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10月12日，鋒尚文化(行情300860,診股)股價最低跌至35.19元，創(chuàng)公司上市兩年多來新低。

但是，也就是在10月12日前后的底部區(qū)間，廣發(fā)基金明星基金經(jīng)理林英睿管理的7只基金中，有5只進(jìn)入鋒尚文化前十大流通股股東。截至11月9日，這5只基金總計買入該公司約576.35萬股，期末參考總市值約為3.22億元。

林英睿的投資理念是“不懼冷門，不盲目追熱點”，比較偏向發(fā)掘底部反轉(zhuǎn)的投資機會。

2021年，鋒尚文化凈利同比大降65%，2022年前三季度，凈利繼續(xù)同比大降50.97%。不過，2022年9月底，鋒尚文化累計在手訂單總金額約為9.4億元，該公司歷史業(yè)績最好的2020年的營業(yè)總收入為9.84億元。在接受機構(gòu)調(diào)研時，公司認(rèn)為，這為2023-2024年的業(yè)績釋放營造了較好環(huán)境。

凈利大降、股價新低

林英睿大買576萬股

根據(jù)11月11日晚鋒尚文化披露的信息和wind的統(tǒng)計，截至11月9日，廣發(fā)基金基金經(jīng)理林英睿管理的5只基金總計持有該公司股票約576.35萬股，期末參考總市值約為3.22億元。

受國內(nèi)新冠肺炎疫情反復(fù)及亞運會延后的影響，2022年前三季度鋒尚文化營業(yè)收入為2.37億元，同比下降24.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4869.44萬元，同比下降50.97%；扣非后的凈利潤為-1800.29萬元，同比下降134.64%。

不過，從10月10日至11月11日收盤，鋒尚文化股價大漲約45%。

其實，早在2022年三季度，在股價還在下行筑底時，林英睿掌管的三只基金就新進(jìn)入了鋒尚文化的前十大流通股股東，當(dāng)時共計持股293.95萬股。其中，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合基金持有208.61萬股。

進(jìn)入10月份后，從當(dāng)月第一個交易日10月10日至10月27日，林英睿管理的這三只基金又進(jìn)一步加倉。截至10月27日，三只基金合計持有該公司420.13萬股，相對于三季度末，總計加倉126.18萬股，持股總數(shù)增長了約43%。

從10月28日至11月9日，上述三只基金繼續(xù)加倉；而且，在該時段，林英睿管理的另外兩只基金，也進(jìn)入了鋒尚文化的前十大流通股股東。截至11月9日，在鋒尚文化的前十大流通股股東中，林英睿管理的基金共有5只，總計持股數(shù)約為576.35萬股，較三季度末增長96%。其中，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合基金持有351.09萬股。

也就是說，在10月28日至11月9日的9個交易日，盡管區(qū)間最高漲幅達(dá)51%，但在該時段，林英睿又加倉了156.22萬股。相對于之前股價僅上漲4.7%的14個交易日中加倉126.18萬股的情況，這個時段雖然時間更短，股價漲幅也大了很多，但加倉勢頭卻更猛。

也就是在這個時段，工信部網(wǎng)站在11月1日發(fā)布了《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》。按照該計劃制定的目標(biāo)，到2026年時，我國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超3500億元，終端銷量將超過2500萬臺。11月1日，鋒尚文化股價上漲6.3%，11月2日又大漲20%。

11月4日上午，嘉實基金、招商基金、Blackrock等43家機構(gòu)投資者，以電話會議的形式聯(lián)合調(diào)研鋒尚文化。

狩獵低價反轉(zhuǎn)股

公開資料顯示，林英睿先后任職于瑞銀證券、中歐基金，目前是廣發(fā)基金的基金經(jīng)理，管理了7只基金，基金資產(chǎn)總規(guī)模為197.86億元。

他的投資理念為：不懼冷門，不盲目追熱點。

具體來說，就是對暫時處于“冷門”的股票，不害怕買入。從價格上來看，這些公司股價已經(jīng)跌了很多，在底部也沒有被過度關(guān)注，天然波動更小。如果出現(xiàn)比較明顯的基本面變化，收益向上的概率還是比較大，這是波動更小、勝率更高的投資。

“不追熱點”是指對討論非常多、累計漲幅比較高的品種要警惕。這類品種隨著股價上漲，出現(xiàn)大波動的概率比較大。

在林英?？磥?，如果要發(fā)掘底部反轉(zhuǎn)的機會，首先會從中觀入手，跟蹤過去3-5年持續(xù)下滑或者不景氣的行業(yè)，尋找景氣反轉(zhuǎn)的拐點，發(fā)掘持續(xù)向上的變化機會。

其次，有了備選方向后，再深入研究細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)和行業(yè)邏輯，鎖定未來兩、三年有持續(xù)性機會的行業(yè)。在他看來，這類“價格低估+基本面反轉(zhuǎn)”的機會，往往會帶來業(yè)績提升與估值修復(fù)，實現(xiàn)戴維斯雙擊。

第三，確認(rèn)行業(yè)發(fā)生變化后，重點研究板塊內(nèi)公司的彈性、持續(xù)性，挖掘持續(xù)性和彈性足夠的方向。

從wind文化傳媒指數(shù)的月線圖來看，該指數(shù)從2015年6月8827.04的高點持續(xù)下行至2022年11月11日的1751.28點，跌幅達(dá)80%。而鋒尚文化的股價，也從2020年8月24日上市首日126.77元的最高點，最低跌至2022年10月12日35.19元的最低點，最大跌幅達(dá)72%。

公開信息顯示，9月5日，鋒尚文化董事長兼總經(jīng)理沙曉嵐等3人，接受了廣發(fā)基金、華夏基金等14家機構(gòu)投資者的聯(lián)合調(diào)研。

在當(dāng)時的調(diào)研中，鋒尚文化透露了目前的累計在手訂單金額，認(rèn)為這為公司2023-2024年業(yè)績釋放營造了較好環(huán)境；同時，也提到了公司目前運營的虛擬現(xiàn)實業(yè)務(wù)和未來股權(quán)收購方面的考慮。

恰恰是在三季度，林英睿掌管的三只基金新進(jìn)入鋒尚文化的前十大流通股股東，共計買入293.95萬股。

一個多月后的10月12日，鋒尚文化股價最低跌至35.19元，創(chuàng)公司上市以來股價新低。但在此之后，公司股價開始穩(wěn)步上行，11月1日起開始大幅上漲。10月12日至11月11日，股價最大漲幅達(dá)68%。而在10月10日至11月9日期間，林英睿繼續(xù)買入282.4萬股鋒尚文化，在其管理的7只基金中，有5只進(jìn)入該公司的前十大流通股股東。

9月底在手訂單總額9.4億

接近2020年高峰時的營業(yè)收入

根據(jù)鋒尚文化披露的信息，2022年以來，鋒尚文化共計接受了3次機構(gòu)投資者的集體電話會議調(diào)研。

最近的一次是在11月4日，鋒尚文化財務(wù)總監(jiān)兼董秘李勇、鋒尚互娛商務(wù)總監(jiān)費俊杰，通過電話會議的形式，和嘉實基金、招商基金、Blackrock等43家機構(gòu)投資者進(jìn)行了溝通。

據(jù)披露，2022年鋒尚文化調(diào)整了業(yè)務(wù)重點，一方面重點清理應(yīng)收賬款，在三季度報告中經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為2114.82萬，而2021年同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量-7663.09萬，比去年同期增長127.6%；另外一方面，是對明年業(yè)績做項目儲備。

截至2022年6月30日，公司在手訂單8.27億，加上7月中標(biāo)西安長安樂的設(shè)計合同1.12億， 9月底合計訂單總額約9.4億元。而2021年鋒尚文化的營業(yè)總收入為4.667億元，2020年高峰時的營業(yè)總收入為9.839億元。

基于現(xiàn)在的在手訂單，以及2023年將召開的大型項目，鋒尚文化對2023年的業(yè)績預(yù)期有充足的信心。在此基礎(chǔ)上，公司推出5000萬到1億的回購方案。

對于虛擬現(xiàn)實方面的業(yè)務(wù)，鋒尚文化表示，在世界杯項目中，子公司鋒尚互娛七月中標(biāo)咪咕公司“2022年世界杯音樂盛典項目”，此項目在虛擬領(lǐng)域單體合同金額較大。公司將負(fù)責(zé)項目中的整體內(nèi)容創(chuàng)意設(shè)計及制作、項目虛擬空間場景/人物形象制作、項目云觀演體驗以及游戲內(nèi)容制作等。

對于近期工信部等五部門聯(lián)合印發(fā)的《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026）》，鋒尚文化表示，公司具備很強的創(chuàng)意設(shè)計能力，以前是主做線下創(chuàng)意設(shè)計類項目，現(xiàn)在借助政策的東風(fēng)轉(zhuǎn)移到線上，咪咕項目也展現(xiàn)了公司線下轉(zhuǎn)線上的能力。經(jīng)過長期的研發(fā)、調(diào)研，鋒尚互娛正在從打通技術(shù)、終端、IP、內(nèi)容層面全面發(fā)力。目前，鋒尚互娛已有虛擬演繹云平臺、虛擬數(shù)字人運營商、打通總公司自營產(chǎn)品IP、虛擬演出供應(yīng)商四大業(yè)務(wù)板塊。

對于現(xiàn)在和未來的投資并購，鋒尚文化稱，目前公司的投資并購還是以文化領(lǐng)域為主線，核心是做產(chǎn)業(yè)并購，主要圍繞本行業(yè)上下游以及橫向拓展新的文化市場。如公司2021年全資收購了北京洛藍(lán)，洛藍(lán)公司以前主要做省級運動會項目，符合公司下沉市場方向，屬于公司橫向并購。2022年5月完成對北特圣迪20%股權(quán)的收購，該公司是一家舞臺制造機械方面非常專業(yè)的公司，完成了2022年冬奧會開閉幕式地面中央舞臺系統(tǒng)、空中設(shè)施設(shè)備工程等多項工作，整體技術(shù)實力強，同時又是公司的上游供應(yīng)商，與公司有比較緊密的聯(lián)系。公司將繼續(xù)以產(chǎn)業(yè)并購為主導(dǎo)，主動尋求優(yōu)質(zhì)的上下游企業(yè)作為并購對象，進(jìn)一步拓展公司的人才儲備和市場領(lǐng)域。

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