從年初的1300美元/盎司到9月初的1560美元/盎司，黃金今年風(fēng)頭無(wú)兩。但9月的黃金行情一波多折，如今，全球股市沖高盤整，金價(jià)再度飆升至1530美元附近。人們關(guān)注的是，此前的回落是黃金漲勢(shì)告一段落的標(biāo)志，還是長(zhǎng)線上漲趨勢(shì)背景下的一次修正?“購(gòu)金期”是否還存在?該買哪種金?

第一財(cái)經(jīng)記者采訪多位交易員和業(yè)內(nèi)人士，普遍認(rèn)為黃金過(guò)去六周一直在1485美元支撐位和1555美元阻力位之間盤整。基本面來(lái)看，推動(dòng)黃金今年夏季大漲的因素依舊完好，發(fā)達(dá)國(guó)家利率仍處在創(chuàng)紀(jì)錄低位，低利率環(huán)境降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本。從市場(chǎng)情緒和持倉(cāng)配置來(lái)看，期貨交易商仍大量做多黃金，但近幾周多倉(cāng)規(guī)模有所削減。

下一個(gè)真正決定黃金上漲的因素很大程度上將與美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度相關(guān)。資深交易員、嘉盛集團(tuán)分析師黃俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，黃金的避險(xiǎn)屬性近十年來(lái)客觀上是在逐步走弱的，包括最近沙特石油設(shè)遭遇破壞黃金也表現(xiàn)平平。決定黃金走勢(shì)的因素，越發(fā)依賴于美聯(lián)儲(chǔ)利率周期。他預(yù)計(jì)，如果明年美聯(lián)儲(chǔ)確立開(kāi)啟連續(xù)寬松周期，黃金有望持續(xù)下一波牛市行情。

金價(jià)高低與美聯(lián)儲(chǔ)密切相關(guān)

今年以來(lái)，非生息資產(chǎn)的黃金之所以大漲，主因在于全球負(fù)收益資產(chǎn)規(guī)模大增，全球央行寬松預(yù)期上升。例如，全球負(fù)收益?zhèn)氖兄底匀ツ?0月以來(lái)從6萬(wàn)億美元增加到17萬(wàn)億美元，此前10年期美債收益率一度最低跌至1.5%附近，這都變相減少了投資者持有黃金所損失的利息成本，因此金價(jià)騰飛。就在8月上旬，這一紀(jì)錄還是15萬(wàn)億美元。

在負(fù)利率時(shí)代，全球央行對(duì)于黃金的需求不斷上升。這一趨勢(shì)從今年一季度開(kāi)始就不斷加速，全球各央行是黃金凈買家，俄羅斯買入6.7噸，較4月的15.2噸有所下降;哈薩克斯坦買入4.3噸，4月買入4.9噸;土耳其買入7噸，4月買入2噸，1~5月合計(jì)買入49.6噸。

直到今年9月，中國(guó)央行連續(xù)9個(gè)月增持黃金，現(xiàn)在正處在第5次黃金增持周期。9月7日中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年8月，中國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)6245萬(wàn)盎司(合1942.41噸)，環(huán)比增加19萬(wàn)盎司，為連續(xù)9個(gè)月增持。

而9月初以后，黃金一度回落至1500美元以下，這也主要因?yàn)槿蝻L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再度抬頭，且美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派降息”的立場(chǎng)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)寬松的預(yù)期迅速修正。

9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25bp，但點(diǎn)陣圖顯示，預(yù)計(jì)今年僅降息2次，且預(yù)計(jì)2020年、2021年將按兵不動(dòng)，這意味著今年降息次數(shù)已耗盡，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派降息出乎市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾還強(qiáng)調(diào)了勞動(dòng)力市場(chǎng)和消費(fèi)部門強(qiáng)勁，聲明之強(qiáng)硬導(dǎo)致美元一度大漲，黃金跳水。

黃俊對(duì)記者稱，日益凸顯的美元流動(dòng)性問(wèn)題，以及美元本身的強(qiáng)勢(shì)，將影響黃金的走勢(shì)，并造成黃金的下跌(國(guó)際金價(jià)由美元計(jì)價(jià)，為此美元與金價(jià)基本呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性)。黃金下方的支撐區(qū)間在1400美元-1450美元，該區(qū)間或是再度介入黃金的重要位置。

在他看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)政策和美元強(qiáng)弱將最終決定黃金的下一波走勢(shì)，而黃金的避險(xiǎn)屬性近十年來(lái)事實(shí)上在逐步走弱，這與“金本位制”的瓦解有著本質(zhì)聯(lián)系。

近期金價(jià)仍將處于盤整區(qū)間

就中短期而言，市場(chǎng)上的一些交易員認(rèn)為，震蕩盤整仍是黃金的主基調(diào)。

今年初，渣打預(yù)計(jì)國(guó)際金價(jià)將有望攀升至1600美元。近期在黃金大幅上漲后，渣打?qū)饍r(jià)轉(zhuǎn)為更中性的立場(chǎng)。不過(guò)，這家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)黃金的長(zhǎng)期行情仍受負(fù)收益?zhèn)黾拥闹?，只是選擇進(jìn)場(chǎng)時(shí)點(diǎn)變得更為重要。

嘉盛集團(tuán)市場(chǎng)分析師奧得盧加(Ken Odeluga)對(duì)記者說(shuō)，從技術(shù)面而言，金價(jià)近期漲勢(shì)還能得以保持。此外，黃金過(guò)去六周一直在1485美元支撐位和1555美元阻力位之間盤整，橫盤走勢(shì)前曾有一輪強(qiáng)勁反彈。從形成的技術(shù)形態(tài)來(lái)看，黃金價(jià)格還會(huì)上行，并延續(xù)已確立的上行趨勢(shì)。但他也表示，若向下突破短線支撐位1485美元，或暗示后市有更深回調(diào)。

但就目前而言，有的交易員并不認(rèn)為美元會(huì)有實(shí)質(zhì)性的走弱。“在2019年四季度，基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)強(qiáng)勁的表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)很難進(jìn)一步降息。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也有必要保存‘彈藥’，為真正的經(jīng)濟(jì)衰退做好準(zhǔn)備。因此黃金要進(jìn)一步上漲的概率較小，中期更可能出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。”黃俊稱。

歐元的持續(xù)走弱也推動(dòng)了美元再度沖高。周一，美元指數(shù)上漲0.1%，盤中最高觸及98.841的一周高位，收于98.615;歐元對(duì)美元下跌0.24%，收于1.0991。此前公布的歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)較弱，加劇了市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。黃俊說(shuō)，目前美國(guó)并無(wú)衰退的可能性，但明年一、二季度后，預(yù)計(jì)降息周期若再度打開(kāi)，屆時(shí)黃金可能會(huì)迎來(lái)一波持續(xù)的上漲行情。

買滬金、國(guó)際金還是山東黃金？

對(duì)于中國(guó)投資者而言，買什么“金”也成了一個(gè)關(guān)切的問(wèn)題。

就黃金股而言，最受關(guān)注的無(wú)疑就是山東黃金(600547.SH)。此前，在國(guó)際金價(jià)強(qiáng)勁上漲帶動(dòng)下，山東黃金股價(jià)一度突破了50元。

黃俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，山東黃金的礦產(chǎn)金業(yè)務(wù)占有非常重要的位置，這使得山東黃金的利潤(rùn)和金價(jià)有密切的正相關(guān)性。“一般我們觀察山東黃金等黃金股的買點(diǎn)，可以參考國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)。目前來(lái)看，如果國(guó)際金價(jià)回落至1400~1450美元區(qū)間，此價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)山東黃金的支撐區(qū)間為28~31元。”

同時(shí)，相比外盤黃金，一些機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為滬金(即“上海金”)可能更具投資優(yōu)勢(shì)。由于滬金是以人民幣計(jì)價(jià)，因此在美元居高不下的背景下，滬金相對(duì)于外盤更顯獨(dú)立和強(qiáng)勢(shì)。此外，黃金ETF、黃金QDII等也是可選擇的投資產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞： 黃金