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1月6日晚間，九江銀行官網(wǎng)發(fā)布公告稱，決定對“九江銀行股份有限公司2018年第一期二級資本債券”（簡稱“18九江銀行二級01”，代碼1820002）行使贖回選擇權(quán)。（具體安排以公告為準）。僅一日之前，該行曾發(fā)布公告表示，決定不行使上述債券的贖回選擇權(quán)！

未成為今年首家不贖回案例

1月5日，九江銀行曾發(fā)布公告稱，對其發(fā)行的“2018年第一期二級資本債券（18九江銀行二級01）不行使贖回選擇權(quán)。此舉稱得上是，一石激起千層浪，引發(fā)了市場的諸多關(guān)注。

歸根原因在于，雖然對中小銀行而言，不贖回二級資本債較常發(fā)生，但九江銀行畢竟是AAA評級上市銀行，也意味著，此舉后將成為國內(nèi)第二家不贖回二級資本債的上市銀行！

資料顯示，九江銀行決定不贖回的2018年第一期二級資本債券存量規(guī)模15億元，占該行債券總規(guī)模的4.2%。不贖回意味著該只債券將展期五年，同時未贖回部分維持票面利率5%。

從當(dāng)日市場上信用債收益情況來看，本報記者注意到，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期間上行7bp至2.35%，3年期收益率上行3BP至3.06%，5年期收益率穩(wěn)定在4.45%。

在業(yè)內(nèi)看來，二級資本債是商業(yè)銀行為補充二級資本而發(fā)行的債券，期限會設(shè)置成5+5年期，當(dāng)市場債券利率下滑時，往往銀行可以選擇通過發(fā)行低息債券來對其置換，所以會提前贖回。

“九江銀行5%的二級資本債票面利率收益對金融機構(gòu)來講，還是頗具投資吸引力的，換言之，其債券的使用成本也相對會更為高昂，畢竟要對機構(gòu)投資者們支付利息收益，而從當(dāng)日的外在贖回條件來看，如果再次滾動發(fā)行二級資本債，利率可能會低于其當(dāng)前的票面利率。”某位資深券商從業(yè)人士對《中國基金報》記者分析指出。

市場對此猜測、詫異不斷

一時間，記者注意到，市場上對九江銀行選擇不贖回二級資本債的行為產(chǎn)生了諸多猜測。

華福證券固收首席分析師李清荷看來，銀行不贖回二級資本債的原因大多可歸納為幾點：

一是、發(fā)行人未獲得監(jiān)管批準；再融資難度較高，銀行無法發(fā)新債替換贖回的舊債；二是、銀行盈利能力較弱，并不具備可持續(xù)性；三是、資本充足水平低，舊債贖回后會導(dǎo)致銀行的資本充足水平不符合監(jiān)管要求；四是、關(guān)注類貸款劣變風(fēng)險較高，進而影響資本充足情況。

銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定顯示，銀行贖回二級資本工具的條件包括：第一，使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實施資本工具的替換；第二，行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀保監(jiān)會規(guī)定的監(jiān)管資本要求。

“在特殊環(huán)境下，少數(shù)銀行如果不行使對二級資本債的贖回權(quán)，必定會引發(fā)市場對其資本充足率吃緊的一定擔(dān)憂、猜測?！蹦澄汇y行資深業(yè)內(nèi)人士也告訴《中國基金報》記者稱。

那么，是否是這樣？

公開資料顯示，2019-2021年和2022年6月末，九江銀行資本充足率分別為11.6%、10.7%、13.2%和12.7%。2022年三季報資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為12.99%、11.02%和8.42%，資本充足率和核心一級資本充足率均低于全國城商行平均水平。

同時，九江銀行2022年6月末關(guān)注類貸款規(guī)模達到94.2億元，較2021年末大幅增長66億元，也使得關(guān)注和不良類貸款占比達到5.2%，為近三年來新高。

不過，中金研究團隊提出不同意見。認為雖然九江銀行近年的財務(wù)表現(xiàn)邊際弱化，包括息差收窄、2022 年以來資產(chǎn)質(zhì)量走弱、金融投資中非標投資占比仍偏高且階段二和階段三金融投資占比較高、存在一定的核心一級資本補充壓力等。

“但整體看，九江銀行在城商行中資質(zhì)不屬于最弱一批，區(qū)域尚可，且大股東主要為當(dāng)?shù)刎斦?、北京市地方國企和頭部股份行，不贖回一定程度上超出市場預(yù)期?！敝薪鹧芯繄F隊稱。

中小銀行“二永債”昨日調(diào)整

不過，在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，九江銀行如果不贖回二級資本債一定程度也會增加其自身及中小銀行后期的發(fā)債難度?！爱吘箷饘顿Y者對此其到期后能否如期贖回的擔(dān)憂。”

“相應(yīng)的，也會更加關(guān)注發(fā)債銀行的自身經(jīng)營情況及資本充足率等狀況?！鄙鲜鲢y行業(yè)內(nèi)人士對此建議，在債市逐步恢復(fù)階段，各家銀行從自身利益考慮時也需共同小心呵護市場情緒。

據(jù)悉，受此消息銀行，昨日，部分中小銀行的“二級債”“永續(xù)債”出現(xiàn)大幅調(diào)整，但業(yè)內(nèi)預(yù)計，對強資質(zhì)銀行的“二永債”發(fā)債影響有限。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至 2023 年 1 月 5 日，共有 43 家銀行的 51 支銀行二級資本債未行使贖回權(quán)，包括 11 支城商行的二級資本債和 40 支農(nóng)商行的二級資本債。未行使二級資本債贖回權(quán)的銀行大多規(guī)模較小，資本充足率不算充裕，主體評級集中在 AA+~A。

華泰證券(行情601688,診股)固收團隊指出，要解決中小銀行資本補充問題，短期內(nèi)可關(guān)注專項債等補充中小銀行資本、化解風(fēng)險等，長期還有賴于區(qū)域經(jīng)濟改善，中小銀行資本管理效率和風(fēng)險管理能力提升。

此外，國金證券(行情600109,診股)金融行業(yè)負責(zé)人表示，2022年以來已有630億專項債用于當(dāng)?shù)刂行°y行補充資本金。截至12月20日，當(dāng)年已有遼寧、甘肅、河南、大連市披露了中小銀行專項債發(fā)行計劃及進展情況，共計發(fā)債規(guī)模達630億元。

關(guān)鍵詞： 二級資本 九江銀行 資本充足率