上周二我們寫了港股的真相，6天后Ａ股的真相就來了——上半年人均賺3.9萬。

(資料圖)

好多人把它當(dāng)笑話，說怎么又被平均了？

但這是事實(shí)。今年掙錢的人也不少，只是掙錢的不吭聲而已。

四個人打撲克，四圈下來，你要是還不知道哪個是菜鳥，那么你就是。

中國資產(chǎn)已經(jīng)被部分先知先覺的人發(fā)掘了，這些投資者在一片哀鳴的市場中賺到了錢。三桶油，三大電信公司，四大行今年以來都有不俗的表現(xiàn)。A股這十大國字號公司今年在股市的表現(xiàn)媲美納斯達(dá)克的7朵金花（跟我們在《港股的真相》中寫到幾乎的一模一樣）。

你問我這10朵金花的上漲可持續(xù)嗎？如果有人習(xí)慣于追漲，跟著大資金的動向而動，但這就好比小魚跟著大魚后頭游，不否認(rèn)有時(shí)候能跟著吃肉喝湯，但如果是在一個大魚吃小魚的境況下，大魚一個調(diào)頭，小魚就危險(xiǎn)。

投資不盈利賴市場，不加分辨跟著大資金走——這是典型的韭菜思維。大家要自發(fā)遠(yuǎn)離這種韭菜思維。

8月29日，香港特區(qū)政府發(fā)布新聞公報(bào)宣布成立促進(jìn)股票市場流動性專責(zé)小組，全面審視影響股票市場流動性的因素，并向行政長官提交改善建議。9月6日，專責(zé)小組召開首次會議，就促進(jìn)香港股市流動性進(jìn)行了討論。

有沒有成效還不好下定論，筆者倒是觀察到一個現(xiàn)象：港股通標(biāo)的的日成交貌似有些微好轉(zhuǎn)，目前見不到零成交了。

早前就提過，港股要從底部走出，最關(guān)鍵的是流動性的好轉(zhuǎn)。而流動性的好轉(zhuǎn)，最關(guān)鍵的是港美利差的縮窄，于是我們把目光再轉(zhuǎn)到美聯(lián)儲。

如上圖，對沖基金大佬、潘興廣場資本管理公司創(chuàng)始人、億萬富翁比爾?阿克曼預(yù)計(jì)在美國政府債務(wù)增加、能源價(jià)格上漲以及轉(zhuǎn)向綠色能源成本上升等背景下，長期利率將進(jìn)一步上升。

（9月以來30年期美國國債收益率持續(xù)攀升，達(dá)到2011年以來的最高水平）

上周五美國30年期國債飆升至4.6%，會不會繼續(xù)升至阿克曼所說的5.5%呢？

盡管在9月21日議息會上美聯(lián)儲的表態(tài)充滿著對"軟著陸"的美好愿景（大幅提高了今明兩年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，23年GDP增速從1.0%提高到2.1%,24年從1.1%提高到1.5%;而下調(diào)了未來3年的失業(yè)率，23年下調(diào)至3.8%）。但隨著美聯(lián)儲在更長時(shí)間里保持高利率(Higher-for-Longer)的威脅越來越大，“硬著陸”的可能性也與日俱增。

正確預(yù)測了去年美股暴跌的美銀策略師Michael Hartnett在9月7日的一份報(bào)告中表示，盡管人們普遍認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性在20%左右，但現(xiàn)實(shí)可能更嚴(yán)峻，油價(jià)、美元和債券收益率仍處于高位再加上金融環(huán)境收緊“仍是9、10月的風(fēng)險(xiǎn)”。這句話翻譯一下他的底層意思，就是Higher-for-Longer將削弱美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的前景，并在未來兩個月引發(fā)股市的拋售。

Michael Hartnett及其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場低估了財(cái)政政策恐慌、以及政客們?yōu)楸苊馍鐣驼蝿邮幰ǖ牧?，?jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率上升可能導(dǎo)致長期美債收益率上升而非下降。他表示：“我們會利用未來幾個月風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的任何反彈之機(jī)來進(jìn)行防御，并為硬著陸做好部署?！?/p>

如何避免硬著陸？阿克曼提到的“可能我是錯的，AI可能會拯救我們”，這句該怎么理解？

筆者摘錄一段某機(jī)構(gòu)內(nèi)部周會上的分析師發(fā)言在這里，供大家參考：

之所以說現(xiàn)在難，就難在出現(xiàn)了類似的“電車?yán)Ь场薄?/p>

如果美國利率長期停留在高位，AI拯救了美國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性增長，美股美債繼續(xù)“吸血”，包括港股在內(nèi)的新興市場股市，中短期內(nèi)難以看到行情的拐點(diǎn)。美元持續(xù)高利率，會對人民幣匯率帶來一定壓力；匯率下跌雖然有利于出口，但同時(shí)由于外需也受到拖累，兩相抵消，出口數(shù)據(jù)的發(fā)展態(tài)勢并不明朗。匯率下跌，也不利于外商投資。美債吸引力遠(yuǎn)高于其他債券，美元入息資產(chǎn)配置是國際資金考慮的最主要方向，資本外流的壓力也依然存在。

如果美國利率長期停留高位，而隱藏的風(fēng)險(xiǎn)暴露導(dǎo)致了美國經(jīng)濟(jì)硬著陸，美股果然”對不起，一個巴掌打回來“，”墻頭草“港股在短期內(nèi)是難以獨(dú)善其身的，免不了要跟著探一波底。然后可能在一段時(shí)間后，隨著恐慌情緒的消散，與A股聯(lián)動的因素戰(zhàn)勝美股的影響因子，而逐漸走出獨(dú)立行情。

如果你上半年已經(jīng)把資金放在低估值、高股息的標(biāo)的上，那么就繼續(xù)拿著吧。

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