚無(wú)中硼硅藥用玻璃管的有效產(chǎn)能。

對(duì)此，深交所力諾特玻針對(duì)中硼硅藥用玻璃瓶原料全部采購(gòu)于美國(guó)康寧和德國(guó)肖特一事進(jìn)行了重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)，要求力諾特玻是否對(duì)供應(yīng)商存在重大依賴(lài)，并披露相關(guān)依賴(lài)是否對(duì)公司的持續(xù)性經(jīng)營(yíng)能力存在重大不利影響。

力諾特?；貜?fù)表示，中硼硅藥用玻璃管是公司中硼硅藥用玻璃瓶生產(chǎn)的核心原材料。目前，國(guó)內(nèi)掌握中硼硅藥用玻璃管生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)仍較少，產(chǎn)品質(zhì)量與國(guó)外進(jìn)口產(chǎn)品相比仍存在一定的差距，公司中硼硅藥用玻璃產(chǎn)品的主要原材料中硼硅藥用玻璃管目前主要依賴(lài)進(jìn)口，與國(guó)際上具有中硼硅藥用玻璃管生產(chǎn)能力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，存在一定的劣勢(shì)。

同時(shí)力諾特玻表示，與康寧玻璃、德國(guó)肖特和日本NEG均有多年的合作歷史，合作關(guān)系良好，采購(gòu)價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)情況協(xié)商確定，價(jià)格公允。康寧玻璃和德國(guó)肖特目前已在國(guó)內(nèi)建設(shè)生產(chǎn)基地，目前德國(guó)肖特國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地的第一個(gè)窯爐已經(jīng)投產(chǎn)，康寧玻璃預(yù)計(jì)在2021年第三季度投產(chǎn)，能更方便滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求。

毛利率顯著高于行業(yè)均值

2017年至2020年1-6月，公司綜合毛利率分別為29.56%、30.33%、30.35%和30.63%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為29.36%、30.04%、30.24%和30.36%。

分產(chǎn)品來(lái)看，力諾特玻的耐熱玻璃毛利率分別為28.26%、28.16%、28.25%和30.45%，藥用玻璃毛利率分別為28.58%、29.56%、29.60%和25.20%，電光源玻璃產(chǎn)品毛利率分別為37.28%、44.34%、48.13%和47.72%。

2017年至2020年上半年，同行業(yè)可比公司的毛利率均值分別為25.24%、23.33%、17.50%和25.10%，顯著低于力諾特玻。

從各項(xiàng)產(chǎn)品售價(jià)來(lái)看，力諾特玻的中硼硅藥用玻璃瓶單價(jià)呈下降趨勢(shì)，2017年至2020年上半年單價(jià)分別為0.231元、0.230元、0.215元和0.204元。力諾特玻稱(chēng)主要系市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司為促進(jìn)銷(xiāo)售主動(dòng)降價(jià)所致。

對(duì)大客戶(hù)美的銷(xiāo)售額迅速下降

力諾特玻耐熱玻璃產(chǎn)品的主要客戶(hù)包括格蘭仕、美的、樂(lè)扣樂(lè)扣等企業(yè)，其中對(duì)美的銷(xiāo)售以微波爐用玻璃托盤(pán)為主，銷(xiāo)售收入分別為6501.61萬(wàn)元、6299.64萬(wàn)元、4725.50萬(wàn)元和635.92萬(wàn)元，出現(xiàn)明顯下降。

力諾特玻稱(chēng)，2019年下半年美的優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)構(gòu)，增加微波爐用玻璃托盤(pán)供應(yīng)商數(shù)量，減少了對(duì)公司的采購(gòu)，導(dǎo)致公司2019年和2020年上半年對(duì)美的的銷(xiāo)售收入大幅下滑。若未來(lái)公司對(duì)美的的銷(xiāo)售持續(xù)下降，或微波爐用玻璃托盤(pán)業(yè)務(wù)的拓展不及預(yù)期，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

境外銷(xiāo)售占比近3成

2017年至2020年上半年，力諾特玻主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的境外銷(xiāo)售金額分別為11,227.51萬(wàn)元、16,384.06萬(wàn)元、16,158.43萬(wàn)元和7478.46萬(wàn)元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為22.56%、27.89%、24.86%和26.95%。

報(bào)告期內(nèi)，公司向美國(guó)出口耐熱玻璃和電光源玻璃等產(chǎn)品，出口額分別為3829.90萬(wàn)元、5339.46萬(wàn)元、5306.23萬(wàn)元和2787.40萬(wàn)元。

其中，耐熱玻璃產(chǎn)品的關(guān)稅稅率自2019年9月起加征15%，2020年2月中美簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議后加征關(guān)稅稅率從15%降至7.5%;電光源玻璃的關(guān)稅稅率自2018年9月起由0%加至10%，自2019年5月起加至25%。

力諾特玻稱(chēng)，加征的關(guān)稅對(duì)公司境外客戶(hù)的整體成本影響不大，加征關(guān)稅均由客戶(hù)承擔(dān)。但如果未來(lái)中美貿(mào)易摩擦持續(xù)影響導(dǎo)致公司分擔(dān)加征的關(guān)稅，將導(dǎo)致收入和毛利率下降，進(jìn)而影響公司的凈利潤(rùn)。

2020年上半年貨幣資金4775萬(wàn)元

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的資產(chǎn)總額分別為57,348.69萬(wàn)元、58,580.31萬(wàn)元、69,181.76萬(wàn)元和68,239.68萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為29,135.44萬(wàn)元、28,018.94萬(wàn)元、32,681.53萬(wàn)元和28,143.57萬(wàn)元。

力諾特玻的流動(dòng)資產(chǎn)主要由貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等構(gòu)成。上述同期，公司的貨幣資金分別為3084.61萬(wàn)元、5285.01萬(wàn)元、5750.38萬(wàn)元和4775.20萬(wàn)元，主要是銀行存款和其他貨幣資金;應(yīng)收票據(jù)主要為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，分別為6260.91萬(wàn)元、5579.14萬(wàn)元、6020.58萬(wàn)元和1961.32萬(wàn)元。

2020年上半年應(yīng)收賬款9519萬(wàn)元

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的應(yīng)收賬款余額分別為7457.31萬(wàn)元、8639.68萬(wàn)元、10,039.41萬(wàn)元及9518.57萬(wàn)元，呈上漲趨勢(shì)，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為14.79%、14.45%、15.30%和16.94%。

上述同期，力諾特玻逾期應(yīng)收賬款分別為1305.72萬(wàn)元、1295.56萬(wàn)元、1628.80萬(wàn)元和1694.09萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額比例為17.51%、15.00%、16.22%和17.80%。

公司逾期一年以上應(yīng)收賬款金額分別為30.71萬(wàn)元、70.46萬(wàn)元、96.41萬(wàn)元和65.42萬(wàn)元，主要為公司與河北天成藥業(yè)股份有限公司涉訴的應(yīng)收賬款48.54萬(wàn)元，力諾特玻已對(duì)其全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.62次、7.43次、7.03次和5.75次，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為4.27次、4.40次、4.31次和3.81次。

存貨大幅增長(zhǎng)

力諾特玻的存貨主要包括原材料、庫(kù)存商品、發(fā)出商品和在產(chǎn)品等。2017年至2020年上半年各期末，公司存貨的賬面價(jià)值分別為8271.05萬(wàn)元、6772.11萬(wàn)元、7510.74萬(wàn)元和10,904.70萬(wàn)元，最近一期增幅明顯。

2020年6月末存貨余額大幅增長(zhǎng)，主要是原材料和庫(kù)存商品大幅增加所致，兩者合計(jì)增長(zhǎng)3276.40萬(wàn)元。

其中原材料余額較2019年末增加了749.77萬(wàn)元，主要系中硼硅藥用玻璃管、硼砂硼酸的庫(kù)存大幅增加所致;庫(kù)存商品余額較2019年末增加了2526.63萬(wàn)元，主要系耐熱玻璃和藥用玻璃的存貨余額增加所致。

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.69次、5.39次、6.22次和4.13次，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為3.10次、2.91次、2.39次和1.87次。

負(fù)債1.86億元短期借款居高不下

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的負(fù)債分別為22,794.60萬(wàn)元、23,000.65萬(wàn)元、23,074.23萬(wàn)元和18,630.43萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債分別為21,916.70萬(wàn)元、22,365.60萬(wàn)元、21,537.16萬(wàn)元和16,325.39萬(wàn)元，占比分別為96.15%、97.24%、93.34%和87.63%。

公司的流動(dòng)負(fù)債主要由短期借款、應(yīng)付賬款組成。2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的短期借款分別為6270.00萬(wàn)元、7400.83萬(wàn)元、5194.64萬(wàn)元和4473.80萬(wàn)元，應(yīng)付賬款余額分別為5464.44萬(wàn)元、6578.97萬(wàn)元、5564.48萬(wàn)元和7402.20萬(wàn)元。

2017至2020年上半年，力諾特玻的資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.08%、39.59%、33.66%和27.63%，流動(dòng)比率分別為1.33、1.25、1.52和1.72，速動(dòng)比率分別為0.95、0.95、1.17和1.06。

同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為25.41%、25.40%、29.30%和31.90%，流動(dòng)比率均值分別為3.17、2.71、2.11和1.81，速動(dòng)比率的均值分別為2.55、2.11、1.54和1.28。

由此可見(jiàn)，力諾特玻的短期償債能力遠(yuǎn)低于同行可比公司均值。2017年、2018年，力諾特玻的速動(dòng)比率甚至低于1，2019年雖上升至1.23，但也處于較低水平。

財(cái)務(wù)內(nèi)部控制不規(guī)范

報(bào)告期內(nèi)，力諾特玻存在關(guān)聯(lián)方資金拆借、轉(zhuǎn)貸、向供應(yīng)商開(kāi)具無(wú)真實(shí)交易背景商業(yè)票據(jù)和關(guān)聯(lián)擔(dān)保等財(cái)務(wù)內(nèi)部控制不規(guī)范的情形。

其中，2017年和2018年公司分別向關(guān)聯(lián)方拆出資金11,107.00萬(wàn)元和2690.26萬(wàn)元，2019年以來(lái)未向關(guān)聯(lián)方拆出資金，上述拆借資金截至2019年末均已歸還。

2017年和2018年公司分別發(fā)生轉(zhuǎn)貸款6295.50萬(wàn)元和4150.00萬(wàn)元，2019年以來(lái)未再發(fā)生轉(zhuǎn)貸款情形。

2017年3月，公司向6家供應(yīng)商開(kāi)具了融資性票據(jù)，金額合計(jì)為2000萬(wàn)元，期限為6個(gè)月，公司開(kāi)具上述銀行承兌匯票后由力諾集團(tuán)貼現(xiàn)融資，公司已將其認(rèn)定為力諾集團(tuán)的資金拆借。

2017年至2019年，公司累計(jì)為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保6480.00萬(wàn)元，2020年起公司不再為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保。

關(guān)聯(lián)交易較多

力諾特玻的關(guān)聯(lián)方數(shù)量較多，涉及的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域較廣，公司與關(guān)聯(lián)方發(fā)生了較多的關(guān)聯(lián)交易。

力諾特玻向關(guān)聯(lián)方的經(jīng)常性銷(xiāo)售金額分別為22.87萬(wàn)元、45.42萬(wàn)元、45.73萬(wàn)元和4.47萬(wàn)元，經(jīng)常性采購(gòu)金額分別為4921.67萬(wàn)元、5410.06萬(wàn)元、5217.09和2262.04萬(wàn)元。除此之外，還存在少量偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易。

上市前關(guān)聯(lián)方企業(yè)集中注銷(xiāo)三次被監(jiān)管處罰

報(bào)告期內(nèi)，力諾特玻集中注銷(xiāo)曾與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的關(guān)聯(lián)方共計(jì)45家，大部分關(guān)聯(lián)方均為力諾投資控股的子公司或?qū)O公司。

此外，力諾特玻在報(bào)告期內(nèi)還轉(zhuǎn)讓了17家關(guān)聯(lián)方，其中大部分都為力諾投資控制的二級(jí)子公司。報(bào)告期內(nèi)，力諾特玻已吊銷(xiāo)8家關(guān)聯(lián)方。吊銷(xiāo)原因是由于長(zhǎng)期無(wú)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致未按規(guī)定年檢。

另外，力諾特玻曾三次被采取監(jiān)管措施或處罰情況。其中2017年6月，公司因未在2016年會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起四個(gè)月內(nèi)編制并披露年度報(bào)告，被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取自律監(jiān)管措施。

2018年7月，公司因水資源稅未按期申報(bào)被處以罰款100元。2018年5月，公司因進(jìn)境植物產(chǎn)品未報(bào)檢被黃島海關(guān)處以700元的罰款。

累計(jì)分紅1.45億元

2017年以來(lái)，經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)，力諾特玻向股東分配利潤(rùn)3次，累計(jì)分配金額(含稅)14,486.20萬(wàn)元。

2017年9月27日，公司召開(kāi)2016年年度股東大會(huì)，審議通過(guò)了《山東力諾特種玻璃股份有限公司2016年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，決議以總股本16,991萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.00元(含稅)，共計(jì)派發(fā)股利6796.40萬(wàn)元(含稅)。

2018年4月30日，公司召開(kāi)2017年年度股東大會(huì)，審議通過(guò)了《山東力諾特種玻璃股份有限公司2017年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，決議以總股本16,991萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股擬派發(fā)現(xiàn)金股利2.50元(含稅)，共計(jì)派發(fā)股利4247.75萬(wàn)元(含稅)。

2018年11月20日，公司召開(kāi)2018年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于2018年度1-9月份利潤(rùn)分配預(yù)案》，決議以總股本17,210.24萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股擬派發(fā)現(xiàn)金股利2.00元(含稅),共計(jì)派發(fā)股利3442.05萬(wàn)元(含稅)。

關(guān)鍵詞： 力諾特玻股東 實(shí)控人