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剛剛被踢出A類投行的中信建投(行情601066,診股)，在保薦項目上又暴雷了。

試想一下，一家公司，銷售模式、合作協議、最終客戶可能都是假的，就敢堂而皇之申請上市！而背后的保薦機構正是中信建投。假如沒有監(jiān)管的“火眼金睛”，A股又將多一家騙子公司。

對此，交易所也怒了，表示中介機構未審慎核查相關問題，核查程序執(zhí)行不到位，正在推進對發(fā)行人、中介機構及相關人員的監(jiān)管處理。

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又一IPO造假，中信建投追責難逃

生泰爾是一家來自北京的獸藥企業(yè)，早在2017年8月便啟動了創(chuàng)業(yè)板IPO，然而由于存在客戶分散且個體戶較多等“硬傷”被發(fā)審委否決。

時隔兩年后，生泰爾于2021年6月29日再次向深交所提交創(chuàng)業(yè)板上市申請。這次，公司在三方面做好了充足準備。

一是2020年凈利潤已經做到了將近1億元的規(guī)模，連續(xù)兩年扣非凈利潤超過5000萬，完全符合創(chuàng)業(yè)板上市條件。

二是將保薦機構由東方花旗證券更換為實力更強的中信建投，期望這家國內數一數二的投行能夠更好地為IPO“保駕護航”。

三是整改了前一次IPO失敗所暴露出的“硬傷”，2019年7月，也就是生泰爾首次IPO遭到否決的次月，便迫不及待地與中牧集團簽訂了戰(zhàn)略合作協議，綁定大客戶，由此改變了公司銷售模式。

信心滿滿的生泰爾似乎沒有再次敗北的理由。

然而，或出于第一次IPO中所暴露出的銷售合理性及真實性問題，加之在二次IPO問詢環(huán)節(jié)中發(fā)審委對公司大客戶真實性的質疑，深交所啟動了對生泰爾的現場督導，結果查出的問題令人大跌眼鏡。

正因如此，生泰爾一督即撤，還沒等來審議會議的時間窗口，便不得不接受再次失敗的命運！

關于生泰爾的具體情況，在撤回IPO近五個月后，近日，深交所在最新《審核動態(tài)》中通過不具名的方式進行了“分享”與“警示”，指出對某發(fā)行人現場督導中重點關注的三方面問題：

一是發(fā)行人前次IPO申報被否的主要原因系未能對個人客戶銷售真實性作出充分說明等。之后，發(fā)行人與某大型農牧業(yè)央企A公司簽訂戰(zhàn)略合作協議，A公司成為發(fā)行人的經銷商且為報告期內第一大客戶，發(fā)行人直銷的個人客戶大幅減少，銷售模式發(fā)生重大變化。發(fā)行人銷售模式變動和銷售收入是否真實。

二是發(fā)行人的供應商較為分散且變動較大，其中存在多家規(guī)模較小或成立時間較短的農業(yè)企業(yè)或個人供應商，主營業(yè)務成本是否完整。

三是保薦人資金流水核查是否完整和充分。

不難發(fā)現，這對應的正是生泰爾。在深交所現場督導后，生泰爾存在的三大問題也浮出水面：

一是發(fā)行人銷售模式變動的真實性存疑，相關信息披露不真實、不準確。深交所現場督導發(fā)現，發(fā)行人與A公司簽署的合作協議，未按照發(fā)行人《公司章程》等相關規(guī)定履行審議程序，也未見相關用印審批流程和用印登記記錄。發(fā)行人銷售模式變動的真實性存疑，相關信息披露不真實、不準確。這對應的便是生泰爾與中牧集團之間所謂的戰(zhàn)略合作。

二是發(fā)行人職工薪酬的完整性存疑，包括報告期內33位離職銷售人員仍然使用發(fā)行人APP進行打卡、定位及匯報工作，仍為發(fā)行人提供勞務服務，從事客戶的拜訪與市場推廣等工作，但發(fā)行人未向該等離職員工支付薪酬。

三是發(fā)行人銷售人員與發(fā)行人客戶、發(fā)行人銷售人員與發(fā)行人其他員工之間存在大額異常資金往來。

深交所認為，中介機構未審慎核查上述問題，核查程序執(zhí)行不到位?，F場督導過程中，發(fā)行人、保薦人主動申請撤回申報。目前深交所正在推進對發(fā)行人、中介機構及相關人員的監(jiān)管處理。

這就意味著，深交所對生泰爾及保薦機構中信建投的罰單或許正在路上。

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已被踢出A類投行

真是難以置信，連續(xù)13年獲評業(yè)內最高AA級的中信建投，竟然連續(xù)在紫晶存儲和生泰爾項目上踩雷。

也難怪，這家以投行業(yè)務著稱的券商，剛被“踢出”了A類投行。

12月9日，中證協發(fā)布2022年證券公司投行業(yè)務質量評價結果，這系券商投行新規(guī)后首份評價結果，投行業(yè)務優(yōu)勢明顯的中信證券(行情600030,診股)、華泰聯合、中金公司(行情601995,診股)都順利入圍A類，唯獨中信建投被分到了B類，成為“三中一華”缺失的一角。

從2022年上半年券商投行業(yè)務凈收入排名來看，中信建投投行業(yè)務凈收入為28.32億元，僅次于中信證券，而同比增速中信建投是最高的，達到44.5%，這印證了中信建投在投行業(yè)務上的飛速發(fā)展。

截至前三季度，中信建投投行業(yè)務凈收入45.66億元，同比增加31.62%。統計顯示，截至當前，除去不予注冊、終止注冊、終止審查的企業(yè)，中信建投在審的IPO項目有56單。

為什么這么一家實力領先的投行就是沒能擠進A類？

據了解，中證協此次組織評價并公布券商投行業(yè)務質量的目的，是為促使證券公司進一步建立健全與注冊制相匹配的理念、組織和能力，形成專業(yè)為本、信譽為重、責任至上、質量致勝的執(zhí)業(yè)生態(tài)，勤勉盡責把好資本市場的入口關，促進提高上市公司質量。

看來，中證協的評價體系是兼顧了投行的實力、責任與質量。目前，在當好資本市場守門人責任方面，中信建投相較真正的頂級投行是有差距的。

這從公司卷入注冊制欺詐上市第一案——*ST紫晶(行情688086,診股)欺詐發(fā)行案就能看得明明白白。

2020年2月，紫晶存儲頭頂“光存儲第一股”登陸科創(chuàng)板。之后，或是為了找到“愿意配合”的審計機構，紫晶存儲一連換了四家，從致同到容誠，再到立信和中喜。但其財務問題被接連戳穿。

2020年年報，審計機構立信及時“吹哨”，出具保留意見，警示了可能存在的造假行為。2021年年報，中喜予以無法表示意見，紫晶存儲隨即被戴帽ST，股價應聲而落，財務狀況也引起諸多猜測。

在這過程中，負責督導的中信建投似乎沒有發(fā)現問題，從盡職調查到承銷上市，一路上為其保駕護航。連紫晶存儲頻繁更換審計機構，它也毫不生疑。即便面臨監(jiān)管機構問話，其要么久久不予回復，要么出具與紫晶存儲一致的核查意見。

中信建投的勇氣，或是利益使然。紫晶存儲IPO項目中，中信建投拿到的保薦及承銷費用達1.19億。

紫晶存儲造假被證監(jiān)會處罰后，中信建投保代人劉能清、邱榮輝已被上交所予以監(jiān)管警示，但是中信建投目前還沒受到明確的處罰。

但根據相關法規(guī)，中信建投可能被暫停甚至撤銷保薦人資格，這對其投行業(yè)務帶來的影響難以估量。今年6月，平安證券被暫停保薦機構資格3個月，此后一蹶不振。

據統計，中信建投年內已有14個IPO申報項目終止，“帶病闖關”的有不少，不知道這其中還有多少暗雷。

關鍵詞： 中信建投 投行業(yè)務 中介機構