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從11月開始的大反彈行情，至今已經(jīng)一個多月。在經(jīng)歷了大半年的下跌，年尾的這個反轉(zhuǎn)行情，真的是足夠愜意。

但是，正如跌的時候有人慌，漲的時候也有人慌。因為擔(dān)憂，這么長時間的反彈行情，會不會隨時來一個大回調(diào)？

畢竟，熊市多暴漲，牛市多暴跌，是鐵律。漲得多，越往后，反彈的力度可能會遞減，而回調(diào)的風(fēng)險也在積聚。

不過，行情大概率不會就此停下腳步。

01

消費：接著奏樂？

這一輪反彈，基于一個事實和一個預(yù)期。

事實是，大會開完了，關(guān)于大會的不確定性 ，以及諸多猜測，都告一段落了； 預(yù)期是，既然大會開完了，防控也該放開了吧？

果不其然，大會后一周，市場已經(jīng)有風(fēng)聲傳出，防控政策要變，于是嗅覺靈敏的股票市場先漲為敬。

其實，在之前就有不少聲音談到這個預(yù)期，我們在以往的文章中，也不止一次提及過這個預(yù)期。但現(xiàn)在回過頭去看，很多預(yù)測都偏保守了，甚至一些海外投行，有的說元旦后放開，有的說明年3月兩會后放開，通通都被打臉。實在沒想到，放開會如此之快，仿佛前一天還會立防護(hù)墻，在全員核酸，第二天就告知啥也不用做了。

在這一次大反彈中，消費股是當(dāng)仁不讓排名第一，底層邏輯來自兩個，一個是這個板塊實在被疫情搞得太慘，本身就有非常強的反彈動力；二是明年海外主要經(jīng)濟(jì)體大概率會陷入衰退，需求萎縮的大環(huán)境下，加上一些新興加工制造業(yè)國家的競爭，這幾年的疫情出口紅利基本到頭了，經(jīng)濟(jì)增長的動力只能轉(zhuǎn)向內(nèi)需，內(nèi)需的大頭就是消費。

對于中國而言，現(xiàn)在沒有什么比刺激經(jīng)濟(jì)增長更重要的了，因為疫情造成的沖擊實在很大，需要千方百計、馬不停蹄把失去的時間和GDP給搶回來。

我們經(jīng)常說，投資不要忘記一些最簡單的常識，這一次下滑這么久這么慘，難道一兩個漲停就能會結(jié)束嗎？

我想不會的。所以，聯(lián)防聯(lián)控會議每天都在開，每天都在不斷有優(yōu)化政策出來，這個力度，真的是憋久后的大釋放。

現(xiàn)在的消費板塊，基本都是跟著聯(lián)防聯(lián)控會議在走行情，出一個政策利好，漲一波，再出，再漲，只要你源源不斷，我就源源不斷。

從這個角度上看，即使這些板塊已經(jīng)漲了一個多月，動力或許沒有開始時強勁，但不太可能會馬上消失。如果效果不達(dá)預(yù)期，不排除還會繼續(xù)有政策刺激。

如果不想老盯著消費板塊，其他板塊，同樣不乏亮點。

02

地產(chǎn)：被重新重視？

前兩天上頭一個大的會議釋放的消息，除了不再提“動態(tài)清零”，延續(xù)多年房地產(chǎn)的強硬措辭也不見了。于是，很多關(guān)于重新刺激地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期又被提及，地產(chǎn)板塊也是很活躍。萬科的股價已經(jīng)一路奔向年初的位置了。

邏輯上看，這種預(yù)期也不是空穴來風(fēng)。

既然要抓緊時間拼經(jīng)濟(jì)，短期內(nèi)見效就很重要，這么多個產(chǎn)業(yè)，對經(jīng)濟(jì)增長的作用足夠大，還要立竿見影的，房地產(chǎn)算為數(shù)不多的一個，GDP、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈、財政收入，甚至消費，都能通過房地產(chǎn)快速刺激一遍。

而且，在宏觀上看，時間節(jié)點也允許我們這么樣。

美聯(lián)儲的收水已經(jīng)進(jìn)入尾聲階段，不出意外，下周的議息會議只是加50個基點，正式結(jié)束連續(xù)4次的75個基點的加息力度。近期人民幣匯率持續(xù)上升，從7.3的高位回落至“6”時代，表明美元流動性收緊對我們的沖擊最大的階段已經(jīng)過去。

這無疑給中國貨幣政策更大的施展空間，而貨幣政策對于房地產(chǎn)的刺激效果最為明顯。

雖然此前政策在地產(chǎn)行業(yè)，已經(jīng)射出了“三只箭”，但解決的都只是地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表問題，也就是幫助他們“還債”，不要因為失血過多地沒命。

問題是，命是保下來了，內(nèi)生的造血功能始終才是最重要的。換句話說，只有把房子賣出去，才是最終的解決之道。

這其實就是房地產(chǎn)的銷售問題。

所以，下一步地產(chǎn)的政策走勢就極為關(guān)鍵，同時也是最容易引發(fā)爭議的地方。

因為如果真的啟動兩個方向的政策，如取消限購，降低首付比例，利率調(diào)低，那力度絕對比那“三支箭”要厲害得多。

那個時候，房地產(chǎn)真的可以說是王者歸來了。

當(dāng)然，這都只是臆測，房地產(chǎn)這個“夜壺”，上頭到底是重新拿出來，還是只給一個假象，可能要下周的中央經(jīng)濟(jì)會議才有消息。

不過，理性地看，房地產(chǎn)即使有刺激銷售的政策出來，估計也很難恢復(fù)到過去那些年的盛況。因為需求周期上，房地產(chǎn)確實高峰已過，這是無法否認(rèn)的事實。再加上，化解重大風(fēng)險，是中央三大攻堅戰(zhàn)，也是唯一還未完結(jié)的攻堅戰(zhàn)，誰都知道，這里面的大頭，就是房地產(chǎn)，沒理由剛排掉的雷，現(xiàn)在又重新埋回去。

所以，地產(chǎn)行業(yè)確實在觸底反彈，地產(chǎn)股的反彈行情也有可能繼續(xù)下去，但反彈歸反彈，認(rèn)清大趨勢，不要過于盲目自信就好。

03

兩個風(fēng)險

說完好的，也要提示一下潛在的風(fēng)險。

這里所說的風(fēng)險，大體上有兩個，一個是近的，另一個是稍微遠(yuǎn)一點的。

近的這個，是放開后感染人數(shù)在接下來的一段時間內(nèi)，會迅速增加，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有可能產(chǎn)生負(fù)面作用。不過，國家的防控政策也不斷地提前“打預(yù)防針”，如不斷宣傳病毒的毒性降低，對人體的損傷已經(jīng)和普通流感差不多，同時提倡居家隔離、自行服藥治療等的應(yīng)對措施，在不斷安撫可能出現(xiàn)的民眾恐慌。社會面能夠保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就能夠有序進(jìn)行下去。

所以，即使和外圍一樣出現(xiàn)感染人數(shù)增加，相信也能夠扛過去。而根據(jù)海外的經(jīng)驗，這個過程大致數(shù)月就會趨于穩(wěn)定，至于股市，來自疫情方面的影響，明年上半年或者需要注意一下風(fēng)險，下半年大概率會比上半年好。

稍遠(yuǎn)一點的風(fēng)險，還是來自外圍。

根據(jù)現(xiàn)在的情況看，歐美經(jīng)濟(jì)體明年步入衰退，是跑不掉的了。最近，很多重量級的投研機構(gòu)都發(fā)表了美國經(jīng)濟(jì)步入衰退的看法。

為什么這個時候說？

因為高通脹以及流動性緊縮的負(fù)面影響，明年比今年更為明顯。其實，今年美國過得比很多地方都要好，雖然通脹很高，但美國勞動力市場依然很緊俏，工資水平依然很高，美國居民的消費支付能力也沒有明顯地消退，它既不像中國這樣受到嚴(yán)格的疫情防控，也不像歐洲那樣，直接被俄烏戰(zhàn)爭干擾，被俄羅斯掐住能源的脖子。

再加上，加息對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響本身就有時間滯后性，所以真正的影響還是得到明年。

這些年，美國和咱們在貿(mào)易上雖然有很多糾紛，但無可否認(rèn)的事實是，中國每年出口美國的商品總額依然超過5000億美元，換成人民幣就是3萬多億，比一個深圳市的GDP還要多。

隨著美國，歐洲也一樣，明年步入衰退，這些地方來的訂單不出意外，會有一個比較大的下滑，實際上，這個跡象11月已經(jīng)出現(xiàn)了。很多人在為這幾天沿海的外貿(mào)大省去歐洲搶訂單而歡呼，但回頭看，這不正正表明外貿(mào)形勢嚴(yán)峻嗎？

這部分外需減少了，海外其他地方基本不可能彌補得了，只能靠內(nèi)需了，內(nèi)需說白了就是消費和地產(chǎn)，這兩個現(xiàn)在被寄予厚望，但能不能頂?shù)米。l都沒有答案，只能一步步看了。

04

結(jié)語

對于后市，復(fù)蘇行情還是可以延續(xù)，畢竟市場的情緒已經(jīng)起來了，勢能又很強。

估值方面，很多價值股依然處于歷史性的低位，很多基本面優(yōu)質(zhì)的股票的價格，也只是回到3月份的位置而已。

聯(lián)防聯(lián)控會議還是每天召開，防控政策優(yōu)化還是每天發(fā)生；拼經(jīng)濟(jì)的勁頭很足，各種利好政策預(yù)期都在；流動性方面，國內(nèi)的通脹水平遠(yuǎn)低于歐美，貨幣政策也有更大的可操作空間，同時，由于歐美經(jīng)濟(jì)衰退，那邊的資金也會涌入有增長預(yù)期的中國市場。

這些因素湊起來，股市要接著奏樂接著舞，概率還是很大的。

所以，如果是提前就埋伏下去的，其實并沒有必要過早就下車，反而可以再享受一下這段愜意的時光。

可能很多年后，大家都會懷念2022年，雖然經(jīng)歷了慘烈的下跌潮，不少人都損手爛腳，但也砸出了多年的黃金坑，以后還想出現(xiàn)這樣的黃金坑，恐怕很難了。

且行且珍惜吧。 （全文完）

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)的 貨幣政策 經(jīng)濟(jì)增長