16.6萬億元是保險業(yè)“澆灌”實體經(jīng)濟的最新成績單。為發(fā)揮保險資金來源穩(wěn)定、成本較低、期限較長等優(yōu)勢，讓實體經(jīng)濟獲得更多源頭活水，5月27日，銀保監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人透露，下一步，將對符合國家導(dǎo)向的投資項目，從投資范圍、投資比例等給予政策支持。同時，還將建立保險資管產(chǎn)品注冊服務(wù)綠色通道、改革投資管理能力備案機制、拓寬服務(wù)實體企業(yè)范圍等。在業(yè)內(nèi)人士看來，助力實體經(jīng)濟利國利民，但險資在具體投向和標(biāo)的選擇方面仍需謹(jǐn)慎對待，防范信用風(fēng)險并盡量避免“踩雷”情況的發(fā)生。

險資“輸血造血”16.6萬億

作為我國資本市場的長線資金，一直以來，險資都在發(fā)力深入對接實體經(jīng)濟。在全球新冠肺炎疫情持續(xù)的背景下，險資更展現(xiàn)出其“及時雨”的特點。

5月27日，北京商報記者從銀保監(jiān)會獲悉，截至今年一季度末，保險行業(yè)通過投資債券、股票、債權(quán)、股權(quán)等方式累計為實體經(jīng)濟融資了16.6萬億元。該筆資金不僅成功“輸血”實體經(jīng)濟，更重要的是通過資金的盤活效應(yīng)，為實體經(jīng)濟“造血”功能提供了基礎(chǔ)條件。

近幾年來，在“一帶一路”倡議、參與長江經(jīng)濟帶和京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略、支持棚戶區(qū)改造以及綠色金融投資等中，都有保險資金的身影。例如1月16日，京滬高鐵掛牌上市。而其上市背后，以平安資管、太保資產(chǎn)為代表的保險資金聯(lián)合體占股9.98%。這是險資首次以股權(quán)投資計劃方式投資具有國家重大戰(zhàn)略價值的基礎(chǔ)設(shè)施項目。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生表示，與其他資金相比，險資的特點就是期限較長，在當(dāng)前中國的金融市場中，長錢相對較少，而保險資金，特別是占據(jù)主體的壽險資金就屬于長錢，可以配置長期的資產(chǎn)，也能使其穿越一些經(jīng)濟周期性的變化。

蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧也指出，以壽險業(yè)務(wù)為主的保險公司往往具備大量的資金儲備，而且壽險業(yè)務(wù)因其投資周期較長，也可以進行相對長期的資產(chǎn)配置。另外，保險行業(yè)以“保障”為首要工作，投資方面相對偏保守，并注重穩(wěn)定收益，對于需要融資的企業(yè)而言，融資的成本也相對較低。

引導(dǎo)對企業(yè)長期融資支持

在助力實體經(jīng)濟發(fā)展的路上，監(jiān)管部門一直未停歇。對于下一步的工作，銀保監(jiān)會指出，將加強政策引導(dǎo)，支持保險資金發(fā)揮期限長和來源穩(wěn)定等優(yōu)勢，服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

銀保監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人表示，首先是強化對企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的長期融資支持。發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，鼓勵保險機構(gòu)通過股權(quán)、債權(quán)、股債結(jié)合等方式，為重大工程項目和企業(yè)提供長期融資支持。建立保險資管產(chǎn)品注冊服務(wù)綠色通道，對投資于受疫情影響較大地區(qū)的產(chǎn)品，提高注冊發(fā)行效率，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

值得一提的是，5月27日，銀保監(jiān)會還就險資可投資的銀行資本補充債券的發(fā)行人條件進行放寬。包括取消發(fā)行人“總資產(chǎn)不低于1萬億元，凈資產(chǎn)不低于500億元”的要求。同時，將發(fā)行人“核心一級資本充足率不低于8%，一級資本充足率不低于9%，資本充足率不低于11%”的要求調(diào)整為“資本充足率符合監(jiān)管規(guī)定”。另外，還取消了發(fā)行人外部信用等級AAA級的要求。

在國壽資產(chǎn)總裁王軍輝看來，此舉一方面有利于助力銀行補充資本、支持服務(wù)實體經(jīng)濟;另一方面，還將豐富保險公司自身投資資產(chǎn)風(fēng)險譜系、優(yōu)化資產(chǎn)久期結(jié)構(gòu)、提升投資能力和風(fēng)險管理能力。

支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的同時，銀保監(jiān)會還將推進保險資金運用市場化改革。加強政策引導(dǎo)，對符合國家導(dǎo)向的投資項目，從投資范圍、投資比例等給予政策支持。改革投資管理能力備案機制，強化資金運用信息披露，賦予機構(gòu)更多投資選擇權(quán)。取消保險資管產(chǎn)品發(fā)行許可，推進資產(chǎn)支持計劃注冊制改革，增加產(chǎn)品供給，提升資金運用效率。

滬上某險企投資總監(jiān)坦言，“改革投資管理能力備案機制，強化資金運用信息披露，賦予機構(gòu)更多投資選擇權(quán)”，為監(jiān)管近年來首次提出，通過強化信披的方式，未來有望實現(xiàn)大幅度放寬對投資能力的限制，從而使更多的險資可以直接從事債權(quán)和股權(quán)類投資，甚至是從事部分衍生品交易。不僅提高了效率，又可以免除監(jiān)管機構(gòu)的審批責(zé)任，各得其所。

謹(jǐn)慎平衡風(fēng)險收益

在業(yè)內(nèi)人士看來，助力實體經(jīng)濟是利國利民的好事，但險資在具體投向和標(biāo)的選擇方面仍需謹(jǐn)慎對待，盡量避免“踩雷”情況的發(fā)生，導(dǎo)致利潤受損，甚至高風(fēng)險事件的發(fā)生。

朱俊生表示，對于險資而言，既要支持實體經(jīng)濟發(fā)展，又要保證自身資金的安全性和收益性。其中，在收益性方面，險資也是有成本的，特別是由于競爭比較激烈，保險產(chǎn)品的負債端成本相對較高。因此，也需要一定投資收益的保證，才能彌補負債端的成本，做到資產(chǎn)和負債的匹配。

“但在當(dāng)前整體經(jīng)濟下行、違約率提高之時，險資的部分投資也面臨著比較大的信用風(fēng)險。而險資通過債權(quán)的方式直接投資實體經(jīng)濟也會受到一定影響。保險公司更要加強風(fēng)險管理，特別是當(dāng)下階段信用風(fēng)險的管理。”朱俊生如是說道。

陳嘉寧也指出，雖然在具備規(guī)模大、時間長以及企業(yè)融資成本低等多項優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，險資投資的可選范圍往往較大，但對于資金安全性更加注重的保險公司而言，自身也應(yīng)做好風(fēng)險和收益的平衡，畢竟在收益率越高的背后，潛在的風(fēng)險也越大。

值得一提的是，近年來，在車險業(yè)務(wù)增長乏力的同時，信用保證保險正成為冉冉升起的“新星”，部分保險公司通過把債務(wù)人的保證責(zé)任轉(zhuǎn)移到自身，既保障了出借人資金的安全，也助力部分小微企業(yè)能更快更好發(fā)展。然而，當(dāng)債務(wù)人不能履行其義務(wù)時，賠償責(zé)任就由保險公司承擔(dān)，在全球疫情蔓延、信用風(fēng)險更加突出的當(dāng)下，保險公司“踩雷”的幾率隨之加大，不僅有中小型險企“折戟”受罰，更有上市險企自曝承保虧損加劇，單項業(yè)務(wù)年度虧損近29億元。

為了防范類似事件的再次發(fā)生，中國社科院保險與經(jīng)濟發(fā)展研究中心副主任王向楠指出，保險公司在經(jīng)營保證保險業(yè)務(wù)時，應(yīng)關(guān)注各行業(yè)和單個個體的信用風(fēng)險，也包括相關(guān)性和集中度風(fēng)險。同時，需要提升自身對所承保標(biāo)的信用風(fēng)險的判斷能力，要穿透到底層;謹(jǐn)慎選擇合作方，了解產(chǎn)業(yè)鏈;關(guān)注經(jīng)濟金融周期因素，適當(dāng)保守。另外，服務(wù)小微企業(yè)和低收入群體時也要關(guān)注風(fēng)險，與其他優(yōu)質(zhì)機構(gòu)合作。

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