歷經(jīng)節(jié)前央行連續(xù)的逆回購資金投放后，10月8日，公開市場迎來2500億元逆回購到期。但昨日央行卻并未作出對沖舉措，據(jù)央行公告顯示，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，當(dāng)日不開展逆回購。與此同時，昨日也沒有MLF到期，因此實現(xiàn)凈回籠2500億元。

“國慶長假結(jié)束后，資金回流銀行體系，而且9月末財政支出力度明顯加大，節(jié)后市場流動性趨于修復(fù)”，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，盡管10月8日逆回購到期規(guī)模較大，但央行仍選擇按兵不動，以此維護(hù)資金面處于合理充裕水平。

中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅對《證券日報》記者表示，自9月中下旬起，央行加大了公開市場操作力度，釋放了較多流動性來對沖跨季擾動因素的影響。節(jié)后資金面整體仍比較充裕，因此節(jié)后短期并無必要進(jìn)一步釋放流動性。

而資金面的寬松從上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)也得以體現(xiàn)。10月8日，SHIBOR全線走低，隔夜SHIBOR下行0.8個BP至2.627%，7天SHIBOR下行15.5個BP至2.688%，14天SHIBOR下行29.4個BP報2.724%，1月期、3月期、6月期、9月期SHIBOR均有不同程度下行，一年期SHIBOR持平于3.048%。

雖然當(dāng)前銀行體系流動性總量處于較高水平，但整體來看，10月份屬于傳統(tǒng)繳稅大月，分析人士預(yù)估繳稅規(guī)模或達(dá)到1.5萬億元-1.6萬億元，明顯高于9月份水平。不過本月沒有MLF到期，而9月份地方專項債發(fā)行完畢，10月份地方債發(fā)行繳款壓力下降。“10月份第四次TMLF操作規(guī)模將在3000億元左右，加上定向降準(zhǔn)釋放資金500億元，合計將帶來3500億元左右的中長期流動性注入”，王青表示。因此，10月份資金面存在一定缺口但整體壓力并不大。

范若瀅預(yù)計，央行將適當(dāng)增加貨幣政策的靈活性，適時加大公開市場操作力度，保證流動性水平的合理充裕。在10月24日繳稅高峰期前后，央行有可能通過開展逆回購操作方式來緩解資金面壓力。

值得一提的是，央行在9月份時重啟且連續(xù)開展14天逆回購。王青指出，從近年情況來看，14天逆回購操作主要為應(yīng)對跨季、跨年資金面需求。由此，王青判斷，除非10月份市場流動性出現(xiàn)異常擾動，央行持續(xù)開展14天逆回購的概率較低。

展望四季度的貨幣政策趨勢，新時代證券研報認(rèn)為，2019年四季度央行已經(jīng)明確貨幣政策操作思路，注重結(jié)構(gòu)性改革，避免“大水漫灌”，將會密切關(guān)注外部環(huán)境變化，動態(tài)監(jiān)測物價水平，堅持金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線。一是貨幣政策總體保持定力;二是定向?qū)捤?三是通過LPR改革，以市場化手段推動無風(fēng)險利率下行;四是加大對中小銀行支持力度;五是繼續(xù)擴(kuò)大金融對外開放，通過加強(qiáng)競爭改善金融服務(wù)水平。

關(guān)鍵詞： 逆回購