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本周，股神巴菲特投資的日本五大商社的最新財(cái)務(wù)報(bào)告均已披露。

除伊藤忠商事受上一財(cái)年高基數(shù)影響，另外四家商社的2022財(cái)年（截至2023年3月）凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高。五家商社2022財(cái)年合計(jì)凈利潤(rùn)約4.2萬億日元，是2020財(cái)年的約4.3倍。

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業(yè)績(jī)亮眼，股神又押對(duì)了

巴菲特對(duì)日本市場(chǎng)的投資堪稱一次教科書式抄底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的操作。

早在2020年疫情最深重的時(shí)期，巴菲特就大舉買入日本5大商社各超5%的股份，分別是伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產(chǎn)和住友商事。在2022年，伯克希爾更是提高了其在五大商社的持股比例至6%。

類似于可口可樂，彼時(shí)股神買入的邏輯同樣是——低估值、盈利持續(xù)、分紅穩(wěn)定。從估值、股息、現(xiàn)金流等多個(gè)維度來看，五大商社都很符合巴菲特一貫的審美，這五家在日本經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重地位的貿(mào)易公司也是日本股市的一個(gè)縮影。相較于美股的高估值，日本市場(chǎng)就便宜太多了。

對(duì)于巴菲特而言，投資日本市場(chǎng)還有一個(gè)非常大的優(yōu)勢(shì)——融資成本非常低。近幾年來，巴菲特不斷在日本市場(chǎng)上發(fā)行日元債券，用來購(gòu)買日本五大商社的股票。短短幾年時(shí)間，他沒有用到自己的資金就賺到了一倍左右的回報(bào)。

今年4月巴菲特的日本之行，巴菲特透露其已將日本五大商社的持股增至7.4%，并表示這是伯克希爾在美國(guó)以外的最大投資。巴菲特表示，對(duì)這些日本貿(mào)易公司的投資是長(zhǎng)期的，持股比例可能上升至9.9%。

在股東大會(huì)上，巴菲特也提到：投資日本（商社）的決定其實(shí)非常簡(jiǎn)單，也非常容易理解，我們可能和這五家公司都有過業(yè)務(wù)來往。從整體來看，他們?cè)凇拔覀兇蛩阒Ц顿?gòu)買它們的款項(xiàng)”上賺取了大約14%的收益，巴菲特說，同時(shí)支付了體面的股息，有些情況下還回購(gòu)了股份。

值得注意的是，受到超預(yù)期財(cái)年利潤(rùn)指引和3000億日元回購(gòu)（接近總股本6%）計(jì)劃刺激，三菱商事周三大漲3%，股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。此前住友商事和伊藤忠商事，也在財(cái)報(bào)公布后于本周二創(chuàng)下歷史新高。

自從巴菲特在2020年8月挖掘出日本投資機(jī)會(huì)后，5大商社股價(jià)的漲幅達(dá)到驚人的80%-230%。

巴菲特在4月日本之行中表示，未來還會(huì)考慮繼續(xù)加大對(duì)日本的投資。

鑒于此，普通投資者也可通過跟蹤日本寬基指數(shù)的ETF投資日本。目前市場(chǎng)上主要有5只ETF，主要跟蹤的是東京日經(jīng)225指數(shù)。

（本文內(nèi)容為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

從整體估值水平來看，日經(jīng)225指數(shù)的市盈率長(zhǎng)期在20倍以下。根據(jù)東京證券交易所披露的數(shù)據(jù)，東證主要市場(chǎng)上近一半的上市公司的市凈率（PB）低于1。即便是在日本藍(lán)籌股中，東證100指數(shù)成分股中約有三分之一的PB低于1，其中包括豐田汽車和三菱日聯(lián)金融集團(tuán)，相比之下，標(biāo)普500指數(shù)的這一比例僅為3%。

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多家上市企業(yè)接連減持，機(jī)構(gòu)提示風(fēng)險(xiǎn)

五一過后，A股上市企業(yè)重要股東減持勢(shì)頭持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，5月以來已有逾90家上市公司的197位重要股東發(fā)布了減持計(jì)劃。

從減持行業(yè)觀察，今年5月以來，涉及AI概念的計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，新聞和出版業(yè)減持壓力較大，分別涉及8家、14家和1家上市公司的重要股東減持。

除了減持計(jì)劃，還有不少上市公司重要股東在5月大量減持。數(shù)據(jù)顯示，5月至今，有152家上市公司重要股東減持了股票。從減持金額看，有31家公司股東減持金額合計(jì)超過了1億元。

最夸張的是，甚至有股東“清倉式”減持。5月9日，東方明珠(行情600637,診股)公告，公司于3月22日至5月9日共31個(gè)交易日期間，通過集中競(jìng)價(jià)方式出售公司持有的 工業(yè)富聯(lián)(行情601138,診股) A股股票共計(jì)2178.6萬股，占其總股本的0.11%，出售的最高價(jià)為18.56元，最低價(jià)為15.01元，成交金額約3.71億元，產(chǎn)生收益約0.71億元。截至公告日， 東方明珠 及下屬子公司不再持有 工業(yè)富聯(lián) A股股票。

今年以來，A股在AI浪潮和中特估概念的持續(xù)引領(lǐng)下，發(fā)起一輪又一輪沖鋒。截止5月11日收盤，今年以來股價(jià)翻倍個(gè)股已達(dá)79家。

然而，進(jìn)入5月之后，市場(chǎng)震蕩加劇，AI算力硬件端進(jìn)入退潮期。值得注意的是，應(yīng)用端傳媒板塊雖持續(xù)走強(qiáng)，但卻是最多上市企業(yè)發(fā)布減持計(jì)劃的行業(yè)。

以新聞和出版業(yè)的大牛股 中國(guó)科傳(行情601858,診股) 為例，5月9日晚，中國(guó)科傳公告，因自身需要，股東人郵社、電子社，擬合計(jì)減持不超791萬股，占公司總股本1%，減持期間為6月1日至11月30日。

今年以來，傳媒板塊不僅搭上了AI浪潮的順風(fēng)車，由于板塊內(nèi)部眾多上市企業(yè)還擁有央國(guó)企背景，整個(gè)板塊股價(jià)扶搖直上，趨勢(shì)驚人。

目前市場(chǎng)上共有4只傳媒相關(guān)ETF，規(guī)模最大、表現(xiàn)最為亮眼的是廣發(fā)傳媒ETF，規(guī)模高達(dá)46.96億元，今年以來累計(jì)上漲61.27%。

對(duì)于驚人的漲幅，機(jī)構(gòu)卻罕見提示風(fēng)險(xiǎn)，并且給出了青睞的方向。

財(cái)信證券分析師黃紅衛(wèi)認(rèn)為，人工智能板塊高度分化，說明AI短期上漲行情已接近尾聲，博弈傳媒板塊的風(fēng)險(xiǎn)和難度都較大。

天風(fēng)證券(行情601162,診股)也表示，前期強(qiáng)勢(shì)的TMT板塊擁擠度處在高位，短期的盈虧比下降明顯，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資人逐漸開始撤離。如果市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好無法持續(xù)提升，低估值高股息的防御板塊可能持續(xù)受到青睞。

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中東顯赫王族數(shù)十億資金做空美股

本周三晚間，美國(guó)勞工部公布了4月的CPI數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月未季調(diào)CPI同比升4.9%，創(chuàng)近兩年新低，低于5%的預(yù)期和前值。

另外，美國(guó)4月未季調(diào)后CPI環(huán)比升0.4%，預(yù)期升0.4%，前值升0.1%；季調(diào)核心CPI同比升5.5%，預(yù)期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI環(huán)比升0.4%，預(yù)期升0.4%，前值升0.4%。

值得注意的是，4.9%的CPI年率是2021年4月以來的最低水平，并且是這項(xiàng)數(shù)據(jù)的連續(xù)第10個(gè)月下降。

數(shù)據(jù)公布后，交易員增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息的押注，現(xiàn)貨黃金、非美貨幣集體上揚(yáng)，美元、美債收益率顯著走低，美股納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)雙雙上漲。

目前市場(chǎng)上共有多只跟蹤美股主要指數(shù)的跨境ETF，其中規(guī)模最大的是廣發(fā)納指ETF，今年以來累計(jì)漲幅為18.33%。

然而，美股今年以來接連不斷的上漲，卻無法抵消投資者對(duì)即將到來的經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

報(bào)道稱，由阿布扎比頂級(jí)王族控制的皇家投資公司，正持有價(jià)值“數(shù)十億美元”的美股做空頭寸，押注全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)造成壓力。

5月11日，瑞銀發(fā)布研究報(bào)告表示，在美國(guó)市場(chǎng)中，相對(duì)于債券，該機(jī)構(gòu)仍然不看好股票。此外，其認(rèn)為高質(zhì)量政府債券仍有上行空間，在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，這類債券有獲得潛在資本收益的空間。瑞銀表示，美股投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期過于樂觀。

截至5月8日，標(biāo)普500指數(shù)在未來12個(gè)月的遠(yuǎn)期市盈率約為18.3倍，比10年平均水平高出13%。 從歷史上看，當(dāng)標(biāo)普 500 指數(shù)估值高于 18 倍時(shí)，市場(chǎng)一般預(yù)期盈利會(huì)有強(qiáng)勁增長(zhǎng)（平均為 14% ）或 10 年期美國(guó)國(guó)債收益率低于 2% 。

目前，瑞銀預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)的盈利將于今年收縮5%，10年期國(guó)債收益率為3.44%。瑞銀認(rèn)為，金融環(huán)境收緊、企業(yè)盈利下降以及估值相對(duì)較高等方面都存在風(fēng)險(xiǎn)。

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