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2023年開(kāi)年首周小盤(pán)股表現(xiàn)持續(xù)活躍，代表指數(shù)國(guó)證2000指數(shù)、中證1000指數(shù)領(lǐng)漲寬基，跟蹤小盤(pán)股指數(shù)的ETF產(chǎn)品首周漲幅也較為明顯。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者情緒回暖和節(jié)前低基數(shù)效應(yīng)是近期小盤(pán)股持續(xù)活躍的主要原因，而在偏暖的市場(chǎng)環(huán)境下，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的成長(zhǎng)風(fēng)格標(biāo)的表現(xiàn)將更加突出，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)風(fēng)格將聚焦成長(zhǎng)風(fēng)格和小盤(pán)風(fēng)格，小盤(pán)股行情值得期待。

首周?chē)?guó)證2000領(lǐng)漲寬基

截至1月6日，國(guó)證2000指數(shù)開(kāi)年以來(lái)漲幅達(dá)3.63%，領(lǐng)漲寬基。另一只小盤(pán)股代表指數(shù)中證1000指數(shù)開(kāi)年以來(lái)漲幅也達(dá)3.48%；對(duì)比滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)同期區(qū)間漲幅分別為2.82%、2.53%。

同時(shí)，場(chǎng)內(nèi)跟蹤小盤(pán)股指數(shù)的ETF產(chǎn)品首周漲幅也較為明顯。其中，華泰柏瑞中證1000增強(qiáng)ETF首周凈值漲幅4.36%，領(lǐng)漲寬基ETF產(chǎn)品；華夏中證1000ETF、匯添富中證1000ETF等7只中證1000ETF產(chǎn)品漲超3.4%，此外場(chǎng)內(nèi)唯一跟蹤國(guó)證2000指數(shù)的萬(wàn)家國(guó)證2000ETF也連續(xù)4日上漲，首周凈值漲幅為3.36%。

對(duì)于開(kāi)年以來(lái)小盤(pán)股的持續(xù)活躍，萬(wàn)家國(guó)證2000ETF基金經(jīng)理?xiàng)罾ふJ(rèn)為，最主要的原因是投資者情緒回暖以及節(jié)前低基數(shù)效應(yīng)?！?022年底市場(chǎng)成交非常低迷，最后一周日均成交額在6300億元左右。從估值來(lái)看，2022年收官之時(shí)主要寬基指數(shù)PE估值水平均較低，小盤(pán)成長(zhǎng)股的估值調(diào)整更為充分，已處于歷史低點(diǎn)。”

楊坤表示，從元旦跨年全國(guó)各地發(fā)布的信息回饋看，國(guó)內(nèi)幾大城市居民消費(fèi)、出行復(fù)蘇的進(jìn)度遠(yuǎn)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇給市場(chǎng)信心帶來(lái)極大提振。業(yè)績(jī)層面來(lái)看，中小公司相對(duì)經(jīng)營(yíng)彈性較大，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期，業(yè)績(jī)彈性相對(duì)更強(qiáng)。從資金層面看，市場(chǎng)成交量的恢復(fù)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升對(duì)小盤(pán)股的提振效果更明顯。因此小盤(pán)股今年開(kāi)年以來(lái)走勢(shì)較好，年初至今，國(guó)證2000在主要寬基指數(shù)中漲幅第一。

“而且根據(jù)過(guò)去10年數(shù)據(jù)，A股有較明顯的‘日歷效應(yīng)’，即元旦后5個(gè)交易日及春節(jié)前5個(gè)交易日整體‘漲多跌少’。如 2018年至2021年均出現(xiàn)元旦節(jié)后上漲行情，就漲跌幅來(lái)看，中小盤(pán)股節(jié)后上漲幅度較高。”楊坤補(bǔ)充道。

另一方面，開(kāi)年以來(lái)，公募基金對(duì)于此前超跌的小盤(pán)股關(guān)注度也明顯提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日，開(kāi)年以來(lái)31家接受基金公司調(diào)研的企業(yè)中，超八成為市值低于百億元的公司，且在過(guò)去一年或兩年里股價(jià)持續(xù)下跌，其中2022年間，這些小盤(pán)股區(qū)間平均跌幅為3.36%，某只電氣設(shè)備類(lèi)股票區(qū)間跌幅最大達(dá)45.27%，另有多只小盤(pán)股區(qū)間股價(jià)跌超10%。

匯成基金研究中心表示，小盤(pán)股通常集中在過(guò)去兩三年受疫情嚴(yán)重影響的一些行業(yè)，例如旅游、酒店和影視等，這些板塊的標(biāo)的超跌明顯，估值處于偏低水平。而2022年底以來(lái)，國(guó)家推出疫情防控優(yōu)化、房地產(chǎn)20條措施等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策，市場(chǎng)普遍預(yù)期2023年兩會(huì)召開(kāi)后將會(huì)有更多助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策頒布，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望明顯復(fù)蘇。因此在疫后復(fù)蘇的普遍共識(shí)下，公募基金開(kāi)始關(guān)注具有疫情受損、估值超跌特征的小盤(pán)股，更加注重布局這類(lèi)標(biāo)的短期修復(fù)機(jī)會(huì)。在此背景下，近期多家公募基金公司紛紛對(duì)小盤(pán)股展開(kāi)密集調(diào)研并展開(kāi)投資。因此小盤(pán)股近期成交量的不斷提升和資金的不斷流入促使了小盤(pán)股行情表現(xiàn)活躍。

“其次，當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)衰退態(tài)勢(shì)，我國(guó)外需受影響較為明顯，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)向好的特征，大盤(pán)市值風(fēng)格的修復(fù)空間則相對(duì)有限，而根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)年一季度小盤(pán)風(fēng)格的勝率通常更高，這也促使了投資者近期對(duì)小盤(pán)風(fēng)格更加偏好。”匯成基金表示，此外從通常交易角度來(lái)看，小盤(pán)股天然具有靈活性強(qiáng)的特征，由于市值偏小，因此資金推升股價(jià)的時(shí)候不需要付出過(guò)多的成本，股價(jià)上漲彈性更強(qiáng)，通常在市場(chǎng)底部、向上拐點(diǎn)時(shí)也較大概率具有更好的表現(xiàn)。

小盤(pán)股行情值得期待

盡管去年大小盤(pán)風(fēng)格多次轉(zhuǎn)換，不過(guò)整體來(lái)看，2022年年內(nèi)滬深300指數(shù)下跌21.63%，中證1000下跌21.58%，大盤(pán)指數(shù)和小盤(pán)指數(shù)下跌水平基本持平。那么，今年市場(chǎng)風(fēng)格又將如何演繹？

匯成基金研究中心表示，去年宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性整體較強(qiáng)，造成了A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、風(fēng)格頻繁輪換、單一風(fēng)格難以占優(yōu)的特征。而快速輪動(dòng)、博弈劇烈的背后深層原因是總需求偏弱，大部分板塊需求端較為平淡，對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)也不突出，疊加缺乏增量資金流入，因此交易博弈思路主導(dǎo)了2022年的市場(chǎng)。

“而到2023年初，全國(guó)防疫放開(kāi)后疫情沖擊逐漸開(kāi)始消退，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的階段性底部或已出現(xiàn)，隨著人口流動(dòng)恢復(fù)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)各行業(yè)景氣將逐漸重筑，預(yù)計(jì)2023年A股行情整體趨勢(shì)向上。但預(yù)計(jì)2023年在海外經(jīng)濟(jì)衰退態(tài)勢(shì)下外需將回落，順周期性較強(qiáng)的大盤(pán)風(fēng)格表現(xiàn)或偏弱?！眳R成基金指出，通常在偏暖的市場(chǎng)環(huán)境下，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的成長(zhǎng)風(fēng)格標(biāo)的表現(xiàn)將更加突出，小盤(pán)股的股價(jià)上漲彈性也將更強(qiáng)，因此預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)風(fēng)格將聚焦成長(zhǎng)風(fēng)格和小盤(pán)風(fēng)格，小盤(pán)股行情值得期待。

萬(wàn)家基金楊坤認(rèn)為，在經(jīng)歷二次探底后，2023年A股市場(chǎng)指數(shù)全年或?qū)⒂瓉?lái)“小牛市”，核心驅(qū)動(dòng)邏輯在于疫后修復(fù)趨勢(shì)與投資刺激，風(fēng)格上他們依舊看好小盤(pán)行情。

“首先，回顧歷史上小盤(pán)股占優(yōu)的一些情形，我們發(fā)現(xiàn)危機(jī)事件過(guò)后，小盤(pán)股比較容易占優(yōu)?！睏罾け硎荆@是因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)事件的時(shí)候，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)形成利空，大盤(pán)股占比高的行業(yè)往往跟宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較高。在危機(jī)剛剛過(guò)去的這段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)還沒(méi)得到顯著好轉(zhuǎn)，大盤(pán)股恢復(fù)元?dú)獾臅r(shí)間會(huì)更長(zhǎng)。而小盤(pán)股在政策、流動(dòng)性的呵護(hù)之下，業(yè)績(jī)彈性和情緒彈性相對(duì)更大。

其次，從政策方面看，二十大報(bào)告奠定了安全與科技是當(dāng)下發(fā)展的關(guān)鍵詞，2022年的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議也強(qiáng)調(diào)了聚焦制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，強(qiáng)化供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈安全問(wèn)題，特別是對(duì)外依賴(lài)度高、涉及產(chǎn)業(yè)鏈安全的領(lǐng)域，要加快補(bǔ)短板，加速?lài)?guó)產(chǎn)替代，實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)。小盤(pán)指數(shù)科技成分含量相對(duì)更高，更貼合國(guó)家發(fā)展的大趨勢(shì)。

最后，從資金層面看，近年來(lái)機(jī)構(gòu)對(duì)小盤(pán)風(fēng)格的關(guān)注度正逐漸提升，根據(jù)基金調(diào)研信息顯示，新年首日的調(diào)研對(duì)象幾乎都是百億市值以下的小盤(pán)股。機(jī)構(gòu)的布局策略正從抱團(tuán)追高景氣板塊轉(zhuǎn)為挖掘受損品種修復(fù)性機(jī)會(huì)。機(jī)構(gòu)資金的入場(chǎng)有望推動(dòng)小盤(pán)指數(shù)持續(xù)上漲。

“站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，但海外風(fēng)險(xiǎn)仍未出盡，小盤(pán)股對(duì)海外資金變動(dòng)沒(méi)有那么敏感，結(jié)合目前指數(shù)估值安全邊際較高，我覺(jué)得國(guó)證2000其實(shí)是目前性?xún)r(jià)比較好的一個(gè)選擇。”楊坤表示。

對(duì)于具體行業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，匯成基金表示，預(yù)計(jì)2023年隨著氣溫回升疫情過(guò)峰，消費(fèi)行業(yè)的壓制影響因素有望逐步消除，出行、線下活動(dòng)和白酒等消費(fèi)板塊有望同比好轉(zhuǎn)，消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)較為確定。此外同樣可以關(guān)注中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性較高的賽道，尤其是涉及國(guó)家安全發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域，如國(guó)防軍工、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等，以及新能源儲(chǔ)能和醫(yī)藥等具備長(zhǎng)期需求邏輯的板塊。另外，地產(chǎn)流動(dòng)性支持、國(guó)企提能增效等因素影響下，大盤(pán)題材、價(jià)值風(fēng)格的階段性投資機(jī)會(huì)也較為值得關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 宏觀經(jīng)濟(jì) 公募基金 投資機(jī)會(huì)