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近年來，在國家政策引導(dǎo)與技術(shù)革新驅(qū)動的雙重作用下，光伏產(chǎn)業(yè)進入快速增長期，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大。光伏已成為我國的核心優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，并在全球市場取得領(lǐng)先優(yōu)勢。

不過面對如今仍處于高景氣的光伏行業(yè)，市場亦不乏擔(dān)憂，而其中以對產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂表現(xiàn)的尤為“出眾”。但對此，投資者真的需要如此擔(dān)心嗎？

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光伏產(chǎn)業(yè)鏈

有產(chǎn)能過剩的風(fēng)險嗎

10月31日，時隔10個月后中環(huán)首次下調(diào)硅片價格。而此前另一巨頭隆基綠能(行情601012,診股)的單晶硅片最新價格未做調(diào)整，甚至由于電池片厚度下降，所以實際價格反而有所增長。

作為硅片行業(yè)的兩大巨頭，它們的一舉一動都受到市場廣泛關(guān)注。因此，上述舉動不出意外的引發(fā)了業(yè)界廣泛討論。

有人將這一輪硅片降價解讀為堅挺的硅料價格出現(xiàn)了拐點信號，更有甚者開始擔(dān)憂產(chǎn)能過剩的到來。

事實上，這種擔(dān)憂情緒已傳遞到了A股市場。在近日市場反攻，個股普漲的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈個股卻依舊表現(xiàn)平平，甚至出現(xiàn)了逆勢下跌的趨勢。

由此可見，市場已有成為“驚弓之鳥”的趨勢，只要有消息出來，先跌為敬。

那么，光伏產(chǎn)業(yè)鏈到底有沒有產(chǎn)能過剩的風(fēng)險呢？毫無疑問是有的。

受益于行業(yè)的高景氣，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都得到了資本的關(guān)注。于是我們看到，一邊是老玩家大手筆擴產(chǎn)，另一邊新玩家還在不斷入局。即便只是關(guān)注二級市場，也能明顯感覺到光伏行業(yè)的火熱乃至擁擠。

在這樣的背景下，與其說光伏產(chǎn)業(yè)鏈有可能會產(chǎn)能過剩，倒不如說產(chǎn)能過剩終將到來。且需注意的是，因為目前各環(huán)節(jié)均已有大規(guī)模預(yù)期產(chǎn)能等待落地，所以當(dāng)產(chǎn)能過剩到來，影響的或許并非單一環(huán)節(jié)，整個產(chǎn)業(yè)鏈都將面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。

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產(chǎn)能過剩影響到底多大？

問題是，如果產(chǎn)能過剩真的來了，其產(chǎn)生的影響會有多大呢？

以史為鑒。2011年，光伏行業(yè)迎來至今為止最嚴重的一次產(chǎn)能過剩。而與如今類似，產(chǎn)能過剩之前，光伏行業(yè)同樣是大繁榮時期。2005年—2008年，多晶硅價格從40美元/公斤一路飆升到500美元/公斤，“擁硅為王”成為當(dāng)時業(yè)內(nèi)的共識。

相比之下，如今30萬人民幣/噸的硅料價格只是小巫見大巫。

在天價“硅料”刺激下，一方面手握定價權(quán)的海外硅料廠商趁機提出簽訂長約，擔(dān)心成本繼續(xù)抬升的國內(nèi)光伏企業(yè)紛紛提前鎖定訂單和價格；另一方面，國內(nèi)也開啟了一輪硅料擴產(chǎn)潮，國資和民企紛紛殺入這一市場。比如江西賽維投資120億建設(shè)馬洪硅料廠、英利旗下的六九硅業(yè)在多晶硅等項目上投資高達126億元。

然而，風(fēng)雨突變。2008年金融危機陰霾籠罩全球，西方國家光伏補貼政策退坡。一時間內(nèi)，激進擴張的中國光伏企業(yè)一夜間跌入產(chǎn)能嚴重過剩的地獄，企業(yè)紛紛倒閉。

據(jù)當(dāng)時的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，僅是金融危機期間，國內(nèi)就有超過300余家光伏組件企業(yè)倒閉。

此后，歐美各國實施光伏貿(mào)易保護措施，加上日本光伏進入門檻抬高，2012年我國光伏產(chǎn)業(yè)迅速進入“冰凍期”。以至于此后多年，國內(nèi)光伏行業(yè)幾乎無人問津。

總的來看，雖然這一波的產(chǎn)能過剩是多方面利空因素綜合影響下的結(jié)果，但對于光伏行業(yè)沖擊確實驚人。因此，投資者對產(chǎn)能過剩有所擔(dān)憂也并非不能理解。

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需要擔(dān)憂

本輪光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩嗎

但是，歷史不會重演，如今我國的光伏產(chǎn)業(yè)也早已不是“吳下阿蒙”。

彼時光伏產(chǎn)業(yè)全球開花，但我國的企業(yè)僅局限于生產(chǎn)組件環(huán)節(jié)，技術(shù)低端、依賴勞動，對上下游沒有定價權(quán)，處于一個“三頭在外”的狀態(tài)：90%以上的硅晶原料靠進口，90%以上的加工設(shè)備買自國外，90%以上的光伏產(chǎn)品銷往海外。

而到2021年底，我國光伏行業(yè)已傲然世界之巔，全年新增裝機54.88GW，位列全球第一，并已經(jīng)實現(xiàn)上下游的完整布局，各環(huán)節(jié)產(chǎn)量占全球近80%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模和技術(shù)水平也都走在世界前列。

從過去的依賴國外，到如今的國外依賴我們，我國光伏產(chǎn)業(yè)的進步可見一斑。

事實上，所謂的產(chǎn)能過剩也遠沒有想象中那么可怕?？膳碌氖情L期產(chǎn)能過剩卻無法消化。換句話說最悲觀的情況是即便算上了潛在需求，產(chǎn)能仍舊過多。

但現(xiàn)在光伏行業(yè)缺需求嗎？當(dāng)然不缺。

現(xiàn)在，全球正處在能源轉(zhuǎn)型期，而國際摩擦的加劇使得傳統(tǒng)能源價格一度攀升，光伏的重要性被極大拔高。也正因如此，歐洲市場的需求大爆發(fā)，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)景氣度也因此再上臺階。

回到國內(nèi)，如今制約光伏下游放量的最大因素就是硅料產(chǎn)能。所以隨著硅料產(chǎn)能放量，硅料價格回落，下游需求有望被極大釋放，這反而會助力產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配均衡化以及龍頭企業(yè)業(yè)績走強。

此外，當(dāng)前國內(nèi)光伏企業(yè)也已在積極采取措施應(yīng)對產(chǎn)能過剩的到來，垂直一體化布局就是其中一大主流途徑。通過對產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸，中下游能緩解成本壓力，上游企業(yè)也能擺脫硅料價格回落之后毛利大幅降低的困境。

值得一提的是，現(xiàn)在國內(nèi)企業(yè)“長協(xié)鎖料”基本占滿了擴產(chǎn)產(chǎn)能，而因為并不鎖價，企業(yè)撤單的可能性并不大，這意味著硅料產(chǎn)能有望被陸續(xù)消化。

綜上，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和技術(shù)水平占據(jù)優(yōu)勢、市場需求依然旺盛、光伏企業(yè)紛紛謀求一體化布局的背景下，光伏行業(yè)產(chǎn)能過?；蛟S終將到來，大量的玩家涌入也會加劇行業(yè)競爭內(nèi)卷。

在此背景下，成本、規(guī)模、技術(shù)等都占據(jù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)并不會受到太多影響。而在行業(yè)出清過后，隨著市場集中度進一步提升，龍頭企業(yè)將強者恒強，擔(dān)憂只是多余。

關(guān)鍵詞： 龍頭企業(yè) 技術(shù)水平