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近日，債基收益大跌引發(fā)網(wǎng)友吐槽。“這基金一個月了，沒紅過，也是個人才”，“債券基金這樣跌，難道不應(yīng)該給個解釋？”在南方雙元A/C的股吧討論區(qū)，基民們狂倒苦水。

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一月最大回撤11%，債基跌麻了

跌幅確實很夸張。近一個月來，南方雙元A、南方雙元C幾乎天天是陰線，單位凈值均跌超11%，比很多股票基金還慘不忍睹。

有基民甚至質(zhì)疑是不是高買低賣故意接盤了，要求給個合理解釋。

資料顯示，南方雙元是南方基金在2015年2月10日成立的兩只長債基金，基金經(jīng)理為杜才超，目前A類規(guī)模11.21億元，C類僅有1.43億元。兩只債基成立至今逾7年，在本次大跌前累計凈值都沖上了1.3，總回報率超30%。但是由于近期的暴跌，回報率腰斬至17.1%、14.42%，幾乎是一夜跌回兩年前水平了。

南方雙元并不是孤例，近期，在股市反彈、地產(chǎn)債飆升的同時，債市“小牛市”已經(jīng)分崩離析，債市與股市呈現(xiàn)了高度負(fù)相關(guān)性。

統(tǒng)計自11月1日以來的債基表現(xiàn)，除了南方雙元A/C單位凈值雙雙跌近9%外，寶盈盈泰純債債券A/C雙雙跌近6%，大摩優(yōu)質(zhì)信價純債A/C跌超4%，還有不少債基都跌超2%。

下跌債基中，以小規(guī)模長債基金居多，其中，寶盈盈泰純債債券AC類合計還不足1億元。

債基的下跌，主要是由所持倉的債券價格下跌帶動的，債券價格下跌又主要是由國債價格下行所引起的，對應(yīng)的是國債收益率飆升（債券價格下跌，意味著到期收益率上升）。

南方雙元A持倉情況

11月11日和14日這兩個接連交易日，國債收益率大幅上行。14日，10年期國債收益率年內(nèi)第一次大幅突破MLF（中期借貸便利）利率至2.84%。

短短兩個交易日，10年期國債期貨T2303下跌逾1%，債券收益率中樞整體上行30BP（即0.30%），公募債基兩個交易日回撤約35-60BP。從歷史來看，這樣的陡峭下跌斜率是比較罕見的。

T2303走勢

11月14日，Wind數(shù)據(jù)顯示，3002只純債基金（不同份額未合并計算）中，2354只純債基金單日收益為負(fù)，占比達(dá)78.41%。多只純債基金單日凈值跌幅逼近1%。

一眾債券類基金遭遇凈值波動，其中以中長期純債基金最甚，這無疑給追求“穩(wěn)穩(wěn)幸?！钡幕駛儩娏伺枥渌?。

此外，由于大部分銀行理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)也是債券，近期銀行理財也跟隨下跌，客戶贖回壓力加劇。

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債市牛市邏輯反轉(zhuǎn)了嗎？

最新社融數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)強(qiáng)、居民弱，中長期強(qiáng)、短期弱的特征較為明顯。

有分析人士稱，上述情況使得融資主體中長期通過債券融資的預(yù)期持續(xù)降溫，進(jìn)而讓機(jī)構(gòu)的久期策略更加傾向于短債配置，一些中長期債券基金不僅面臨收益降低的風(fēng)險，也面臨被贖回的壓力。

從更宏觀層面來看，今年以來，債市圍繞三條主線交易：資金利率、疫情影響、地產(chǎn)鏈。近期三個方面都在起變化，一時間，似乎所有利多債市的因素都轉(zhuǎn)向利空，預(yù)期利率大幅上行成為了最容易的選擇，乃至脫離了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面，這也是債券市場本輪調(diào)整的直接觸發(fā)因素。

中信證券(行情600030,診股)明明債券研究團(tuán)隊表示，近期出臺的優(yōu)化疫情防控“二十條”、“第二支箭”和金融穩(wěn)地產(chǎn)“十六條”等與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的重磅政策，對資本市場產(chǎn)生了深刻的影響。權(quán)益市場中地產(chǎn)、金融板塊大漲，利率債迅速回調(diào)。一系列支持政策有望助力經(jīng)濟(jì)基本面回暖和信用環(huán)境的改善。對于債市而言，支撐利率低位運行的兩大邏輯反轉(zhuǎn)，利率債進(jìn)入調(diào)整階段，短期應(yīng)保持謹(jǐn)慎，不要輕易搏反彈。

興業(yè)銀行(行情601166,診股)金融市場業(yè)務(wù)首席債券策略師徐寒飛在《債市要跌?！芬晃闹兄赋?，2022年大部分時間里，全球經(jīng)濟(jì)形勢表現(xiàn)為通脹、經(jīng)濟(jì)、利率同時上升，而國內(nèi)債市則受到去年四季度開始的房地產(chǎn)市場深度下跌和國內(nèi)疫情形勢及防控政策等因素影響，與全球債市逆向而行，反而走出了一波“小牛市”。

但靠“運氣”賺的錢，大部分會靠“實力”虧掉。由于國內(nèi)疫情防控政策拐點、全球流動性邊際放松拐點、風(fēng)險偏好改善拐點都出現(xiàn)了，在2022年剩下的1個半月時間里，債市將受到多重利空影響出現(xiàn)一波幅度不小的下跌行情，收益率有創(chuàng)出年內(nèi)新高的風(fēng)險（預(yù)計十年國債利率可能反彈至3.0%附近），而國債期貨則可能有“一個跌停板”的下跌空間。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前債券市場的下跌更多來自預(yù)期層面，并通過"贖回基金-基金賣債搶跑-凈值下跌一進(jìn)一步觸發(fā)贖回“放大了整個預(yù)期層面的影響。從歷史來看，這種踩踏過程釋放速度會比較快，后續(xù)還會轉(zhuǎn)回對經(jīng)濟(jì)基本面的判斷上來。我們認(rèn)為，整個經(jīng)濟(jì)后續(xù)的復(fù)蘇會比較疲弱，在看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅反轉(zhuǎn)前，央行有動力維持穩(wěn)定偏低的資金利率中樞。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)基本面 主要是由 債券基金