香港計(jì)劃從8月1日起上調(diào)股票印花稅，讓近期火爆的港股行情突然被潑了一盆冷水，引發(fā)獲利盤大舉拋售。

2月24日，受港股印花稅擬上調(diào)消息影響，恒生指數(shù)跌破30000點(diǎn)，跌幅近3%。2月25日，港股三大指數(shù)集體走高，恒指收盤上漲1.2%。2月26日，恒生指數(shù)低開低走，跌幅為3.64%。

印花稅上調(diào)將給港股和A股交易帶來哪些影響?南下資金對(duì)港股態(tài)度是否會(huì)轉(zhuǎn)變?A股證券交易印花稅是否會(huì)調(diào)整?分析人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，稅率的提高會(huì)增加交易成本，交易活躍度會(huì)有所下降，將抑制投資者對(duì)港股的投機(jī)沖動(dòng)，應(yīng)關(guān)注給A股帶來的“聯(lián)動(dòng)效應(yīng)”和“擠出效應(yīng)”。

印花稅擬8月起上調(diào)

2月24日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長陳茂波表示，充分考慮對(duì)證券市場(chǎng)和國際競(jìng)爭(zhēng)力的影響后，決定提交法案調(diào)整股票印花稅稅率，由現(xiàn)時(shí)買賣雙方按交易金額各付0.1%，提高至0.13%。這是28年來香港首度上調(diào)股票印花稅。

2月25日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇表示，香港計(jì)劃從8月1日起上調(diào)股票印花稅。上調(diào)印花稅的目的只是為了增加財(cái)政收入，政府預(yù)計(jì)每年增加120億港元收入。

香港交易所在2月24日回應(yīng)印花稅上調(diào)時(shí)表示，市場(chǎng)需要時(shí)間來消化，大家不用反應(yīng)過大、過快，需要更多的時(shí)間觀察。香港市場(chǎng)的吸引力，除了成本也有很多其他的因素考慮，比如上市公司質(zhì)量等，這些因素都可以增加香港資本市場(chǎng)的活力。

“若此次提高印花稅落地，料將給下一財(cái)年(2021/2022財(cái)年)帶來80億-110億港元的增量財(cái)政收入。”中信證券預(yù)計(jì)，上調(diào)印花稅率對(duì)投機(jī)性交易行為產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但市場(chǎng)短期調(diào)整后將回到新的平衡。

中信證券在研報(bào)中指出，1993年以來，香港政府3次下調(diào)股票印花稅率，本次上調(diào)為近30年來首次。香港財(cái)政部分別于1998年4月1日(由0.15%下調(diào)至0.125%，此后恒指四個(gè)月下探約40%)、2000年4月7日(由0.125%下調(diào)至0.1125%，此后兩個(gè)月恒指下探約20%)和2001年9月1日(由0.1125%下調(diào)至0.1%，此后恒指四個(gè)月上漲8%，區(qū)間低位反彈30%)。港股前幾次下調(diào)印花稅處于特殊歷史時(shí)期(1998年亞洲金融危機(jī)，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫)，但不會(huì)改變市場(chǎng)原有趨勢(shì)。

對(duì)港股長期影響有限

“市場(chǎng)積累了太大的獲利盤，在這一事件觸發(fā)下，恐慌性拋售。”某在港證券高管向《國際金融報(bào)》記者直言。

提高香港股票交易印花稅消息一出，恒生指數(shù)當(dāng)天大跌，跌幅近3%。恒生國企指數(shù)下跌3.36%，52只成份股中有46只下跌。

上海國家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任葉小杰向《國際金融報(bào)》記者分析，香港政府提高印花稅率可能出于幾個(gè)方面的考慮：一方面，增加財(cái)政收入;另一方面，對(duì)沖美元流動(dòng)性陷阱的危害。

葉小杰進(jìn)一步表示，短期內(nèi)一是將抑制投資者的投機(jī)沖動(dòng)。由于印花稅計(jì)入投資成本，因此提高稅率意味著投資者每進(jìn)行一次交易都要付出更高的成本，這將抑制投資者的交易活躍程度，從而在某種程度上為市場(chǎng)情緒降溫。

二是有助于提升港股的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。在市場(chǎng)沖動(dòng)情緒的助推之下，市場(chǎng)快速上漲，吸引了大量增量資金介入，因此市場(chǎng)充斥著狂熱投機(jī)的氛圍。在提高印花稅率之后，股指下滑，市場(chǎng)各方將更加注重于價(jià)值投資，而非情緒驅(qū)動(dòng)的投機(jī)。

“長期來看，對(duì)港股的影響有限，因?yàn)檎嬲龑?duì)股票價(jià)值起作用的是公司自身所處的行業(yè)及其業(yè)績情況，提高印花稅率并不會(huì)改變這些因素。”葉小杰表示。

香港中文大學(xué)導(dǎo)師、亞洲金融風(fēng)險(xiǎn)智庫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、格致產(chǎn)業(yè)發(fā)展CEO秦逸飛向《國際金融報(bào)》記者分析，可能有意為過度熱炒港股政策性降溫，印花稅政策是中期結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而不是短期策略性預(yù)判。

中銀香港金融研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁孟在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)負(fù)面影響較大。今年市場(chǎng)其實(shí)是看好港股的，股票交易印花稅提高后，港股IPO吸引力或降低。

丁孟補(bǔ)充道：“提高股票交易印花稅對(duì)于不同的行業(yè)或個(gè)股影響是不同的，比如高分紅個(gè)股，投資者傾向于長期持有，所以影響相對(duì)較小，尤其是很多在港上市的基建和金融行業(yè)公司。”

南下資金是否掉頭

由于具備低估值以及稀缺核心資產(chǎn)等優(yōu)勢(shì)，港股市場(chǎng)受到內(nèi)地資金青睞。2021年以來，南下資金持續(xù)重倉港股，凈流入超過3000億元。香港交易所表示，2020年內(nèi)地投資者于香港市場(chǎng)的凈買入表現(xiàn)強(qiáng)勁，去年港股通凈買入總額6720億港元。

受印花稅上調(diào)消息影響，2月24日南下資金凈流出近200億港元，創(chuàng)下最高凈流出歷史紀(jì)錄。2月25日，南下資金凈流入17億港元。

港股印花稅上調(diào)對(duì)南下資金流向有何影響?秦逸飛認(rèn)為：“整體不會(huì)改變港股勢(shì)頭和資金流向，特別是南下資金，因?yàn)锳股不具備港股的一些優(yōu)勢(shì)。”

丁孟對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示，港股印花稅的提高無疑增加了南下資金投資港股的成本，但是除港股市場(chǎng)具有低估值以及優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)等優(yōu)勢(shì)外，南下資金還需要考慮多重因素。

A股印花稅是否調(diào)整

港股大跌的恐慌情緒傳導(dǎo)至A股，兩市成交額自牛年開市以來連續(xù)五個(gè)交易日突破萬億元。同時(shí)，抱團(tuán)股繼續(xù)下跌。

丁孟表示，港股與A股聯(lián)系愈加緊密，二者之間具有很強(qiáng)的相關(guān)性，港股印花稅提高后對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面影響，也將傳導(dǎo)至A股。

葉小杰告訴記者，香港提高印花稅率或給A股帶來兩方面影響：一是“聯(lián)動(dòng)效應(yīng)”，二是“擠出效應(yīng)”。從聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的角度來看，任何市場(chǎng)不可能獨(dú)善其身，都是跟其他市場(chǎng)有聯(lián)動(dòng)關(guān)系。在香港提高印花稅率的背景下，投資者不免會(huì)聯(lián)想A股是否也會(huì)跟隨，因此A股出現(xiàn)調(diào)整也在所難免。從擠出效應(yīng)的角度來看，香港提高印花稅率之后，港股交易成本更高了，A股的交易成本更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此也會(huì)吸引一部分資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。

港股將提高股票印花稅，A股印花稅會(huì)不會(huì)調(diào)整?2021年1月4日，印花稅法草案獲國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過，證券交易印花稅納入法律規(guī)范。有專家認(rèn)為，減免A股證券交易印花稅是一種趨勢(shì)，但目前時(shí)機(jī)尚不成熟，短期下調(diào)空間也不大。一是受疫情影響，國家財(cái)力極其緊張，而證券交易印花稅是國家財(cái)政收入重要來源之一。二是證券交易印花稅作為一種工具，對(duì)證券市場(chǎng)可以起到調(diào)節(jié)作用。

秦逸飛向《國際金融報(bào)》記者直言，港股印花稅上調(diào)不會(huì)對(duì)A股印花稅構(gòu)成直接影響。一方面是市場(chǎng)熱度不同，另一方面是政府稅源需求不同。

關(guān)鍵詞： 印花稅 港股 降溫