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近一個多月在政策利好之下，市場信心逐漸回暖，全球資本市場迎來反彈，集體大漲。

從消息面看，上漲的原因有三個，一是國家對于地產(chǎn)行業(yè)出臺了力度較大的保交付和融資相關(guān)的支持政策；二是美國通脹月度數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場開始預(yù)期通脹見頂；三是疫情防控政策開始有所放松，投資者信心改善。

隨著投資者信心提振以及經(jīng)濟形勢預(yù)期向好，疊加2022年基金收官戰(zhàn)如火如荼進行中，私募圈動作頻頻。

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私募沖刺，埋伏跨年行情

臨近年底，仍有私募在沖刺，不斷發(fā)行新產(chǎn)品埋伏跨年行情。

跌宕起伏的2022年，行情起起伏伏，市場經(jīng)歷過兩次3000點的拉鋸戰(zhàn)。在此之下，依舊有不少私募機構(gòu)成功站上百億， 復(fù)勝資產(chǎn) 、 仁橋資產(chǎn) ，量化私募洛書投資、白鷺資產(chǎn)、寬德投資、 艾方資產(chǎn) 等均在此列。 12月中國資產(chǎn)集體反彈下，恒德資本更是成為12月首位新晉百億私募。截至12月8日，全市場百億私募已經(jīng)增至112家。

此番新晉百億私募的恒德資本為北京私募代表，從業(yè)績表現(xiàn)上看，恒德資本在11月份收獲較大幅度反彈，近一月收益12.84%。但與多數(shù)私募晉升百億是業(yè)績驅(qū)動規(guī)模不同，真正令恒德資本實現(xiàn)規(guī)模躍遷的是不斷發(fā)力的募資端。

從公開信息來看，恒德資本今年已經(jīng)發(fā)行了104只新基金，占總在管基金的44%。值得注意的是，整個私募圈近期的備案熱情都十分高漲，根據(jù)數(shù)據(jù)，11月份私募證券類投資基金共計備案2412只，相比10月環(huán)比上升57.65%。

從全國范圍內(nèi)的百億私募業(yè)績來看，在11月的反彈行情中取得正收益，且年內(nèi)也是正收益的百億私募共有23家。

（本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)和信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

在11月初，半夏投資的女掌門李蓓曾發(fā)布文章《站在新一輪牛市的起點》，高調(diào)喊出：“A股很可能已經(jīng)走過了本輪下跌的最低點，站在新一輪長期牛市的起點”，引起了業(yè)界的重點關(guān)注。 彼時大膽押注的她如今收獲頗豐。

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信心指數(shù)成反向指標(biāo)？

顯然，市場環(huán)境大好的情況下，私募收益率水漲船高，工作信心和熱情也上來了，年底沖刺的同時，還在積極埋伏跨年行情。

但殊不知，在11月時，融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)曾創(chuàng)下過去12個月的新低，跌破了100點，下探至97.8（該項信心指數(shù)統(tǒng)計時點為10月底11月初）。

然而就在私募基金經(jīng)理最缺乏信心的11月，A股展開了一波暴力反彈，滬指月度大漲8.91%，深證成指大漲6.84%，令低位割肉的投資者猝不及防，踏空者不在少數(shù)。

相似的事情也曾發(fā)生在2018年下半年，私募基金經(jīng)理在指數(shù)最低點反而悲觀。2019年1月，彼時滬指跌至2440點的低位時，私募的信心指數(shù)跌至112.17點，平均倉位為57%，均位于歷史低點。但此后A股開啟了歷時兩年的千點大漲，走出了白馬大牛行情。

今年4月，指標(biāo)再次顯威。彼時私募基金經(jīng)歷信心指數(shù)再次跌入低谷，公募圈不少老將都損失慘重，一眾明星基金經(jīng)理寫小作文、出面道歉。而市場再度打臉，開啟了一波成長賽道股的結(jié)構(gòu)牛行情，滬指從四月底的2863.65點一路飆漲至7月初的3424.84點，期間累計漲幅19.60%。（下圖數(shù)據(jù)截止時間：2022年4月19日）

為何私募基金經(jīng)理的信心指數(shù)會成為市場反向指標(biāo)？

2015年股市大幅波動之后，銀行銷售渠道對私募凈值回撤的要求更加嚴(yán)格，除了傳統(tǒng)的0.7元平倉線外，還增加了0.9元的減倉線約束，一旦凈值跌破0.9元，基金的倉位必須降至五成以下。平倉線使得私募機構(gòu)低點反而不敢加倉，指數(shù)越低投資信心越不足。

市場有聲音認(rèn)為，擇時隨著時間的推移會自動失效，只要買入便堅定持有。但其實從另一種角度解釋，或許只是基金經(jīng)理并未把價值投資貫徹到底。

一位基金從業(yè)人員曾說：要在敬畏市場的同時堅持自我。

第一，如果手中的資金短期屬性較強，一定要用敬畏市場的眼光去投資，不斷調(diào)整自己的方法論，而不能抱有“終局思維”；

第二，在敬畏市場的同時，要堅持自我，要有自己獨立的辯證思維和判斷能力，否則在極快的板塊輪動中，將會被市場情緒裹挾，追漲殺跌。

逆勢抄底從來不是一件容易的事，普通投資者低位割肉是常有的事，就連專業(yè)機構(gòu)的私募大多也不敢在行情最黑暗時逆向布局。

巴菲特的“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”，這句話被每個投資者銘記于心，卻很難實踐到底。恐懼來臨時，投資者更多是在股市底部大肆拋售股票，而對個股蘊含的價值視而不見。但行情卻往往在絕望中誕生，這句話在A股誕生后30年中被驗證了一次又一次。

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集中押注失靈

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今年以來，過去兩年市場最受追捧的行業(yè)掉頭直下， 新能源 、 半導(dǎo)體 等板塊跌幅居前。數(shù)據(jù)顯示，在申萬二級行業(yè)指數(shù)中，截至12月9日，今年以來 消費電子 已下跌38.11%， 半導(dǎo)體 下跌33.59%， 電池 下跌27.28%。

從2012年至2015年的創(chuàng)業(yè)板“起飛”行情，到2016年至2017年中消費白馬成為投資主流，再到2019年至2020年“ 茅指數(shù) ”的一馬當(dāng)先，以及去年“有鋰走遍天下”的行情。近十年來，每一波行情中，許多基金經(jīng)理貌似只要選好板塊就能跑出超額收益，甚至不需要特別關(guān)注宏觀指數(shù)的情況，去做行業(yè)配置和倉位管理。

但隨著行業(yè)景氣度發(fā)生轉(zhuǎn)變，賽道交易變得擁擠之后，過去兩年盛行的“景氣賽道+集中押注”投資公式在今年慢慢失靈。

老的景氣賽道“走下神壇”后，伴隨著各項政策的落地，臨近年末，多家機構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟復(fù)蘇將成為明年的投資主線之一，市場風(fēng)格將以均衡為主。但也有機構(gòu)認(rèn)為，明年二季度后，成長風(fēng)格更有機會。

另從后市展望來看，11月份暴力反彈的港股依舊被不少百億私募看好。聚鳴投資劉曉龍認(rèn)為，港股可能會是階段性更優(yōu)的選擇，一是因為跌幅更大，目前明顯更便宜；二是美國的流動性拐點會對港股帶來更明顯的實質(zhì)性利好。并表示11月份已經(jīng)把港股和中概股倉位提升到歷史最高水平。A股方面會更多地從個股角度出發(fā)，長線布局，適度分散。

關(guān)鍵詞： 信心指數(shù) 私募基金 基金經(jīng)理