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大盤全天走勢分化，滬指沖高回落小幅下跌，創(chuàng)業(yè)板指震蕩反彈。

盤面上，半導體板塊全天強勢，恒爍股份(行情688416,診股)、長光華芯(行情688048,診股)20CM漲停，睿能科技(行情603933,診股)、德明利(行情001309,診股)漲停。LED概念股震蕩走強，芯瑞達(行情002983,診股)漲停，艾比森(行情300389,診股)漲超9%。消費電子概念股盤中活躍，智動力(行情300686,診股)20CM漲停，惠威科技(行情002888,診股)、美格智能(行情002881,診股)漲停。中藥股盤中沖高，貴州三力(行情603439,診股)漲停，太極集團(行情600129,診股)再創(chuàng)歷史新高。板塊方面，存儲芯片、半導體、智能音箱、中藥等板塊漲幅居前。

下跌方面，AI概念股陷入調整，應用方向領跌，榮信文化(行情301231,診股)、凱淳股份(行情301001,診股)跌超10%。教育、傳媒、CPO、CHATGPT等板塊跌幅居前?？傮w上個股上漲和下跌家數(shù)基本相當。

截至收盤，滬指跌0.42%，深成指漲0.12%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.03%。滬深兩市今日成交額8480億，較上個交易日縮量319億。北向資金全天凈賣出22.26億元，其中滬股通凈賣出22.43億元，深股通凈買入0.17億元。

01

AI、中特估行情剛開始？

今日，A股依舊保持近期高速輪動的風格，不僅板塊之間表現(xiàn)分化，各大主線內部分化也進一步加劇。

首先，半導體芯片板塊全線走強，成為今日市場核心熱點，其中，AI上游的存儲芯片概念板塊領漲，MCU芯片、光刻機、Chiplet概念等細分領域漲幅居前；但昨日大漲的CPO概念股今日集體大跌，而昨日迎來反彈的AIGC、文化傳媒、游戲等下游應用產(chǎn)業(yè)鏈今日再度陷入調整?？梢?，AI主線內上下游分化加劇。

其次，“中特估”概念也大幅分化。證券、保險、銀行等大金融板塊領跌，中藥、航空航天等板塊則實現(xiàn)上漲。

此外，一些位階低位的新方向同樣獲得資金輪動，像消費股中的啤酒、家電以及消費電子、醫(yī)藥等板塊均在盤中活躍。

一般而言，主題炒作可以分為概念驅動階段、邏輯驅動階段、業(yè)績兌現(xiàn)階段三部分。從目前市場主線來看，AI與“中特估”兩條主線都還處于概念驅動階段，向邏輯驅動的過渡階段，行情遠未結束。

但是，隨著概念炒作進入尾聲，全線賺錢的盛況或許就要過去了。在股價分化趨勢下，市場資金接下來更可能會由泛入細，尋找真正具備長期價值的標的。從這個意義上講，價值投資層面的行情可能才剛開始。

AI和“中特估”兩條主線的投資者可以分為兩種類型：

一是短期事件及熱點博弈型投資者，這類資金或會在事件發(fā)生前存在兌現(xiàn)的傾向，部分短線投機資金可能會借利好撤出，在經(jīng)歷前期的急漲后積累的獲利盤存在止盈需求，這也會帶來板塊調整；

二是中長線投資者，在當前宏觀環(huán)境下，兩大主線的個股滿足不少這類資金的偏好。中國經(jīng)濟溫和增長和美聯(lián)儲不進一步加速緊縮是大概率事件，這一環(huán)境下市場下行有保護，但上行空間打開還需要更多內生增長動能和政策持續(xù)發(fā)力，能夠提供穩(wěn)定回報或者更強增長的行業(yè)，將成為優(yōu)選的配置方向。

02

證監(jiān)會推進北交所改革

今日A股行情雖然表現(xiàn)一般，但消息面上迎來一則重磅利好。

據(jù)中證報消息，5月19日，證監(jiān)會非上市公眾公司監(jiān)管部主任魯頌賓表示，“按照堅守定位、發(fā)揮特色，錯位發(fā)展的要求，緊緊圍繞服務創(chuàng)新型中小企業(yè)這個主題，研究制定全面系統(tǒng)的方案，促進北交所高質量發(fā)展，下一步，將積極推進北交所改革和發(fā)展工作。”

第一，加快高質量上市公司供給按照質優(yōu)、量適、步穩(wěn)的要求，常態(tài)化推進北交所市場高質量擴容，夯實市場良性發(fā)展和流動性改善基礎，堅持市場化的發(fā)展方向，持續(xù)優(yōu)化發(fā)行上市制度。

第二，穩(wěn)步提升市場交易活躍程度，做好精準服務，繼續(xù)努力擴大投資者隊伍，提高投資者參與度，引導公募基金擴大北交所市場投資；持續(xù)豐富北交所產(chǎn)品體系，支持北交所發(fā)展企業(yè)債特色品種，完善指數(shù)體系。進一步完善北交所做市交易和融資融券業(yè)務豐富市場對沖工具，加強多層次市場互聯(lián)互通。

第三，優(yōu)化市場發(fā)展生態(tài)。持續(xù)優(yōu)化發(fā)行承銷機制安排，完善發(fā)行定價制度，改進新股發(fā)行配售制度，提升市場化水平。持續(xù)提升監(jiān)管效能，完善市場風險監(jiān)測預警和評估處置機制，堅決查處內幕交易、操縱市場、財務造假等違法違規(guī)行為，切實保護投資者合法權益，推進北交所制度型對外開放，持續(xù)發(fā)揮好資本市場改革“試驗田”功能。

北交所總經(jīng)理隋強也指出，將從“優(yōu)化企業(yè)上市機制、完善市場交易機制、優(yōu)化發(fā)行承銷制度”三方面持續(xù)深化改革，聚焦“改革、服務、生態(tài)”六個字，全面推進北交所高質量發(fā)展。

業(yè)內分析認為，高質量推進北交所建設，將為市場注入新活力，帶動估值流動性提升。事實上，隨著北交所改革不斷深化，如今的北交所市場表現(xiàn)正逐步向好，今日北證50指數(shù)的表現(xiàn)也顯著優(yōu)于滬深兩市。

從公司數(shù)量與融資看，截至目前，北交所上市公司已近200家，是開市時的兩倍多。開市以來，累計股票公開融資超400億元，平均每家2億元。相當于用一家大型企業(yè)的融資支持了近200家中小型企業(yè)發(fā)展。新股方面看，相比2022年北交所新股必破發(fā)的慘烈局面，如今有不少新股上市首日實現(xiàn)了大漲，盤中還出現(xiàn)了翻倍股。

從盈利端看，2022年，北交所上市公司共實現(xiàn)凈利潤138.11億元，增長超10%、九成以上實現(xiàn)盈利，業(yè)績表現(xiàn)逐步向好。此外，北交所合格投資者已有544萬戶，全市場有北交所主題基金11只，其中10只基金今年以來為正收益。

03

兩大信號或是A股反彈重點

最后，回到A股市場。今日的兩市成交額依舊維持在低位，市場何時能走出階段性反彈？具體而言，兩個信號或是后續(xù)關注的重點。

①關注市場量能，目前，市場成交縮量，與之前行情中動輒萬億元的量能相距甚遠。因此反彈若想進一步延續(xù)，后續(xù)量能仍應及時有效放大才行，反之或將再度面臨新一輪的分化。

②AI和中特估內部，前期抱團核心標的同樣也是值得關注的重點。這些標仍具有較高的人氣，市場對于炒作記憶尚未完全消去，當其中大部分個股能夠持續(xù)走強時，在資金正反饋的激勵下，賺錢效應或有望進一步快擴散，同樣也更容易吸引到場外那些仍處于觀望的資金入場。

事實上，上述兩大信號中，市場量能后續(xù)有望先一步迎來改善。

一方面，ETF募資火熱。5月18日，匯添富基金、廣發(fā)基金旗下的央企股東回報ETF（交易性開放式指數(shù)基金）先后發(fā)布提前結募公告，兩只基金的累計有效認購申請總額均超過募集上限20億元。在此之前，5月12日，今年首只央企主題ETF——華泰柏瑞央企紅利ETF結募，累計有效認購總額超過20億元，觸發(fā)比例配售。

央企股東回報ETF和央企紅利ETF相繼熱賣，反映出市場對于中國優(yōu)質央國企投資價值的積極認可，與此同時，央企科技引領ETF、央企現(xiàn)代能源ETF等相關基金也將陸續(xù)獲批，將為央國企價值重估持續(xù)帶來增量資金。

另一方面，華泰證券(行情601688,診股)表示，目前市場景氣度與風險偏好持續(xù)改善，在保險定價利率下調、存款利率下調等背景下，權益市場賺錢效應較強，有望吸引增量資金入場。

至于A股后續(xù)走勢，信達證券(行情601059,診股)認為，市場調整的時間和幅度都已經(jīng)比較充分，經(jīng)濟擔憂帶來的調整可能已經(jīng)接近尾聲，建議短期配置風格偏向低估值防御板塊，Q2后期-Q3初期開始重點關注行業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)。

未來3個月配置建議：金融地產(chǎn)穩(wěn)定（經(jīng)濟改善左側+中特估&；高股息高分紅+防御）＞周期（中特估&；高股息高分紅+商品價格下降）＞消費（股價估值下降多+缺少催化劑）＞軟成長（過去2-3年受壓制+尋找新賽道+補跌）＞硬科技（供需錯配緩解+產(chǎn)能壓力仍待出清）。

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