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資本寒冬下，產(chǎn)業(yè)資本正成為一級私募股權(quán)市場融資的重要力量。

近期，F(xiàn)OFWEEKLY發(fā)布《中國CVC影響力報告——產(chǎn)業(yè)資本大分流》。報告指出，已經(jīng)有超60%的產(chǎn)業(yè)資本（簡稱CVC）選擇做LP投資。近三年，LP投資金額占產(chǎn)業(yè)資本總出資金額的平均比例達到50%以上。

同時報告指出，2013年之后，隨著IPO、雙創(chuàng)熱潮興起，大量資本進入股權(quán)投資市場，開啟了互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的元年，產(chǎn)業(yè)資本迎來爆發(fā)期，投資數(shù)量與金額漲幅極高，以騰訊、阿里為主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)資本在此期間廣泛布局，在2013年到2019年期間累計投資金額超過4萬億元。近兩年，隨著政策與市場變化等影響，互聯(lián)網(wǎng)資本熱度慢慢小腿，轉(zhuǎn)向由高精制造產(chǎn)業(yè)資本領(lǐng)導(dǎo)的市場，從2020年至今，累計投資金額超過2萬億。而據(jù)記者不完全統(tǒng)計，僅今年以來，就有近200家上市公司公告參與設(shè)立私募股權(quán)投資基金。

CVC崛起推動產(chǎn)業(yè)成長

無論是互聯(lián)網(wǎng)資本在游戲、傳媒等相關(guān)領(lǐng)域的瘋狂擴張，還是我國新能源(行情600617,診股)汽車龍頭企業(yè)圍繞主營業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈進行投資，形成了一條強大而高水平的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。CVC的崛起，不僅給被投企業(yè)提供資源、管理等多方面的支持與賦能，更是推動了行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

TCL創(chuàng)投管理合伙人馬華認為，在CVC興起的過程中，不僅是投資變得更專業(yè)，可以給企業(yè)更多的理解、認同，甚至是業(yè)務(wù)的賦能，從這個角度可以和其他機構(gòu)一起支持這個產(chǎn)業(yè)的成長。

國泰君安(行情601211,診股)創(chuàng)新投資董事長江偉表示，CVC崛起以后，國泰君安創(chuàng)新投資作為母基金，組合收益的回報得到了進一步的提升，而且這種提升是可持續(xù)的、穩(wěn)健的。同時，江偉認為，CVC能夠讓整個中國的IVC（獨立風險投資機構(gòu)）更多的壓力和推動力，使大家更加能夠?qū)Ｗ⒂趪业漠a(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展，更加專注于產(chǎn)業(yè)體系，能夠讓整個私募股權(quán)行業(yè)有更好的資產(chǎn)端，讓LP去投資。這是歷史發(fā)展的必然，也是中國私募股權(quán)行業(yè)能夠更加健康發(fā)展的態(tài)勢。

CVC“跨界”引發(fā)熱議

近兩年，上市公司“跨界”的新聞屢見不鮮。

家電巨頭跨界預(yù)制菜。白酒、牛奶企業(yè)跨界新能源等。這在FOFWEEKLY創(chuàng)始人張小龍看來，不同時期的CVC，對于投資的目標是不一樣的。擴張期的CVC投資的第一目標肯定是順著產(chǎn)業(yè)鏈投資，主要戰(zhàn)略目的是占據(jù)行業(yè)20%到40%的份額。但是進入成熟期和穩(wěn)定期的企業(yè)，在自己的行業(yè)里已經(jīng)占據(jù)了20%以上的市場份額，甚至40%以上的市場份額，在本身的行業(yè)里面幾乎沒有更大的擴張余地了，這個時候就要開始跨界進行擴張，尋找利潤增長的第二曲線。

TCL創(chuàng)投管理合伙人馬華認為，作為產(chǎn)業(yè)的第三只眼睛，CVC可以投產(chǎn)業(yè)相關(guān)的，但也可以延伸出去。對投資機構(gòu)來講，最核心的還是學(xué)習(xí)能力，變化才是這個世界一個不變的真理。“作為一個消費電子的公司，我們最早做投資的時候可能更多的是看半導(dǎo)體的設(shè)計公司，隨著現(xiàn)在中美包括市場環(huán)境的變化，這幾年我們開始看設(shè)備、看材料、看一些先進工藝，這些本身也是挺跨界的，看設(shè)備的思路知識，看材料的思路知識和投資邏輯，跟IC設(shè)計公司是完全不一樣的，所以我認為它的關(guān)鍵不在于跨界，而在于學(xué)習(xí)能力。作為一個產(chǎn)業(yè)背景投資機構(gòu)，這些年中建立起的洞察能力，能在相關(guān)的產(chǎn)業(yè)里尋找和投出更好的項目，這個是CVC在跨界的過程中更重要的點?！?/P>

雖然CVC跨界成為不少機構(gòu)戰(zhàn)略擴張的重要一步，但是對于市場上的另外一部分出資人來說，更傾向于專注于產(chǎn)業(yè)的CVC。

新微資本創(chuàng)始合伙人秦曦直言，作為一個CVC的LP，追求的就是財務(wù)回報。如果CVC的戰(zhàn)略目標和LP的財務(wù)目標不匹配，如何避免為了戰(zhàn)略目標去犧牲財務(wù)目標？

國泰君安創(chuàng)新投資董事長江偉表示，“作為一個投行背景的LP，我會選更加產(chǎn)業(yè)專注的CVC?！痹诮瓊タ磥?，CVC的特點就是它的上下游產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，最關(guān)注的是他在這個產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)力和影響力，這也是國泰君安創(chuàng)新去投它的一個重要基石。

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