押注寵物市場的是朝云集團上市后的重要戰(zhàn)略
2021-03-08 08:31:05 來源:投資者網(wǎng)
2月27日,朝云集團有限公司(以下簡稱“朝云集團”06601.HK)開啟招股程序,公司擬發(fā)行約3.33億股股份,其中10%為公開發(fā)售,90%為國際配售,招股價區(qū)間介于7.8港元到9.2港元每手500股,入場費約4646港元。預計募資26億港元到30.67億港元。公司預計將于3月10日掛牌上市。
朝云集團是立白集團控股的家居護理企業(yè),旗下?lián)碛?ldquo;超威”、“貝貝健”、“威王”、“潤之素”、“西蘭”、“家居”、“DUX德是”、“倔強的尾巴”七個知名品牌,主要產(chǎn)品涵蓋殺蟲驅(qū)蚊、居家清潔、空氣護理、智能家居工具、寵物護理等多個領(lǐng)域。其中,公司的驅(qū)蚊產(chǎn)品銷量領(lǐng)先。
業(yè)績增長放緩暴露業(yè)務單一短板
公司財報顯示,2018年、2019年以及截至2020年9月30日的營收分別為13.5億元(人民幣,下同)、13.83億元及14.6億元;期內(nèi)利潤分別為1.77億、1.84億元及2.15億元。其中,期內(nèi)殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品的營收分別為9.36億元、8.76億元及4.51億元,分別占比69.4%、63.3%及64.9%。
公司的收入來源主要來自驅(qū)蚊消殺產(chǎn)品,貢獻超六成的營收,換言之,公司業(yè)務相對較為單一。
不僅如此,《投資者網(wǎng)》梳理公司財報發(fā)現(xiàn),公司近兩年資產(chǎn)負債率激增。
資產(chǎn)負債率遠超行業(yè)平均水平
公司財報顯示,其資本負債比率(即資產(chǎn)負債率)從2018年的3.5%暴增至2019年的72.5%及截至2020年9月30日的132.3%,同期,同業(yè)的上海家化資產(chǎn)負債率為43.61%及44.3%、拉芳家化則為9.96%及9.17%,均明顯較朝云集團低。
公司在招股書中表示“這是由于2019年重組后資本儲備下降以及2020年9月30日銀行借款3億元所致”。
那么,朝云集團的資產(chǎn)負債率在行業(yè)內(nèi)是否算正常水平??公司是否有償債壓力?對此,《投資者網(wǎng)》致函朝云集團董事長陳丹霞,但并未收到對方的回復。
財務專業(yè)人士文女士向《投資者網(wǎng)》表示,“資產(chǎn)負債率方面,房企有特定性,房企資金一般是自有30%左右,銀行貸70%左右,所以資產(chǎn)負債率較高,評定一家企業(yè)資產(chǎn)負債率是否較高,可以與同行業(yè)同類型企業(yè)進行對比。不過,一般企業(yè)超過75%的資產(chǎn)負債率就很高了,超過100%技術(shù)層面存在資不抵債風險,所以家居護理類企業(yè)資產(chǎn)負債率在70%~120%,是相當高的。”
還有市場人士也認為,企業(yè)負債高了,利息費用也高,總體償債壓力較大。
《投資者網(wǎng)》注意到,2020年9月30日,公司向銀行借款3億元用作營運費用,這項借款背后是否公司因疫情影響令應收賬款(即“貿(mào)易應收款”)較難收回?公司現(xiàn)金流又是否趨緊?
應收賬款緣何近乎翻倍增長?
《投資者網(wǎng)》梳理公司財報發(fā)現(xiàn),截至2020年9月30日,公司的應收賬款為1626.4萬元,較2019年全年顯著增加99%。
與業(yè)內(nèi)其他知名企業(yè)同期表現(xiàn)相比可見,上海家化及拉芳家化應收賬款的增長情況較為平穩(wěn),上海家化為12.2億元,與2019年持平;拉芳家化為1.095億元,較2019年增長8%。朝云集團應收賬款增長率顯著偏高。
值得注意的是,2019年及截止2020年9月30日,朝云集團的營收分別為13.83億元及14.6億元,分別增長2.4%及增長16.8%。公司業(yè)績增長較為平穩(wěn),但應收賬款增速遠超營收增速,這些跡象表明公司收回款項難度上升,實際可周轉(zhuǎn)資金并未隨著營收增長而增長,可能影響公司現(xiàn)金流及經(jīng)營活動。
試水寵物護理或帶來增長新亮點
值得注意的是,2017至2019年,朝云集團的家居護理業(yè)務營收呈下滑趨勢,從13.2億元下滑至2019年的13億元。
據(jù)灼識咨詢報告,以零售額計,2015年至2019年,家居護理行業(yè)的復合年增長率為7.8%。也就是說,公司家居護理業(yè)務的增長明顯低于業(yè)內(nèi)平均水平。
此外,2017年至截止至2020年9月30日,貢獻公司六成以上收入來源的驅(qū)蚊產(chǎn)品(殺蟲驅(qū)蚊)的營收從9.2億元增至9.48億元,增長率為3%,僅僅呈現(xiàn)小幅增長。換言之,公司的主營業(yè)務盈利能力逐漸減弱。
公司招股書稱,以零售額計算,2019年,朝云集團在中國殺蟲驅(qū)蚊市場的市場份額為22.8%,排名第一;在中國兒童適用殺蟲驅(qū)蚊市場的市場份額為41.4%,排名第一。
那么,隨著更多的中小品牌進入驅(qū)蚊市場,朝云集團市場份額及未來的增長空間是否有限?
戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊向《投資者網(wǎng)》表示,朝云集團旗下的驅(qū)蚊產(chǎn)品是龍頭,整個驅(qū)蚊產(chǎn)品未來肯定還是有增長趨勢,畢竟這塊市場還很大,而且目前品牌集中度低,因此,朝云集團在驅(qū)蚊這一塊業(yè)務未來肯定還是有增長空間,公司還可以通過收購其他的一些中小規(guī)模品牌來進一步擴大市場份額。
值得一提的是,公司寵物護理業(yè)務近兩年呈爆發(fā)式增長。寵物護理業(yè)務的營收從2018年的8.7萬元,增長至2019年的174萬元及截止2020年9月30日的994萬元(僅占公司營收的0.7%),增長幅度最高達百倍,遠遠超過灼識咨詢對2019年至2024年寵物護理市場零售的復合增長率預計的17.8%。
這表明公司在該領(lǐng)域的發(fā)展勢頭強勁,但目前該業(yè)務在總收入的占有率不高,公司是否有進一步加大該領(lǐng)域的戰(zhàn)略計劃,對此,《投資者網(wǎng)》試圖聯(lián)系朝云集團,但未獲得回應。
不過,徐雄俊認為,“整個寵物食品和寵物護理行業(yè),目前是品牌發(fā)展初期可以說是一個野蠻生長期。未來,隨著整個寵物行業(yè)的發(fā)展和繁榮,整個寵物護理行業(yè)將會有很大的發(fā)展空間,現(xiàn)在整個寵物護理行業(yè)的話,有不少品牌在做,不過,所占的市場份額都非常低,所以朝云集團做寵物護理行業(yè),未來肯定是一個非常大的新的增長點。”
他還表示,“就目前而言,立白集團在中國本土日化行業(yè)算是龍頭企業(yè),其控股的朝云集團在寵物護理這方面是搶到了先機,而且在未來,其先發(fā)優(yōu)勢非常強。”
押注寵物市場的確是朝云集團上市后的重要戰(zhàn)略。朝云集團在招股書中表示,2021年到2022年,公司計劃推出31款寵物類別產(chǎn)品,占公司推出新產(chǎn)品類別總數(shù)62款的50%。
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