(相關(guān)資料圖)

都說(shuō)金融板塊是牛市旗手，熊起來(lái)時(shí)也是沒(méi)下限。

截至10月31日，銀行板塊已經(jīng)連跌10天，這在A(yíng)股歷史上可謂相當(dāng)罕見(jiàn)，最近一次九連陰，還發(fā)生在2013年。幾家明星銀行股，也在這一輪下跌中，未能幸免。

為何今年銀行持續(xù)下跌？并非銀行們的業(yè)績(jī)不行。拿最新披露的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，今年前三季度，42家A股上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超4.5萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)近1.6萬(wàn)億元。其中，有39家銀行的歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，這當(dāng)中，招行、寧行、平安銀行(行情000001,診股)的業(yè)績(jī)更是實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。所以，銀行板塊股價(jià)整體承壓，主要還是跟宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。

未來(lái)，投資者應(yīng)該對(duì)銀行股持何種態(tài)度？至少看完寧波銀行(行情002142,診股)的表現(xiàn)，有券商給出的答案是“具備罕見(jiàn)的投資價(jià)值”。

1資產(chǎn)質(zhì)量一覽

要看一家銀行是否可持續(xù)發(fā)展，資產(chǎn)質(zhì)量是首要考察因素。這也是專(zhuān)業(yè)投資者篩選銀行股的核心要點(diǎn)。

從寧波銀行10月27日晚披露的三季報(bào)來(lái)看，該行的資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異且扎實(shí)。

截至今年三季度末，寧波銀行不良貸款率為0.77%?？v覽42家A股上市銀行，這一不良貸款率水平為全行業(yè)最低；撥備覆蓋率方面，寧波銀行依然靠前，體現(xiàn)出較強(qiáng)的不良資產(chǎn)抵補(bǔ)能力。截至三季度末，寧波銀行撥備覆蓋率逾520%，撥貸比超過(guò)4%，均明顯高于同業(yè)（上市銀行平均為240%、3.19%）。

圖源：中國(guó)證券報(bào)

更低的不良貸款率，結(jié)合更高的撥備覆蓋率，說(shuō)明寧波銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力領(lǐng)先。如果接下來(lái)該行的不良貸款撥備覆蓋率下降，那么公司未來(lái)的業(yè)績(jī)有機(jī)會(huì)得到更大的釋放。

從更長(zhǎng)的維度看，寧波銀行雖然歷經(jīng)多輪周期考驗(yàn)，但這幾年一如既往地維持穩(wěn)定。2015-2021年，寧波銀行的不良貸款率分別為0.92%、0.91%、0.82%、0.78%、0.79%、0.77%，多年來(lái)穩(wěn)穩(wěn)地控制在1%以下；同期撥備覆蓋率分別為308.7%、351.4%、493.3%、521.8%、524%、505.6%、525.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般銀行和國(guó)有大行。

資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善后，寧波銀行的盈利能力跟著起飛。2016年以來(lái)，該行ROE在多數(shù)銀行持續(xù)下行的情況下，逆勢(shì)企穩(wěn)回升，2021年末ROE高達(dá)14.59%，僅次于成都銀行(行情601838,診股)和招商銀行(行情600036,診股)。今年前三季度，寧波銀行ROE為16.08%，較上半年增長(zhǎng)了0.04個(gè)百分點(diǎn)；同期ROA繼續(xù)保持在1%以上，具體為1.06%。

資產(chǎn)質(zhì)量改善，加上盈利能力提升，寧波銀行近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)向好。2016-2021年，公司歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為19.13%、19.6%、19.93%、22.91%、9.74%、29.55%；2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收447.92億元，同比增長(zhǎng)15.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)171.91億元，同比增長(zhǎng)20.16%。

營(yíng)收方面分開(kāi)來(lái)看，2022年前三季度，寧波銀行利息凈收入為273.43億元，同比增長(zhǎng)11.32%，在營(yíng)業(yè)收入中的占比為60.82%；非利息收入175.49億元，同比增長(zhǎng)21.82%，占比為39.18%，較去年同期提升2.13個(gè)百分點(diǎn)。

要注意，利息凈收入是多數(shù)銀行營(yíng)收中最主要的占比部分，該收入的高低取決于凈息差。但自今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行受到貸款利率持續(xù)下行的影響，凈息差面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年一、二季度的商業(yè)銀行凈息差均環(huán)比收窄，這意味著如何穩(wěn)住凈息差已成為銀行的當(dāng)務(wù)之急。

因此，寧波銀行三季度凈息差企穩(wěn)回升，是其三季報(bào)亮點(diǎn)之一。2022年前三季度，寧波銀行凈息差為1.99%，環(huán)比上升0.03個(gè)百分點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)銀行盈利表現(xiàn)略超市場(chǎng)預(yù)期。

2領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)來(lái)自哪里？

寧波銀行的經(jīng)營(yíng)成效通過(guò)一個(gè)個(gè)穩(wěn)定且優(yōu)異的數(shù)據(jù)展現(xiàn)在眾人面前，但我們還沒(méi)有追問(wèn)：寧波銀行的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)到底來(lái)自哪里？

深藍(lán)財(cái)經(jīng)翻看了很多券商的研報(bào)，發(fā)現(xiàn)國(guó)盛證券把寧波銀行的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)歸結(jié)于公司治理、風(fēng)控以及專(zhuān)業(yè)服務(wù)三個(gè)方面。

就公司治理而言，寧波銀行三大股東——寧波國(guó)資委、華僑銀行、雅戈?duì)?行情600177,診股)集團(tuán)，一直以來(lái)合計(jì)持股保持在50%左右，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。除此之外，寧波銀行的管理團(tuán)隊(duì)，如董事長(zhǎng)陸華裕、行長(zhǎng)莊靈君、副行長(zhǎng)羅維開(kāi)等等，均在寧波銀行沉淀、培養(yǎng)多年，專(zhuān)業(yè)和經(jīng)驗(yàn)豐富，有利于戰(zhàn)略的長(zhǎng)期執(zhí)行。

第二個(gè)優(yōu)勢(shì)則與寧波銀行本身所處的地域高度相關(guān)。寧波銀行地處浙江，是近些年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的區(qū)域之一，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、制造業(yè)基礎(chǔ)雄厚、居民財(cái)富水平位居前列，為銀行業(yè)的發(fā)展培育了肥沃的經(jīng)營(yíng)土壤。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，浙江和江蘇兩省社融規(guī)模分別達(dá)2.3萬(wàn)億、2.4萬(wàn)億，位列全國(guó)第3位和第2位。受益于此，寧波銀行今年上半年在江浙兩省投放的貸款占比合計(jì)超過(guò)88%，放大到整個(gè)長(zhǎng)三角地區(qū)，占比上升至92%。

而支撐寧波銀行大膽放貸的底氣，就在于銀行自身的風(fēng)控體系比較成熟。除了最普遍的貸前審批、貸后跟蹤、貸款管理，寧波銀行還在今年以來(lái)進(jìn)一步加大不良認(rèn)定力度，即對(duì)于同一貸款人，如果對(duì)方在信用卡、按揭、消費(fèi)貸等多項(xiàng)業(yè)務(wù)中存在一項(xiàng)違約，那么其所有相關(guān)業(yè)務(wù)將會(huì)全部確認(rèn)為不良。嚴(yán)格的風(fēng)控，使得寧波銀行在消費(fèi)貸占個(gè)人貸款的比例高達(dá)65%的同時(shí)，個(gè)貸整體不良率不到1.4%。

以客戶(hù)為上的服務(wù)理念，則是寧波銀行的第三個(gè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

該行的服務(wù)有多細(xì)微？不管你是低級(jí)別的信貸員，還是高職務(wù)的分行行長(zhǎng)，所有員工都要踐行定期的訪(fǎng)客制度。

看起來(lái)，“走到客戶(hù)門(mén)前”只是銀行對(duì)前端客戶(hù)需求的跟蹤反饋，但實(shí)際上，整個(gè)過(guò)程也需要技術(shù)部門(mén)協(xié)同響應(yīng)。目前，依托金融科技及多年客戶(hù)服務(wù)積累經(jīng)驗(yàn)，寧波銀行已經(jīng)沉淀了頗具特色的“五管加二寶”產(chǎn)品服務(wù)體系，也就是針對(duì)不同的客戶(hù)群體，銀行有一套因人而異的金融服務(wù)方案。

正是上述三大優(yōu)勢(shì)，不僅讓寧波銀行實(shí)現(xiàn)了自身的高質(zhì)量發(fā)展，而且也讓寧波銀行隨著金融科技在業(yè)務(wù)中的廣泛應(yīng)用，給用戶(hù)帶來(lái)了產(chǎn)品體驗(yàn)、響應(yīng)速度和服務(wù)質(zhì)量等方面的質(zhì)變。而這些真真切切的體驗(yàn)，最終又將反哺寧波銀行，幫助其經(jīng)營(yíng)質(zhì)效持續(xù)提升。

截至2022年9月末，寧波銀行資產(chǎn)總額為2.3萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)14.89%；各項(xiàng)存款為1.25萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)18.93%；各項(xiàng)貸款1.02萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)18.60%。

3未來(lái)長(zhǎng)什么樣兒？

待看完寧波銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和優(yōu)勢(shì)之后，我們最后再來(lái)試著討論一下：未來(lái)的寧波銀行，可能長(zhǎng)啥樣兒？

在回答這個(gè)問(wèn)題之前，我們首先要明白，我國(guó)絕大多數(shù)的銀行，在基建、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面的占比較高。隨著最近一年房地產(chǎn)行業(yè)出清，不少銀行相關(guān)房地產(chǎn)企業(yè)的不良率跟著抬頭。因此，有投資者出于對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的擔(dān)心，連帶著銀行股一起不看好。

但跟同業(yè)相比，寧波銀行在房地產(chǎn)、建筑業(yè)、基建類(lèi)的貸款比重并不高，分別為3.94%、3.92%、23.71%，均明顯低于同業(yè)。相反，它在制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、零售消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)性貸款的占比，卻顯著高于同行。這說(shuō)明，寧波銀行踐行的是“專(zhuān)注主業(yè)，服務(wù)實(shí)體”的經(jīng)營(yíng)理念，只要在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，持續(xù)深入地服務(wù)實(shí)體和市場(chǎng)化業(yè)務(wù)，有希望在經(jīng)營(yíng)上獲取更高的效益。

目前，寧波銀行已經(jīng)在銀行板塊形成了12個(gè)利潤(rùn)中心和4個(gè)子公司，可以保證自己具備強(qiáng)有力的資產(chǎn)獲取能力，來(lái)燙平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。過(guò)去十年，該行的營(yíng)收增速大多保持在17%以上，領(lǐng)先于同業(yè)。

憑借得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢(shì)，寧波銀行正在積極推進(jìn)財(cái)富管理和零售貸款。而這兩大業(yè)務(wù)，也是影響其未來(lái)發(fā)展的兩條主線(xiàn)。

財(cái)富管理方面，寧波銀行自2018年開(kāi)始發(fā)力，時(shí)間較晚。2021年末，零售AUM為6562億元，同比增長(zhǎng)23%，主要還是以?xún)?chǔ)蓄存款、零售理財(cái)產(chǎn)品為主，市場(chǎng)更為看重的金融產(chǎn)品（包括基金、保險(xiǎn)、信托、貴金屬等），占比相對(duì)較低。從構(gòu)成來(lái)說(shuō)，寧波銀行做得不如招行好，但是從增速上來(lái)說(shuō)，寧波銀行零售AUM具備想象力，已經(jīng)連續(xù)三年保持在20%以上。

因此，國(guó)盛證券研報(bào)認(rèn)為，假若寧波銀行能夠和招行一樣，達(dá)到成熟財(cái)富管理業(yè)務(wù)的AUM結(jié)構(gòu)的話(huà)，靜態(tài)測(cè)算其AUM可達(dá)到1.47萬(wàn)億，相當(dāng)于今年上半年AUM（7300億元）的一倍以上，預(yù)計(jì)未來(lái)還有較大發(fā)展空間。

而在零售貸款方面，寧波銀行也有望通過(guò)控股寧銀消金繼續(xù)擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。2022年5月，寧波銀行以10.91億元受讓華融消費(fèi)金融70%股權(quán)獲批，在牌照的多元布局上又下一城。獲得華融消費(fèi)金融牌照后，寧波銀行可以不受地域限制開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，并且可以與銀行零售業(yè)務(wù)形成優(yōu)勢(shì)補(bǔ)充，在更寬松的杠桿和監(jiān)管指標(biāo)容忍度下承接更下沉的消費(fèi)金融資產(chǎn)，將優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)延伸至更多“長(zhǎng)尾客群”。換句話(huà)說(shuō)，寧波銀行服務(wù)實(shí)體的覆蓋面和能力，都將大大增強(qiáng)。

綜上，雖然當(dāng)前銀行股整體的行情較為低迷，但寧波銀行作為成長(zhǎng)股的風(fēng)采尚在，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異、息差大幅回升和盈利超預(yù)期，是其三季報(bào)亮點(diǎn)。

展望未來(lái)，寧波銀行在持續(xù)推進(jìn)財(cái)富管理和零售貸款的基礎(chǔ)上，仍有望實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，理應(yīng)享有估值溢價(jià)。難怪，國(guó)泰君安(行情601211,診股)會(huì)在對(duì)寧波銀行的三季報(bào)點(diǎn)評(píng)中表示，就目前的PB來(lái)看，寧波銀行股價(jià)具備糾偏基礎(chǔ)，已經(jīng)“具備罕見(jiàn)的投資價(jià)值”。

關(guān)鍵詞： 寧波銀行 資產(chǎn)質(zhì)量 撥備覆蓋率