碳酸鋰期貨一路狂跌，主力合約周三續(xù)創(chuàng)上市后的新低，直逼15萬元/噸；現(xiàn)貨價格亦不斷走低，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰周五跌1500元/噸，均價報18.25萬元/噸。然而與此同時，碳酸鋰的上游卻一片火熱，鋰礦爭奪依然激烈，上個月，四川兩處鋰礦探礦權(quán)拍賣再次登上行業(yè)“熱搜”，溢價超千倍。

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▌碳酸鋰期貨上市兩個月累跌超三成 A股“鋰礦雙雄”業(yè)績下滑年內(nèi)股價腰斬 券商研報認(rèn)為股票價格一般領(lǐng)先于鋰價

自7月21日碳酸鋰期貨上市以來，價格一路下探。本周三，主力合約2401（最早交割合約）續(xù)創(chuàng)新低，盤中最低跌至15.3萬元/噸，兩個月累計最大跌幅達(dá)36.33%?，F(xiàn)貨方面，電池級碳酸鋰自去年11月突破60萬元/噸大關(guān)后盛極而衰，4月底開啟一波階段性反彈隨后繼續(xù)下跌，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，周五電池級碳酸鋰均價報18.25萬元/噸，相較4月中下旬17.65萬元/噸的低點咫尺之遙。

值得注意的是，碳酸鋰價格大幅下跌后，分析人士表示，缺少自有礦石的鋰鹽企業(yè)成本通常超過20萬元/噸，部分企業(yè)已出現(xiàn)成本倒掛。海通國際Lena Shen等9月14日研報預(yù)估，碳酸鋰生產(chǎn)邊際成本約25000美元/噸（約18萬元/噸）。鑫欏鋰電周三指出，從目前價位看，已經(jīng)有25%的碳酸鋰產(chǎn)能處于虧損狀態(tài)中，近期也能看到一些江西、四川企業(yè)的減產(chǎn)、檢修。如果跌破15萬元，則將有接近45%的產(chǎn)能虧損，因此15萬這條線是很強的支撐。

有機構(gòu)認(rèn)為，鋰價下跌的根本原因在于供需矛盾，消費需求走弱、庫存上升。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，2022年我國動力電池累計產(chǎn)量為545.9GWh，累計裝車量為294.6GWh，累計裝車量僅為累計產(chǎn)量的53%。興證期貨9月18日研報指出，目前碳酸鋰價格的核心影響因素依然是中游需求的回暖與否，當(dāng)前電池及電芯廠庫存偏高，正極材料廠在短暫的補庫周期后，仍維持按需采購，大批量采購意愿不明顯且壓價情緒明顯，供需錯配下鋰價仍有下行空間。

從業(yè)績來看，鋰鹽/鋰礦企業(yè)上半年表現(xiàn)慘淡，“鋰礦雙雄”天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)凈利分別同比下降30.93%和19.35%，西藏礦業(yè)、雅化集團、盛新鋰能和天華新能凈利同比下降均超五成，天力鋰能和江特電機上半年則虧損。分析人士認(rèn)為，鋰礦企業(yè)境遇窘迫的內(nèi)部原因為鋰價波動，外部原因是鈉電池崛起，多家鋰電企業(yè)也開始布局鈉電、液流等其他技術(shù)路線，搭載寧德時代鈉電池的首款新車預(yù)計2023年第四季度上市。

圖源：微信公眾號星球儲能所9月18日發(fā)布的文章《上游鋰礦企業(yè)“大蕭條”，擴產(chǎn)、出海熱情仍然高漲》

從二級市場表現(xiàn)來看，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)自今年1月高點以來股價累計最大跌幅分別達(dá)55%和43%，江特電機、融捷股份、盛新鋰能和西藏礦業(yè)同期累計最大跌幅56%、58%、49%和49%。中郵證券李帥華等8月29日研報指出，有色資源股商品價格與股票價格具有較強的相關(guān)性，短時間會因宏觀環(huán)境、市場情緒、商品價格等原因出現(xiàn)背離，但長趨勢下往往出現(xiàn)均值回歸現(xiàn)象。股票價格一般領(lǐng)先于鋰價，預(yù)期對股價影響很大。

▌鋰礦超高溢價拍賣惹眼球 券商研報認(rèn)為提前反映未來鋰礦競爭激烈程度 有機構(gòu)預(yù)測鋰金屬短缺最快在兩年內(nèi)到來

鋰價進(jìn)入下行軌道之際，鋰礦卻依然備受追捧，爭奪激烈。8月，四川川西兩處鋰礦探礦權(quán)拍賣再次登上行業(yè)“熱搜”。最終在溢價1771倍、1317倍后，四川能投和大中礦業(yè)耗資10.1億元、42.06億元，分別將李家溝北鋰礦和加達(dá)鋰礦探礦權(quán)收入囊中。值得注意的是，鋰電龍頭寧德時代也參與了8月的兩次鋰礦“爭奪”，不僅通過參股的天宜鋰業(yè)間接參與競拍，還成立了礦產(chǎn)資源勘查的新公司，兩次爭奪均無緣也可見競拍之激烈。

從目前產(chǎn)能競爭格局來看，贛鋒鋰業(yè)（8%）碳酸鋰產(chǎn)能優(yōu)勢明顯，南氏鋰電（7%）、天齊鋰業(yè)（7%）、藍(lán)科鋰業(yè)（6%）、永興新能源（6%）、融捷股份（4%）等次之。

川財證券孫燦8月15日研報指出，鋰價下行與鋰礦拍賣火熱并不背離。鋰價下行與國內(nèi)鋰礦資源的長期稀缺格局并不相關(guān)，暴漲的拍賣價提前反映了鋰礦資源在未來的競爭激烈程度，反映長期鋰市場的前景和未來需求會上漲的預(yù)期。在新能源汽車等領(lǐng)域的需求增長預(yù)期下，鋰資源的價值仍然被認(rèn)為具有很大潛力。

有機構(gòu)預(yù)測鋰金屬短缺最快在兩年內(nèi)到來。上月，惠譽解決方案旗下的研究公司BMI預(yù)測，到2025年，鋰金屬的供應(yīng)就會出現(xiàn)短缺。據(jù)摩根士丹利的研究表明，預(yù)計到2025年在全球汽車銷量中的份額將超過50%。根據(jù)標(biāo)普全球大宗商品洞察的預(yù)測，全球電動汽車銷量將在2023年達(dá)到1380萬輛，到2030年將飆升至3000萬輛以上。據(jù)了解，每塊電池大約需要17磅（約合7.7千克）的鋰，外加鈷、鎳和其他金屬。

孫燦指出，產(chǎn)業(yè)鏈博弈正在增強，提前獲得鋰礦資源意味著未來產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位。優(yōu)質(zhì)鋰礦資源的背后代表著上游廠商在面對價格波動時的抗風(fēng)險能力，以及在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價權(quán)。分析人士指出，近年來一體化打法盛行，無論是動力電池巨頭亦或是車企，紛紛布局鋰礦、涉足碳酸鋰，從而分享上游的漲價紅利。相比價格波動，資本更為在意的是行業(yè)話語權(quán)。

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