說起“九毛九”和“太二酸菜魚”，很多北方人可能對它們不太了解，但對華南地區(qū)的食客們來說，前者是城市購物中心隨處可見的“西北菜”，后者則需要饕客們“排上兩、三個小時才能吃上嘴”。

而這一切，可能隨著這兩大餐飲品牌背后共同的母公司——九毛九國際控股有限公司(以下簡稱九毛九國際)將赴港上市帶來變化。

日前，約七成收入來自廣東市場的九毛九國際向香港交易所遞交招股書，擬在香港交易所主板IPO上市。其謀求上市的目的之一便是擴張。九毛九國際表示，預(yù)計在2019年至2021年間開設(shè)約370間自營新餐廳，進一步提高市場份額。

實際上，廣州九毛九餐飲連鎖股份有限公司已在2016年沖刺A股IPO，但在去年，公司撤銷了上市申請。那么，“征服”了廣東食客的“九毛九”能否順利上市，實現(xiàn)又一個“海底撈神話”?

北方食客沒聽過

在廣州熱鬧繁華的商場里，總有一大群食客從下午4點到晚上8點坐在一家家太二酸菜魚門口前，等位吃飯。說起太二酸菜魚，吃過的人都要比比誰等待的時間最長。“我取過好多次太二酸菜魚的號，提醒我到號了的，有過了兩個半小時的，也有過了三小時的。”研究生畢業(yè)后在廣州工作的李妲(化名)對《每日經(jīng)濟新聞》記者說道。為了不等久，李妲最早下午4點就會過去排隊。

作為一位從小生活、工作在北方的女生，張琦(化名)在被問及有沒有聽過“九毛九”和“太二酸菜魚”的時候，她的答案則是否定的。剛聽到這個名字時，她還一度以為“九毛九”是一個零食品牌。

實際上，“九毛九”是山西的一句俗語，形容某人摳門得連一分錢都不放過。“九毛九”成立于1995年，最初是山西人管毅宏在海南開的一家名為“山西面王”的店。后來進入了廣州，改名“九毛九”，開啟了在購物中心做快時尚餐飲的模式。

在九毛九開到第100家店時，創(chuàng)始人管毅宏決定實施多元化的管理模式，創(chuàng)辦了太二酸菜魚。

不過，無論是九毛九還是太二酸菜魚，其主要市場都還是在華南地區(qū)。據(jù)九毛九國際招股書披露，截至2019年8月20日，九毛九和太二酸菜魚在華南地區(qū)分別有122家店和57家店，而在華中及華東、西部和華北地區(qū)，九毛九和太二酸菜魚兩大品牌加起來總共才有66家店。

由于備受華南地區(qū)食客的認可，九毛九國際利潤逐年增長。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，九毛九國際的營業(yè)收入分別為11.64億元、14.69億元、18.93億元和12.37億元，相應(yīng)的凈利潤分別為0.51億元、0.72億元、0.73億元和1.02億元。其中，僅廣東地區(qū)就為九毛九國際貢獻了七成左右的收入。相應(yīng)報告期內(nèi)，九毛九國際自廣東地區(qū)取得收入的比例為75.1%、74.7%、73.4%及68%，但市場地域過度集中也給九毛九國際未來的發(fā)展帶來局限。

“它剛開始把門店集中在廣東地區(qū)是比較精準的，因為廣東的消費力、包容性都很強。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出，九毛九國際將市場定在廣東地區(qū)有一定的策略性，但該策略或也有其局限性，“關(guān)鍵在于九毛九國際IPO之后定位戰(zhàn)略是否會有所調(diào)整”。朱丹蓬認為，未來九毛九國際的全國化運作對其中長期戰(zhàn)略有很重要的影響。

繼續(xù)擴張恐拖累盈利

事實上，市場地域集中的餐企并非九毛九國際一例。在港股上市公司中，2014年上市、號稱“連鎖火鍋第一股”的呷哺呷哺也和九毛九國際一樣存在市場地域集中的問題。呷哺呷哺2019年中期業(yè)績公告顯示，其門店總共有955家，其中在北京就有304家，占比31.8%。

自2014年上市以來，呷哺呷哺不斷擴張，將其門店網(wǎng)絡(luò)進一步延伸至華南地區(qū)。呷哺呷哺發(fā)布的《2019年中期業(yè)務(wù)公告》顯示，其營業(yè)收入由2018年上半年的21.29億元增長至2019年上半年的27.13億元。但與此同時，其經(jīng)調(diào)純利潤下降了2%。呷哺呷哺在依靠擴張餐廳網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營收增長的同時，同店銷售和翻臺率均有所下滑。

此次九毛九國際的招股書也披露，旗下九毛九品牌的同店銷售增長率亦在下降，由2017年的8.2%下降至2019年中期的1.7%。更為關(guān)鍵的是，同店翻座率由2018年中期的2.5次/天下降到了2019年中期的2.3次/天。

目前，九毛九國際正依靠太二酸菜魚的快速擴張獲得營收增長。今年上半年，太二酸菜魚的翻座率高過海底撈，實現(xiàn)營收5.38億元，占九毛九國際收入的比重已達43.5%。

而九毛九國際也正試圖開出更多的太二酸菜魚餐廳，接力營收明顯放緩的九毛九。在其計劃三年內(nèi)開設(shè)的370間自營新餐廳中，約240間餐廳屬于太二酸菜魚，僅有54間屬于九毛九，剩下76間餐廳則屬于集團旗下的其他餐廳品牌，包括主打煎餅的“2顆雞蛋煎餅”、四川冷鍋串串“慫”、粵菜餐飲“那末大叔是大廚”。

但太二酸菜魚的同店銷售增長率也在下滑。招股書顯示，2017年，太二酸菜魚的同店銷售增長率為34.3%，但2018年，同店銷售增長率下滑至了7.7%。

對此，朱丹蓬指出，盡管現(xiàn)在餐飲行業(yè)得到了整個消費端的支撐，但是關(guān)店率也非常高。上市后創(chuàng)造了千億市值神話的海底撈，其公布的2019年半年報也顯示，公司營收的高增長主要來自于2018年下半年及2019年上半年新開的259間餐廳，而其翻臺率則出現(xiàn)了下滑。

增收不增利成了很多正在擴張的餐飲企業(yè)的現(xiàn)狀。“370家新店的拓展已經(jīng)關(guān)乎整個九毛九以后的生存狀況了，因為你的品質(zhì)、品牌、服務(wù)場景各方面沒有進行創(chuàng)新及升級時，消費者會很快厭倦。”朱丹蓬指出，如何把門店的可持續(xù)競爭力打造出來是關(guān)鍵，“但并不是這么容易，因為現(xiàn)在的消費者喜新厭舊太快了。”(作者： 謝振宇 宋可嘉)

關(guān)鍵詞： 九毛九 赴港IPO