這幾天的股市行情可能讓大多數(shù)投資者都未曾想到，他們甚至都不知道市場(chǎng)為何莫名殺跌。其實(shí)，一個(gè)市場(chǎng)從來不會(huì)有莫名妙的漲，也不會(huì)有莫名其妙的跌。

臨近國(guó)慶，投資者對(duì)股市多少還是心存寄望的。周三殺跌之后，周四早盤A股高開，但整體來看，盤面上熱點(diǎn)持續(xù)性不佳。前期強(qiáng)勢(shì)的科技股集體走弱，拖累大盤全天幾乎單邊下挫，創(chuàng)業(yè)板下跌2.92%，創(chuàng)四個(gè)月最大單日跌幅。防御性品種銀行股雖逆勢(shì)上漲，但仍未阻擋市場(chǎng)整體殺跌。上證指數(shù)收盤殺跌0.89%，深成指則殺跌2.13%。

推薦閱讀：

防御性個(gè)股無懼波動(dòng) 部分股逆市創(chuàng)出新高(附名單)

增持回購(gòu)事件不斷出現(xiàn) 機(jī)構(gòu)稱底部特征明顯

具體來看，兩市跌幅9.9%以上的個(gè)股達(dá)101只，其中跌停個(gè)股多達(dá)115只(包含ST股)，創(chuàng)下自5月20日以來單日跌停個(gè)股數(shù)量新高。北向資金逆勢(shì)凈流入25億元，9月至今凈流入接近650億元，創(chuàng)歷史最大單月凈流入額。

那么，市場(chǎng)為何會(huì)在臨近重大節(jié)假日前大面積殺跌呢?分析人士認(rèn)為可能緣于三大變量：

首先是臨近節(jié)假日，融資盤提前平倉(cāng)避險(xiǎn);

其次是基金贖回或機(jī)構(gòu)主動(dòng)降倉(cāng)。據(jù)消息人士向券商中國(guó)記者透露，有基金已經(jīng)將倉(cāng)位降到6成附近，這已經(jīng)是最低極限的水平;

第三是對(duì)于資金價(jià)格的預(yù)期不明。今年第四季度應(yīng)該是一個(gè)變數(shù)相對(duì)較大的季度，全球貿(mào)易爭(zhēng)端會(huì)有一個(gè)怎么樣的變局，美國(guó)股市是否會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)繼續(xù)惡化，美國(guó)政局是否平穩(wěn)等都需要更多的信號(hào)和數(shù)據(jù)來判斷。

科技股“崩盤日”

對(duì)于這兩天的A股市場(chǎng)來說，最重要的一個(gè)特征就是，以科技股為代表的成長(zhǎng)股崩了，這一點(diǎn)在9月26日的行情中表現(xiàn)得尤其明顯。代表科技股的5G指數(shù)狂跌4.82%。

半導(dǎo)體指數(shù)狂跌4.62%。

從盤面來看，周四有上百只股票跌幅超過9.9%，這其中科技股就是殺跌主力。

兩市僅有393只股票上漲，3224只股票殺跌?？梢哉f雖然上證指數(shù)跌幅不大，但整個(gè)市場(chǎng)的殺傷力極大，而個(gè)股的殺跌則讓前期不錯(cuò)的賺錢效應(yīng)大幅下降，由于跌停股的增多，損錢效應(yīng)則于周四大幅放大。

在這個(gè)過程當(dāng)中，只有一類資金還在義無反顧的買入，那就是北上資金。周四北向資金逆勢(shì)凈流入25億元，9月至今凈流入接近650億元，創(chuàng)歷史最大單月凈流入額。

三大主因?qū)е率袌?chǎng)殺跌

綜合市場(chǎng)各方面的反應(yīng)來看，導(dǎo)致市場(chǎng)殺跌的主要原因有三個(gè)：

首先，臨近長(zhǎng)假，融資資金為了節(jié)約成本，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在大多數(shù)情況下，都會(huì)選擇提前平倉(cāng)。在此之前，融資余額最高已經(jīng)上漲至9604.66億元，到9月25日，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)降至9572.66億元，降幅達(dá)32億元。而由于此前的科技股浪潮中，很多股票是兩融標(biāo)的，因此也積累了不少融資盤，在漲幅較大的情況下，融資盤提前平倉(cāng)鎖定利潤(rùn)是一個(gè)最優(yōu)選擇。因此，也可以看到，在今日之跌幅榜中，不少個(gè)股也是兩融標(biāo)的。分析人士認(rèn)為，9月26日兩融平倉(cāng)盤的規(guī)模應(yīng)該會(huì)更大;

其次，這個(gè)月以來一直存在的機(jī)構(gòu)提前撤退的現(xiàn)象并未消散。而從ETF的份額來看，9月26日股票型ETF較25日萎縮4.1億份，較9月初份額萎縮61.7億份。其中，創(chuàng)業(yè)板ETF就減了20億份，300ETF則減了近8億份;來自好買基金研究中心倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)也可以佐證基金撤離的情況，9月16日至20日，偏股型基金整體小幅減倉(cāng)1.47%，當(dāng)前倉(cāng)位63.27%。其中，股票型基金倉(cāng)位下降1.20%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金倉(cāng)位下降1.51%，當(dāng)前倉(cāng)位分別為86.14%和60.22%。

這意味著，在市場(chǎng)低迷時(shí)段持續(xù)進(jìn)場(chǎng)抄底的資金可能已經(jīng)撤離。有分析指，由于今年初有一波較大的行情，年中雖有波動(dòng)，但機(jī)構(gòu)喜歡重倉(cāng)的消費(fèi)和大藍(lán)籌仍有不錯(cuò)機(jī)會(huì)，因此機(jī)構(gòu)今年的整體收益不錯(cuò)。來到2019年尾部的時(shí)候，這些機(jī)構(gòu)的年度任務(wù)基本已經(jīng)完成，撤離就是優(yōu)先策略了。

第三，其實(shí)無論是融資盤，還是機(jī)構(gòu)資金，他們的進(jìn)退在很大程度上還是跟資金價(jià)格和事件預(yù)期有著緊密的聯(lián)系。近期，市場(chǎng)對(duì)于資金價(jià)格的走勢(shì)存在偏強(qiáng)的預(yù)期。在MLF縮量不降價(jià)之后，市場(chǎng)出現(xiàn)了較為劇烈的調(diào)整，承后LPR雖然一年期利率微降，但5年期價(jià)格未動(dòng)。市場(chǎng)對(duì)這些動(dòng)作的反應(yīng)直接體現(xiàn)在國(guó)債上。今年8月份，中國(guó)10年期國(guó)債收益率一度跌到3%以下，所以那時(shí)候即使有各種利空事件影響，但股市依然堅(jiān)挺。然而，進(jìn)入9月之后，10年期國(guó)債收益率開始反彈，據(jù)英為財(cái)經(jīng)的最新數(shù)據(jù)顯示，該收益率已經(jīng)來到了3.143%。按慣常的邏輯，這反應(yīng)的就是通貨膨脹和利率上行。對(duì)股市而言，國(guó)債收益率上漲，對(duì)成長(zhǎng)股具有極大的殺傷力。

四季度的機(jī)會(huì)在哪里？

三季度馬上就要結(jié)束，僅剩的兩個(gè)交易日機(jī)會(huì)應(yīng)該都是博弈機(jī)會(huì)，市場(chǎng)內(nèi)生的動(dòng)作估計(jì)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)的整體走勢(shì)產(chǎn)生太大影響。接下來，市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)更加關(guān)注四季度的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。

從盈利的角度來看，廣發(fā)證券認(rèn)為，A股歷史上四輪盈利底部分別出現(xiàn)在2006年、2009年、2012年、2015年，2019年“盈利圓弧底”與2012年更為相似，都是“房地產(chǎn)、制造業(yè)、出口”三殺，基建投資獨(dú)木難支。因此對(duì)于2019年四季度市場(chǎng)推演，可拿2012年三至四季度做對(duì)比。2012年三季度是“繼續(xù)惡化的經(jīng)濟(jì)+遲遲等不到的寬松”，市場(chǎng)主跌浪;而四季度“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇+全球?qū)捤缮?jí)”，市場(chǎng)反攻。2019年四季度通脹制約寬松力度而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以改善，是“未見起色的經(jīng)濟(jì)+幅度有限的寬松”，好于2012三季度、弱于12四季度，呈現(xiàn)震蕩格局。

從事件驅(qū)動(dòng)的角度來看，市場(chǎng)呈現(xiàn)的可能依然是博弈格局。當(dāng)股指跌到一定程度之后，即使沒有外力的作用，市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)內(nèi)生尋底的動(dòng)作，那時(shí)候的市場(chǎng)就是相對(duì)安全的，即使出現(xiàn)貿(mào)易爭(zhēng)端惡化的情況，只要市場(chǎng)處于一個(gè)相對(duì)較低的位置，問題都不是特別大。而若貿(mào)易爭(zhēng)端惡化疊加經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)強(qiáng)化，則可能對(duì)應(yīng)著貨幣環(huán)境的相對(duì)寬松，這對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，會(huì)起到支撐的作用。此外，通脹也在影響資金的價(jià)格，影響權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì)。

從外圍的情況來看，全球貿(mào)易爭(zhēng)端會(huì)有一個(gè)怎么樣的變局，美國(guó)股市是否會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)繼續(xù)惡化，美國(guó)政局是否平穩(wěn)等，一些大的事件可能都會(huì)在四季度逐漸明朗，而這些事件若出現(xiàn)超預(yù)期的情況，最終結(jié)果必然也會(huì)影響市場(chǎng)的走勢(shì)。因此，外圍局勢(shì)依然也是市場(chǎng)前進(jìn)的一個(gè)掣肘。

關(guān)鍵詞： 百股跌停