上交所科創(chuàng)板上市委員會定于2021年3月31日召開第22次上市委員會審議會議，審議上海復(fù)旦微電子集團股份有限公司(簡稱復(fù)旦微)的首發(fā)上市申請。

復(fù)旦微是一家從事超大規(guī)模集成電路的設(shè)計、開發(fā)、測試，并為客戶提供系統(tǒng)解決方案的專業(yè)公司。公司擬發(fā)行股份不超過12,255.00萬股(不考慮超額配售部分)，占發(fā)行后總股本比例不超過15%，由長城證券股份有限公司擔(dān)任保薦機構(gòu)。

公司按照《科創(chuàng)板上市規(guī)則》第2.1.2條選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為：預(yù)計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%。

復(fù)旦微擬發(fā)行股份不超過12,255.00萬股，擬募集資金6億元，其中3億元用于可編程片上系統(tǒng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，3億元用于發(fā)展與科技儲備資金。

復(fù)旦微于2000年8月在港交所上市，證券簡稱為“上海復(fù)旦”(01385.HK)，是國內(nèi)集成電路設(shè)計行業(yè)第一家上市企業(yè)。

招股書顯示，復(fù)旦微的股權(quán)較為分散，無控股股東及實際控制人。截至3月19日，公司的前兩大股東分別為復(fù)旦復(fù)控和復(fù)旦高技術(shù)，分別持有公司15.78%和15.37%。第一大股東復(fù)旦復(fù)控的實控人為上海市國資委，第二大股東復(fù)旦高技術(shù)的實控人為教育部。

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的營業(yè)收入分別為144,984.96萬元、142,379.10萬元、147,283.94萬元和72,327.39萬元，凈利潤分別為22,926.64萬元、12,759.26萬元、-14,972.44萬元和6860.35萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為15,352.64萬元、1566.65萬元、-25,472.51萬元和2097.91萬元。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9969.16萬元、2459.99萬元、-5031.51萬元和7234.26萬元。公司業(yè)績呈先降后升的波動趨勢，其中2019年凈利潤告負(fù)。

2017年至2020年上半年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金159,543.89萬元、166,921.98萬元、155,744.38萬元和77,945.41萬元，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為140,970.45萬元、141,304.32萬元、145,666.03萬元和71,628.01萬元，主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比1.13、1.18、1.07和1.09。

2020全年，復(fù)旦微的營業(yè)收入與利潤較上年度有所增長，實現(xiàn)營業(yè)收入169,089.68萬元，凈利潤為16,028.20萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為3987.90萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為22,006.43萬元。

復(fù)旦微收到的政府補助占利潤比重超過6成。2017年至2020年上半年，公司的政府補助、稅收返還、個稅手續(xù)費返還合計金額分別為9103.33萬元、12,551.88萬元、10,952.77萬元和5130.04萬元。

除2019年復(fù)旦微的營業(yè)利潤及凈利潤為負(fù)數(shù)外，2017年、2018年及2020年1-6月，公司計入當(dāng)期損益的政府補助金額占當(dāng)期凈利潤的比重分別為39.97%、89.40%和65.88%，占比較高，對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大。

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的主營業(yè)務(wù)成本分別為70,566.25萬元、75,819.12萬元、88,905.51萬元和38,390.24萬元，同比增長7.44%、17.26%和1.22%，而公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長則只有0.24%、3.09%和12.11%。

營業(yè)收入變化不大，但營業(yè)成本持續(xù)提高，這導(dǎo)致了復(fù)旦微的毛利率持續(xù)下滑。2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.94%、46.34%、38.97%和46.40%，綜合毛利率分別為50.93%、46.62%、39.46%、46.67%。同期，同行業(yè)可比公司綜合毛利率分別為34.96%、34.40%、33.89%和40.37%。

從業(yè)務(wù)方面看，復(fù)旦微分為設(shè)計及銷售集成電路、集成電路測試服務(wù)兩大類業(yè)務(wù)，公司的主營產(chǎn)品為安全與識別芯片、非揮發(fā)存儲器、智能電表芯片、FPGA芯片及其他芯片。

其中，安全與識別芯片為公司營收的第一大來源，2017年至2020年上半年，復(fù)旦微安全與識別芯片的收入分別為76,258.26萬元、68,962.22萬元、70,176.33萬元和25,880.19萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為54.10%、48.80%、48.18%和36.13%。

公司的產(chǎn)品總體呈現(xiàn)售價下跌的局面。2017年至2020年上半年，公司安全與識別芯片的均價分別為0.57(元/顆，下同)、0.48、0.43和0.42，變動幅度-15.79%、-10.42%和-2.33%;非揮發(fā)存儲器的均價分別為0.56、0.54、0.40和0.46，變動幅度-3.57%、-25.93%和15.00%;智能電表芯片的均價分別為2.98、2.81、2.83和2.64，變動幅度-5.70%、0.71%和-6.71%;FPGA芯片及其他芯片的均價分別為2.74、2.43、2.27和3.05，變動幅度-11.31%、-6.58%和34.36%。

復(fù)旦微作為典型的Fabless模式下的集成電路設(shè)計企業(yè)，在完成芯片版圖設(shè)計后，將晶圓制造及封裝測試環(huán)節(jié)的工作委托給晶圓代工廠及封裝測試廠完成，并最終取得芯片成品對外銷售。

而晶圓是復(fù)旦微最主要的原材料，2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的晶圓采購金額分別為46,404.16萬元、61,903.99萬元、53,565.07萬元和22,071.35萬元，占原材料采購的比例為62.77%、67.70%、63.38%和60.89%。

2017年至2020年上半年，晶圓單價分別為6052.60元/片、6562.91元/片、7302.47元/片和7664.46元/片，漲幅分別為8.43%、11.27%、4.96%，主要原材料的采購價格上漲給復(fù)旦微帶來了不小的成本壓力。

另外，復(fù)旦微向前五大供應(yīng)商合計采購晶圓等原材料的金額分別為52,717.65萬元、69,606.07萬元、62,829.25萬元和26,256.32萬元，采購占比分別為71.31%、76.12%、74.34%和72.44%，供應(yīng)商集中度較高。

其中，復(fù)旦微向GLOBAL FOUNDRIES采購晶圓的金額分別為25,298.30萬元、31,622.15萬元、35,686.14萬元和11,057.10萬元，占采購總額的比例為34.22%、34.58%、42.22%和30.51%。

GLOBAL FOUNDRIES(格羅方德半導(dǎo)體股份有限公司)是一家總部位于美國加州硅谷桑尼維爾市的半導(dǎo)體晶圓代工廠商。據(jù)集微網(wǎng)報道，復(fù)旦微的晶圓代工高度依賴美國企業(yè)，未來若無法繼續(xù)為其供貨，或供應(yīng)商出現(xiàn)產(chǎn)能不足等情況，將對其盈利能力、產(chǎn)品出貨造成不利影響。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的資產(chǎn)總額分別為221,122.05萬元、254,632.84萬元、245,912.74萬元和252,893.15萬元，其中流動資產(chǎn)分別為164,997.49萬元、191,221.58萬元、171,786.45萬元和176,349.68萬元，占比分別為74.62%、75.10%、69.86%和69.73%。

公司流動資產(chǎn)主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等構(gòu)成。2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的貨幣資金余額分別為64,933.14萬元、69,542.03萬元、46,540.96萬元和43,102.49萬元，主要是銀行存款。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的負(fù)債總額分別為43,677.82萬元、43,748.82萬元、52,001.92萬元和50,802.57萬元，其中流動負(fù)債分別為39,600.56萬元、39,028.22萬元、42,411.53萬元和42,709.07萬元，占比分別為90.67%、89.21%、81.56%和84.07%。

復(fù)旦微的流動負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、其他應(yīng)付款等構(gòu)成。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微應(yīng)付賬款余額分別為13,191.15萬元、14,731.43萬元、13,607.98萬元和15,159.91萬元，應(yīng)付職工薪酬分別為8131.54萬元、9381.73萬元、10,013.85萬元和8228.43萬元，應(yīng)交稅費余額分別為4584.40萬元、928.75萬元、966.66萬元和1637.64萬元，其他應(yīng)付款余額分別為2106.80萬元、4144.64萬元、7133.96萬元和5554.96萬元。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.75%、17.18%、21.15%和20.09%，流動比率分別為4.17、4.90、4.05和4.13，速動比率分別為3.24、3.35、2.66和2.72。

上述同期，同行業(yè)可比公司的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為27.95%、36.27%、28.24%和27.56%，流動比率均值(調(diào)整后)分別為3.96、3.60、4.10和4.06，速動比率均值(調(diào)整后)分別為3.34、2.97、3.57和3.52。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的應(yīng)收賬款賬面余額分別為43,722.17萬元、43,587.32萬元、41,622.36萬元和51,021.54萬元。2017年至2019年，公司應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重為30.16%、30.61%、28.26%。

截止2020年9月末，公司應(yīng)收賬款的期后回款比例分別為92.18%、86.67%、75.05%和48.72%。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.63、3.26、3.46和3.12，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為6.29、7.23、7.21和6.67，顯著高于復(fù)旦微。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的存貨賬面價值分別為36,710.63萬元、60,604.84萬元、58,807.81萬元和60,160.44萬元。

上述同期，復(fù)旦微的存貨跌價準(zhǔn)備余額分別為3720.32萬元、5121.35萬元、8635.37萬元和8389.94萬元，存貨跌價準(zhǔn)備計提的比例分別為9.20%、7.79%、12.80%和12.24%。其中，庫齡2年以上的存貨跌價準(zhǔn)備為1869.78萬元、3405.78萬元、4222.46萬元和5750.29萬元，跌價比例65.78%、59.30%、56.28%和62.46%，存貨跌價風(fēng)險較高。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.98、1.43、1.34和1.13，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.84、2.65、2.69和1.99。

招股書披露，2019年以來復(fù)旦微有7名董事、監(jiān)事人員離職。公司獨立非執(zhí)行董事陳寶瑛、獨立非執(zhí)行董事張永強、獨立非執(zhí)行董事林福江、非執(zhí)行董事姚福利、監(jiān)事徐志翰、職工代表監(jiān)事李蔚、監(jiān)事韋然先后辭職。

值得關(guān)注的是，據(jù)集微網(wǎng)報道，復(fù)旦微主要從Synopsys、Cadence和Mentor獲取EDA這一重要設(shè)計工具的授權(quán)，如果上述EDA設(shè)計工具供應(yīng)商均不對其進行技術(shù)授權(quán)，就需要選擇其他供應(yīng)商作為替代。如果更換無法及時銜接將影響芯片產(chǎn)品研發(fā)的風(fēng)險，對其經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

除EDA設(shè)計工具之外，集成電路設(shè)計企業(yè)為加快研發(fā)速度，一般均會視需求向IP核供應(yīng)商購買IP核授權(quán)。復(fù)旦微主要從安謀科技(中國)有限公司、Oracle(甲骨文公司)、eTopus獲取IP核授權(quán)。其中安謀科技是Arm在全球唯一一家合資公司，中方合計控股51%，外方持股49%，Arm通過提供技術(shù)擁有47.33%的股權(quán)，但安謀中國與Arm之間的關(guān)系對復(fù)旦微來說是不確定性風(fēng)險潛藏，而另外兩家IP供應(yīng)商均為美國公司，復(fù)旦微的IP授權(quán)危機凸顯。

集成電路設(shè)計企業(yè)擬募資6億元股權(quán)分散無實控人

復(fù)旦微是一家從事超大規(guī)模集成電路的設(shè)計、開發(fā)、測試，并為客戶提供系統(tǒng)解決方案的專業(yè)公司。

公司股權(quán)較為分散，無控股股東及實際控制人。截至3月19日，公司的前兩大股東分別為復(fù)旦復(fù)控和復(fù)旦高技術(shù)，分別持有公司15.78%和15.37%。第一大股東復(fù)旦復(fù)控的實控人為上海市國資委，第二大股東復(fù)旦高技術(shù)的實控人為教育部。

目前，未有股東持有復(fù)旦微50%以上股份或30%以上表決權(quán)，未有股東通過實際支配復(fù)旦微股份表決權(quán)能夠決定其董事會半數(shù)以上成員選任或足以對其股東大會的決議產(chǎn)生重大影響，未有股東存在其他應(yīng)予認(rèn)定擁有其控制權(quán)的情形。

復(fù)旦微按照《科創(chuàng)板上市規(guī)則》第2.1.2條選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為：預(yù)計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%。

公司擬發(fā)行股份不超過12,255.00萬股，擬募集資金60,000.00萬元，其中30,000.00萬元用于可編程片上系統(tǒng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，30,000.00萬元用于發(fā)展與科技儲備資金。

凈利潤持續(xù)下滑2019年虧損

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的營業(yè)收入分別為144,984.96萬元、142,379.10萬元、147,283.94萬元和72,327.39萬元，凈利潤分別為22,926.64萬元、12,759.26萬元、-14,972.44萬元和6860.35萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9969.16萬元、2459.99萬元、-5031.51萬元和7234.26萬元。

復(fù)旦微業(yè)績呈先降后升的波動趨勢，其中2019年凈利潤告負(fù)，公司稱主要受持續(xù)加大研發(fā)投入導(dǎo)致研發(fā)成本大幅增加、計提更多存貨跌價準(zhǔn)備、市場競爭加劇導(dǎo)致綜合毛利率下降等因素的影響。

2017年至2020年上半年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金159,543.89萬元、166,921.98萬元、155,744.38萬元和77,945.41萬元，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為140,970.45萬元、141,304.32萬元、145,666.03萬元和71,628.01萬元，主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比1.13、1.18、1.07和1.09。

2020年，復(fù)旦微的營業(yè)收入與利潤較上年度有所增長，其中實現(xiàn)營業(yè)收入169,089.68萬元，較上年度同比增長14.81%，公司實現(xiàn)凈利潤16,028.20萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為22,006.43萬元。

政府補助占利潤比重超6成

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的政府補助、稅收返還、個稅手續(xù)費返還合計金額分別為9103.33萬元、12,551.88萬元、10,952.77萬元和5130.04萬元。

除2019年復(fù)旦微的營業(yè)利潤及凈利潤為負(fù)數(shù)外，2017年、2018年及2020年1-6月，公司計入當(dāng)期損益的政府補助金額占當(dāng)期凈利潤的比重分別為39.97%、89.40%和65.88%，占比較高，對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大。

毛利率逐年下滑

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的主營業(yè)務(wù)成本分別為70,566.25萬元、75,819.12萬元、88,905.51萬元和38,390.24萬元。2018年、2019年和2020年上半年，公司的主營業(yè)務(wù)收入同比增長0.24%、3.09%和12.11%，而主營業(yè)務(wù)成本則分別增長了7.44%、17.26%和1.22%。

營業(yè)收入變化不大，但營業(yè)成本持續(xù)提高，這也導(dǎo)致了復(fù)旦微的毛利率持續(xù)下滑。

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.94%、46.34%、38.97%和46.40%，綜合毛利率分別為50.93%、46.62%、39.46%、46.67%。

2017年至2020年上半年，同行業(yè)可比公司綜合毛利率分別為34.96%、34.40%、33.89%和40.37%，復(fù)旦微稱變動趨勢不存在顯著差異。

產(chǎn)品售價整體下降

復(fù)旦微的業(yè)務(wù)分為設(shè)計及銷售集成電路、集成電路測試服務(wù)兩大類，公司主營產(chǎn)品為安全與識別芯片、非揮發(fā)存儲器、智能電表芯片、FPGA芯片及其他芯片。

其中，安全與識別芯片為公司營收的第一大來源，2017年至2020年上半年，復(fù)旦微安全與識別芯片的收入分別為76,258.26萬元、68,962.22萬元、70,176.33萬元和25,880.19萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為54.10%、48.80%、48.18%和36.13%。

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微設(shè)計及銷售集成電路產(chǎn)品的銷量分別為19.71億顆、22.03億顆、25.06億顆和11.64億顆，銷售均價分別為0.67元/顆、0.59元/顆、0.52元/顆和0.55元/顆，呈現(xiàn)量升價跌的局面。

具體到產(chǎn)品來看，2017年至2020年上半年，公司安全與識別芯片的均價分別為0.57(單位：元/顆，下同)、0.48、0.43和0.42，變動幅度-15.79%、-10.42%和-2.33%;非揮發(fā)存儲器的均價分別為0.56、0.54、0.40和0.46，變動幅度-3.57%、-25.93%和15.00%;智能電表芯片的均價分別為2.98、2.81、2.83和2.64，變動幅度-5.70%、0.71%和-6.71%;FPGA芯片及其他芯片的均價分別為2.74、2.43、2.27和3.05，變動幅度-11.31%、-6.58%和34.36%。

主要原材料晶圓價格大漲供應(yīng)商過于集中

招股書披露，復(fù)旦微作為典型的Fabless模式下的集成電路設(shè)計企業(yè)，在完成芯片版圖設(shè)計后，將晶圓制造及封裝測試環(huán)節(jié)的工作委托給晶圓代工廠及封裝測試廠完成，并最終取得芯片成品對外銷售。

其中，晶圓是公司最主要的原材料。2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的晶圓采購金額分別為46,404.16萬元、61,903.99萬元、53,565.07萬元和22,071.35萬元，占原材料采購的比例為62.77%、67.70%、63.38%和60.89%。

2017年至2020年上半年，晶圓單價分別為6052.60元/片、6562.91元/片、7302.47元/片和7664.46元/片，漲幅分別為8.43%、11.27%、4.96%。

晶圓作為生產(chǎn)芯片的主要原材料，采購單價的上漲對復(fù)旦微的成本壓力可見一斑。

另外，復(fù)旦微向前五大供應(yīng)商合計采購的金額分別為52,717.65萬元、69,606.07萬元、62,829.25萬元和26,256.32萬元，采購占比分別為71.31%、76.12%、74.34%和72.44%，供應(yīng)商集中度較高。

其中，復(fù)旦微向GLOBAL FOUNDRIES采購晶圓的金額分別為25,298.30萬元、31,622.15萬元、35,686.14萬元和11,057.10萬元，占采購總額的比例為34.22%、34.58%、42.22%和30.51%。

而GLOBAL FOUNDRIES(格羅方德半導(dǎo)體股份有限公司)是一家總部位于美國加州硅谷桑尼維爾市的半導(dǎo)體晶圓代工廠商。據(jù)集微網(wǎng)報道，復(fù)旦微的晶圓代工高度依賴美國企業(yè)，未來若無法繼續(xù)為其供貨，或供應(yīng)商出現(xiàn)產(chǎn)能不足等情況，將對其盈利能力、產(chǎn)品出貨造成不利影響。

2020年上半年總資產(chǎn)25.3億元貨幣資金4.3億元

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的資產(chǎn)總額分別為221,122.05萬元、254,632.84萬元、245,912.74萬元和252,893.15萬元，其中流動資產(chǎn)分別為164,997.49萬元、191,221.58萬元、171,786.45萬元和176,349.68萬元，占總資產(chǎn)的比重分別為74.62%、75.10%、69.86%和69.73%。

公司流動資產(chǎn)主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等構(gòu)成。

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的貨幣資金余額分別為64,933.14萬元、69,542.03萬元、46,540.96萬元和43,102.49萬元，主要是銀行存款。

2020年上半年負(fù)債5.1億元

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的負(fù)債總額分別為43,677.82萬元、43,748.82萬元、52,001.92萬元和50,802.57萬元，其中流動負(fù)債分別為39,600.56萬元、39,028.22萬元、42,411.53萬元和42,709.07萬元，占比分別為90.67%、89.21%、81.56%和84.07%。

復(fù)旦微的流動負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、其他應(yīng)付款等構(gòu)成。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微應(yīng)付賬款余額分別為13,191.15萬元、14,731.43萬元、13,607.98萬元和15,159.91萬元，應(yīng)付職工薪酬分別為8131.54萬元、9381.73萬元、10,013.85萬元和8228.43萬元，應(yīng)交稅費余額分別為4584.40萬元、928.75萬元、966.66萬元和1637.64萬元，其他應(yīng)付款余額分別為2106.80萬元、4144.64萬元、7133.96萬元和5554.96萬元。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.75%、17.18%、21.15%和20.09%，流動比率分別為4.17、4.90、4.05和4.13，速動比率分別為3.24、3.35、2.66和2.72。

上述同期，同行業(yè)可比公司的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為27.95%、36.27%、28.24%和27.56%，流動比率均值(調(diào)整后)分別為3.96、3.60、4.10和4.06，速動比率均值(調(diào)整后)分別為3.34、2.97、3.57和3.52。

應(yīng)收賬款高企

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的應(yīng)收賬款賬面余額分別為43,722.17萬元、43,587.32萬元、41,622.36萬元和51,021.54萬元。2017年至2019年，公司應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重為30.16%、30.61%、28.26%。

截止2020年9月末，公司應(yīng)收賬款的期后回款比例分別為92.18%、86.67%、75.05%和48.72%。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.63、3.26、3.46和3.12，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為6.29、7.23、7.21和6.67，顯著高于復(fù)旦微。

存貨跌價風(fēng)險升高

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的存貨賬面價值分別為36,710.63萬元、60,604.84萬元、58,807.81萬元和60,160.44萬元。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的存貨跌價準(zhǔn)備余額分別為3720.32萬元、5121.35萬元、8635.37萬元和8389.94萬元，存貨跌價準(zhǔn)備計提的比例分別為9.20%、7.79%、12.80%和12.24%。

其中，庫齡2年以上的存貨跌價準(zhǔn)備為1869.78萬元、3405.78萬元、4222.46萬元和5750.29萬元，跌價比例65.78%、59.30%、56.28%和62.46%。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.98、1.43、1.34和1.13，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.84、2.65、2.69和1.99。

2019年以來7名董監(jiān)高人員離職

招股書顯示，2019年以來，復(fù)旦微有7名董事、監(jiān)事先后因個人原因離職。

2019年3月30日，獨立非執(zhí)行董事陳寶瑛因已屆高齡，向董事會提出辭職，辭任獨立非執(zhí)行董事職務(wù)。

2019年5月16日，獨立非執(zhí)行董事張永強因個人原因，向董事會提出辭職，辭任獨立非執(zhí)行董事、審核委員會主席、提名委員會主席、薪酬委員會主席等職務(wù)。

2019年5月16日，獨立非執(zhí)行董事林福江因個人原因，向董事會提出辭職，辭任獨立非執(zhí)行董事職務(wù)。

2019年6月12日，非執(zhí)行董事姚福利因個人原因，向董事會提出辭職，辭任非執(zhí)行董事職務(wù)。

2019年3月15日，監(jiān)事徐志翰因個人原因向監(jiān)事會提出辭職，辭任監(jiān)事職務(wù)。

2019年5月29日，職工代表監(jiān)事李蔚由于與公司解除勞務(wù)關(guān)系，向監(jiān)事會提出辭職，辭任監(jiān)事職務(wù)。

2019年6月12日，監(jiān)事韋然向監(jiān)事會提出辭職，辭任監(jiān)事職務(wù)。

EDA工具/IP授權(quán)存危機

據(jù)集微網(wǎng)報道，作為IC設(shè)計企業(yè)的重要設(shè)計工具，EDA的工具供應(yīng)商是否穩(wěn)定，將直接決定企業(yè)的生死存亡。但長久以來，EDA工具基本由Cadence、Synopsys、Mentor三家美國公司壟斷，在中國市場，這三家EDA軟件公司更是占據(jù)了95%的市場份額。

雖然國內(nèi)企業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)開始逐漸進入IC設(shè)計企業(yè)供應(yīng)鏈，但由于無法提供前后端完整IC設(shè)計方案，且在數(shù)字芯片設(shè)計領(lǐng)域與國際先進水平存在較大差距，國內(nèi)EDA軟件企業(yè)市場占比甚小。

與市場大背景相同的是，復(fù)旦微主要從Synopsys、Cadence和Mentor獲取EDA設(shè)計工具授權(quán)。如果國際經(jīng)貿(mào)局勢、知識產(chǎn)權(quán)保護等發(fā)生意外或不可抗力因素，上述EDA設(shè)計工具供應(yīng)商均不對其進行技術(shù)授權(quán)，就需要選擇其他供應(yīng)商作為替代。

而利用新的EDA設(shè)計工具進行新產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)需要一定的周期，如果更換無法及時銜接將影響芯片產(chǎn)品研發(fā)的風(fēng)險，對其經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

除EDA設(shè)計工具之外，集成電路設(shè)計企業(yè)在經(jīng)營和技術(shù)研發(fā)過程中，為加快研發(fā)速度，一般均會視需求向IP核供應(yīng)商購買IP核授權(quán)。作為采用Fabless模式的典型集成電路設(shè)計企業(yè)，復(fù)旦微主要從安謀科技(中國)有限公司、Oracle(甲骨文公司)、eTopus獲取IP核授權(quán)。

其中，安謀科技是Arm在全球唯一一家合資公司，中方合計控股51%，外方持股49%，Arm則通過提供技術(shù)擁有47.33%的股權(quán)。雖然是中方控股，但這家合資企業(yè)技術(shù)支持完全依賴于Arm;與此同時，該公司當(dāng)前還處于奪權(quán)風(fēng)波中，隨著貿(mào)易摩擦和Arm收購案的推進，安謀中國與Arm之間的緊張關(guān)系已經(jīng)進入了關(guān)鍵階段，這對復(fù)旦微來說亦是不確定性風(fēng)險潛藏。

而另外兩家IP供應(yīng)商則均為美國公司，復(fù)旦微的IP授權(quán)危機凸顯。

關(guān)鍵詞： 復(fù)旦微 凈利 毛利率