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既在意料之外，又在預期之中，降準來了！

11月25日，中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。

對于此次降準，機構認為，將有利于短期權益市場風險偏好的提升。

年內(nèi)第二次降準將至

預計釋放長期資金約5000億元

降準，全稱為中央銀行調(diào)低法定存款準備率，是中央銀行進行宏觀調(diào)控的工具之一。當中央銀行調(diào)低法定存款準備率時，會造成準備金釋放，為商業(yè)銀行提供新增的可用于償還借入款或進行放款的超額準備，以此擴大信用規(guī)模，刺激經(jīng)濟的繁榮。

央行官網(wǎng)公布的最新信息顯示，中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。本次下調(diào)后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。

對于此次降準的目的，中國人民銀行有關負責人就下調(diào)金融機構存款準備金率答記者問時表示，“一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，支持經(jīng)濟質(zhì)的有效提升和量的合理增長。二是優(yōu)化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構資金配置能力，支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。”

中國人民銀行有關負責人表示，“此次降準共計釋放長期資金約5000億元。此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調(diào)存款準備金率0.25個百分點?！?/P>

這其實已是今年年內(nèi)的第二次降準。據(jù)梳理，上一次降準發(fā)生在今年4月，央行宣布于4月25日下調(diào)金融機構存款準備金率0.25個百分點。在接連降準之后，金融機構加權平均存款準備金率已降至歷史相對低位（見附圖）。

市場短期風險偏好提升

中長期仍需關注實體經(jīng)濟恢復情況

事實上，本次降準已經(jīng)在預期之內(nèi)。近日，國常會提及降準，稱“適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”。

而回顧歷史，在國常會提及降準信息之后，實際的降準落地也多會在此之后較快出現(xiàn)。據(jù)中信證券(行情600030,診股)統(tǒng)計，國常會提及降準多數(shù)情況下會提早降準正式公告2到4天不等，距離降準實際落地則提前8到15天不等。

對于年底降準，華泰證券(行情601688,診股)認為有三點支持理由，第一，國內(nèi)疫情有所反復，房地產(chǎn)尚未企穩(wěn)，經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，貨幣政策還仍需要有所作為。第二，穩(wěn)定金融機構的預期是關鍵。今年以來大行和政策行等對信貸出力較多，尤其企業(yè)中長期貸款投放力度大，但9月開始央行投放力度邊際趨緩，大行等對流動性的預期出現(xiàn)變化。四季度穩(wěn)信貸壓力依然不小，客觀上要求央行提供流動性支持。第三，目前基礎貨幣已經(jīng)出現(xiàn)一定缺口，從近三年的經(jīng)驗來看，基本每6-8個月，央行就要進行一次中長期流動性的集中投放，以保證后續(xù)信貸投放。結構性工具雖然也能起到一定作用，但其投放具有定向性、先貸后借特征，流動性傳導效果不如降準。

民生證券也有相似觀點，其認為，近期再提降準有如下因素的考量，第一，當前資金面仍有邊際收斂的壓力。第二，目前經(jīng)濟金融環(huán)境處于弱修復狀態(tài)，總量與結構政策需引導。一方面，穩(wěn)增長寬信用的訴求仍然較強，10月社融并未延續(xù)弱修復，一旦社融回暖的延續(xù)性有所退坡，會引導市場預期弱化；另一方面，穩(wěn)增長壓力仍大，政策雖然在推進落實，但疫情和地產(chǎn)仍然是兩大核心制約因素且存在不確定性。第三，當前外圍因素對國內(nèi)貨幣政策的影響在減弱。民生證券認為，當下而言，無論是從人民幣匯率、中美利差還是M2與外匯儲備的同比增速差來看，海外約束已有一定程度的緩解，這也給降準打開一定空間。

那么，在此背景下，對于市場而言，降準又會產(chǎn)生怎樣的影響？

東海證券對此分析認為，在當前經(jīng)濟仍面臨內(nèi)需壓力的背景下，貨幣政策在總量上仍然會維持寬松，而結構性工具的重點在于寬信用。對權益市場來說，降準有利于短期市場風險偏好的提升，但是中長期來看，仍需關注實體經(jīng)濟的恢復情況。

對于本輪降準落地，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍公開指出，“當前是提振經(jīng)濟增長的一個寶貴的時間窗口，降準有利于推動四季度經(jīng)濟持續(xù)復蘇，力爭實現(xiàn)最好的結果。繼續(xù)把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，要把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結構性改革有機結合起來，落實落細宏觀調(diào)控各項決策部署，以改革開放為經(jīng)濟發(fā)展增強動力，這些都是推動市場回升的最根本的方面?！?/P>

他進一步指出，“經(jīng)濟基礎決定了股市長期的表現(xiàn)，如果經(jīng)濟不能夠復蘇起來，經(jīng)濟面的增長預期較弱，股市很難有持續(xù)的表現(xiàn)，更多的是一種反彈而不是反轉(zhuǎn)。在影響經(jīng)濟的一些方面逐步的減弱之后，明年經(jīng)濟可能會迎來恢復性增長的機會，這一點也是我們值得期待的。嚴格落實20條優(yōu)化措施，盡量減少對于人口的正常流動的影響、對于經(jīng)濟活動的影響和對于消費的壓制作用，這是推動我國經(jīng)濟復蘇的關鍵，也是推動股市回升的決定性因素?！薄　?MP-STYLE-TYPE data-value="3">

關鍵詞： 金融機構 存款準備金率 實體經(jīng)濟