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一級行業(yè)行情回顧：截至2023年8月13日，本周非銀金融行業(yè)下跌4.23%，跑輸滬深300指數(shù)0.84個百分點，在申萬31個行業(yè)中排名第23名。本月至今非銀金融行業(yè)下跌1.06%，跑贏滬深300指數(shù)2.18個百分點，在申萬31個行業(yè)中排名第1名。年初至今非銀金融行業(yè)上漲13.76%，跑贏滬深300指數(shù)13.43個百分點，在申萬31個行業(yè)中排名第4名。

二級行業(yè)行情回顧：本周證券板塊下跌3.60%，保險板塊下跌5.26%，多元金融板塊下跌5.40%。從本月至今表現(xiàn)來看，證券板塊上漲1.14%，保險板塊下跌5.45%，多元金融板塊下跌1.52%。從年初至今表現(xiàn)來看，證券板塊上漲17.21%，保險板塊上漲6.88%，多元金融板塊上漲13.61%。

估值水平：截至2023年8月13日，證券Ⅱ（申萬）PB估值為1.55，估值處于近三年中位數(shù)1.62以下，估值較低，具有一定的估值修復(fù)空間。

證券行業(yè)周觀點：證券行業(yè)業(yè)績與宏觀環(huán)境及資本市場表現(xiàn)呈高度正相關(guān)，從市場環(huán)境看，本周A股日均成交額為7775.02億元，環(huán)比-18.75%，日均交易額大幅下跌，投資者情緒有所降溫。今年以來，證券經(jīng)紀(jì)人數(shù)量已減少近4000人，與此同時投資顧問增員近1500人。這組數(shù)據(jù)折射出券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展有了新趨勢，從業(yè)人員的結(jié)構(gòu)正在加速轉(zhuǎn)變。隨著券商由傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，這一“此消彼長”的態(tài)勢或?qū)⒊掷m(xù)。近年來，券商紛紛布局財富管理領(lǐng)域，但在實踐中也面臨諸多問題，如重產(chǎn)品銷售輕持續(xù)服務(wù)、投顧人才隊伍參差不齊、多層次金融產(chǎn)品仍然稀缺等。

建議關(guān)注：各項業(yè)務(wù)都保持行業(yè)領(lǐng)先的龍頭券商中信證券（600030），投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著的中金公司（601995），財富管理業(yè)務(wù)突出的廣發(fā)證券（000776），互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭東方財富（300059），自營業(yè)務(wù)領(lǐng)先的華泰證券（601688）。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行及利率波動風(fēng)險；股基成交額大幅萎縮導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下降；市場大幅波動導(dǎo)致投資收益和公允價值變動損益變大；資本市場改革進(jìn)展不及預(yù)期；公司治理機(jī)制變動風(fēng)險；信用違約風(fēng)險；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。