“雙節(jié)”前后，非金屬建材價格整體“穩(wěn)中有升”，玻璃需求的堅挺主要來自于公建項目訂單的改善，但水泥價格仍低迷或反映基建、地產(chǎn)需求尚未見明顯改善。鋼材市場的“金九”兌現(xiàn)情況低于預(yù)期，在成本端煤炭價格持續(xù)上漲的背景下仍在降價，顯示需求仍較為平淡。最近兩旬，原油價格經(jīng)歷了“漲-跌-漲”的變化歷程，化工品普遍降價主要與“雙節(jié)”來臨下游企業(yè)整體補庫意愿不強有關(guān)，天然橡膠價格的亮眼表現(xiàn)或反映出汽車輪胎行業(yè)的高景氣度。運價方面，東南亞出口航線運價連續(xù)3旬上漲，提示該指標變化對我國向東南亞國家出口需求回升的指示意義。

(資料圖)

▍非金屬建材價格在9月下旬和10月上旬整體“穩(wěn)中有升”，玻璃端需求的堅挺主要來自公建項目訂單的改善，水泥需求仍在低位徘徊。

1）玻璃、純堿價格在高位繼續(xù)小幅上漲：最近的兩旬，浮法玻璃與純堿在產(chǎn)量明顯提升的狀況下價格仍在持續(xù)上漲。二者現(xiàn)貨價較去年同期分別上漲21.5%、17.5%，漲幅較之于9月上旬與中旬進一步擴大，或反映需求端較為堅挺。卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，這一需求的穩(wěn)定主要來自于公建項目訂單的明顯改善。

2）水泥價格仍在低位徘徊：我們在9月中旬的價格跟蹤報告（《旬度價格跟蹤（2023年9月中旬）—價格上漲中的“真實需求”成分有多大？》（2023-9-27）中曾強調(diào)，提示關(guān)注水泥價格變化對“真實需求”的反映效果。最近兩旬，水泥價格雖小幅回暖但仍在低位徘徊，或反映基建、地產(chǎn)相關(guān)需求尚未見明顯改善。建議后續(xù)持續(xù)對水泥價格的變化路徑保持高度關(guān)注。

▍鋼材市場的“金九”兌現(xiàn)情況低于預(yù)期，需求仍較為平淡，建議關(guān)注10月鋼材價格走勢考察建筑行業(yè)需求的邊際變化。

總結(jié)九月的黑色系表現(xiàn)，螺紋鋼、中板、熱軋板卷等品類的鋼材價格雖在9月上旬、中旬出現(xiàn)小幅上漲，但最近兩旬又出現(xiàn)回落，整體在“金九”的表現(xiàn)不及預(yù)期。最近兩旬，各類鋼材價格在成本端煤炭價格大幅上漲（焦炭價格從9月中旬的2010元/噸漲至2018元/噸）的背景下仍呈下降趨勢，足見其需求仍較為平淡。10月份是傳統(tǒng)基建工程趕工季節(jié)，建議持續(xù)觀察鋼材價格的走勢以識別建筑行業(yè)需求的邊際變化。

▍化工品在成本端原油價格上漲的背景下卻普遍降價，主要與“雙節(jié)”來臨下游企業(yè)整體補庫意愿不強有關(guān)，天然橡膠價格的亮眼表現(xiàn)或反映出汽車輪胎行業(yè)的高景氣度。

1）原油價格經(jīng)歷“漲-跌-漲”的變化：9月下旬，原油價格在減產(chǎn)風(fēng)波對供給側(cè)的擾動下再破高位，布油價格一度突破98美元/桶，國內(nèi)成品油價格隨之繼續(xù)調(diào)升。但進入10月份以來，在美聯(lián)儲加息擔憂、美債利率大幅飆升的影響下，原油價格出現(xiàn)一定回落。雖然10月7日爆發(fā)的“巴以沖突”曾短暫促使油價沖高，但近期在沙特宣布會穩(wěn)定市場之后，油價沖高的力量已有所減弱。

2）化工品價格持續(xù)回落：9月上半月以來，絕大多數(shù)化工品的價格在原油價格上漲、庫存低位、金九到來訂單增加的帶動下強力拉升，然而進入下半月，隨著補貨剛需緩解（提前備貨行為結(jié)束），價格出現(xiàn)一定回落。9月下旬，上游成本端的原油價格仍在持續(xù)拉升，但純苯、苯乙烯、甲醇等重要化工品的價格均呈下跌態(tài)勢，主要與節(jié)日到來前下游企業(yè)補庫意愿不高有關(guān)。

3）天然橡膠價格表現(xiàn)亮眼：價格紛紛回調(diào)的化工品中，天然橡膠價格表現(xiàn)仍然較為亮眼，10月上旬價格較之于去年均值上漲2.8%，或可反映汽車輪胎相關(guān)行業(yè)的高景氣度。

▍有色金屬價格漲跌互現(xiàn)，但鋁、鋅等外需定價程度相對偏低的品種價格仍在積極上漲，或隱含著一些制造業(yè)景氣的積極信號。

最近兩旬銅價的下跌主要來自于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏強影響下，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫帶來的金融屬性壓制。鋁、鋅這類商品的外需定價程度相對較弱，二者的價格仍在延續(xù)上漲，或反映出制造業(yè)行業(yè)的需求仍有較好表現(xiàn)。

▍運價方面，東南亞出口航線運價連續(xù)3旬上漲，提示該指標變化對我國向東南亞國家出口需求回升的指示意義。

9月下旬，我國出口總運價指數(shù)仍在持續(xù)下探，但東南亞航線運價指數(shù)連續(xù)3旬逆勢上升，或反映我國向東南亞國家的出口需求有所回升。

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