片仔癀(600436.SH)9日股價下跌，截至收盤報241.77元，跌幅5.58%，總市值1458.64億元。

1月28日，海通證券發(fā)布研報，題為《片仔癀(600436)公司跟蹤報告：核心產(chǎn)品片仔癀量價齊升高景氣化妝品業(yè)務籌劃分拆》，研究員為鄭琴、余文心。研報預計公司2020-2022年收入分別為65.07/78.83/96.12億元，分別同比增長14%/21%/22%;歸母凈利潤分別為16.67/20.79/26.29億元，分別同比增長21%/25%/26%，對應EPS為2.76/3.45/4.36元。

根據(jù)DCF估值模型，海通證券測算得出公司當前合理的股票價值為2010.46億元，對應每股價值為333.23元。根據(jù)敏感性分析，海通證券估計公司每股價值區(qū)間為320.32-347.26元，對應公司市值區(qū)間為1932.52-2095.09億元，該價值區(qū)間對應公司2021年估值為93-101倍PE，較可比公司溢價的原因為核心產(chǎn)品片仔癀具有消費屬性和稀缺屬性，終端需求旺盛，量價齊升高景氣，公司長期增長確定性良好，維持“優(yōu)于大市”評級。

1月25日，東方財富證券發(fā)布研報，題為《片仔癀(600436)動態(tài)點評：業(yè)績基本符合預期歸母凈利潤增速超過營收》，研究員為何瑋。研報稱，為了滿足不斷增長的高端客戶消費群體，公司大力發(fā)展體驗店渠道，擴大市場增量。截止2020年底，公司體驗館數(shù)量在全國布局達到260家，其中省外2020年新增64家，省外拓展戰(zhàn)略穩(wěn)步實施。片仔癀體驗館的渠道收入占比約40%，隨著省外市場的逐漸擴展，公司片仔癀銷售將大幅提升。公司重點布局化妝品高端品牌，加大片仔癀體驗店的推廣力度，2020年公司化妝品業(yè)務有望延續(xù)高增長?；瘖y品子公司已啟動分拆上市，未來增長可期。

研報還指出，考慮到片仔癀的強品牌優(yōu)勢以及體驗館等全國渠道戰(zhàn)略的持續(xù)推進，有望實現(xiàn)量價齊升。日化啟動分拆上市，增長勢頭保持強勁。東方財富證券認為公司有望保持良好節(jié)奏，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步增長。東方財富證券預計公司2021-2022年營業(yè)收入為81.35/99.04億元，歸母凈利潤為20.32/25.92億元，EPS分別為3.37/4.30元,對應PE分別為79/62倍，維持公司“增持”評級。

關鍵詞： 片仔癀(600436 SH)