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部分消費(fèi)/醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)從基本面和市場表現(xiàn)的綜合打分視角來看，依然具備繼續(xù)修復(fù)的空間

我們在22.12.15《防疫優(yōu)化：短期沖擊VS中期機(jī)會》中，提出了衡量細(xì)分行業(yè)“景氣”和“股市特征”相較于疫情前（17-19年）修復(fù)程度的綜合打分體系:

（1）“景氣”維度：綜合選擇ROE、預(yù)期凈利潤增速、償債周期和庫存周期4個(gè)指標(biāo)；

（2）“股市特征”維度:綜合選擇了PE（TTM）、ERP、公募基金超配比例、相對wind全A的相對走勢4個(gè)指標(biāo)；

（3）賦權(quán)打分：通過計(jì)算這些指標(biāo)2010年以來的分位數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)化），并計(jì)算最新一期數(shù)據(jù)與疫情前（17-19年中位數(shù)）的分位數(shù)的偏離值。對每個(gè)維度的四個(gè)指標(biāo)的偏離值賦予25分的權(quán)重，得到該維度的總分。

通過“景氣”和“股市特征”的綜合打分，我們可以看到：部分消費(fèi)/醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域（如小家電/個(gè)護(hù)用品/飲料乳品/紡織制造/專業(yè)連鎖/生物制品/中藥等）的“景氣”已經(jīng)修復(fù)到疫情前的水平，而“股市特征”仍有修復(fù)空間，這些行業(yè)當(dāng)前的彈性和確定性都相對最高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情控制存在反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。海外政策及加息節(jié)奏不確定，中國貨幣及財(cái)政政策的出臺時(shí)間及形式存在不確定性。

關(guān)鍵詞： 不確定性 生物制品 償債周期