4月18日，汽車零部件概念股持續(xù)走強，板塊掀漲停潮。其中中捷精工(行情301072,診股)、博駿科技20CM漲停，申達股份(行情600626,診股)、英利汽車(行情601279,診股)、天龍股份(行情603266,診股)、無錫振華(行情605319,診股)等多股漲停。

汽車零部件作為去年的熱門板塊，今年以來已經(jīng)回調(diào)了近20%。在疫情和原材料價格影響下，板塊成長邏輯還是否存在？有哪些細分賽道能夠克服宏觀因素走出獨立行情？本文將重點分析以上問題。

原材料和疫情因素開始邊際緩解，板塊性價比凸顯

長春和上海的汽車業(yè)正在恢復生產(chǎn)。受上海復工預(yù)期的影響，4月15日汽車零配件板塊上揚，市場關(guān)注度再度回升。3月以來，長春、上海兩大汽車行業(yè)產(chǎn)能恢復情況如下：4月15日，長春一汽紅旗恢復生產(chǎn)；一汽大眾計劃在4月18日恢復生產(chǎn)；一汽汽車零部件公司部分已完成小批量生產(chǎn)；上海汽車（上汽汽車、特斯拉）和零部件企業(yè)計劃在4月18日復工。除了兩市的閉環(huán)生產(chǎn)外，后續(xù)還要觀察長三角地區(qū)的制造業(yè)物流狀況。

周五開始的汽車零部件板塊上揚，反映出原材料和疫情因素自三月開始出現(xiàn)邊際緩解。

1） 原材料：除鋰及貴金屬外，其他主要汽車原材料二季度漲幅已趨緩，且目前較2021年末漲幅較小。

2） 疫情影響：如上所述緩解。但實際產(chǎn)能恢復的幅度，估計也會隨著疫情的變化和管理層的要求而動態(tài)調(diào)整。我們看好產(chǎn)銷恢復恢復，中性至樂觀情況下，2 Q增速影響不大，對應(yīng)批發(fā)+5%-+12%，悲觀預(yù)期7月補上。

此外，市場對汽車需求疲軟表示擔憂，華創(chuàng)證券維持了全年為0%的上險增速預(yù)期：雖然今年景氣底色不佳，但經(jīng)濟下滑動能減弱+庫存回補會導致零售降幅收窄，最終月度增速轉(zhuǎn)正，上半年負增長是必然的，從12M21開始，每個月的零售業(yè)績都比預(yù)期的要好。

市場對邊際變化反應(yīng)強烈的背后，是當前板塊估值偏低，下半年增長預(yù)期較好。在零部件板塊業(yè)績預(yù)期層面，預(yù)計2-4Q22批發(fā)量增速為+5%、+15%、+2%，考慮到上半年原材料漲價和封控帶來的成本上漲，預(yù)計1-4Q22的業(yè)績增速分別為+8%、-6%、+43%、+38%，下半年季度增速有望達到30%以上，并有望推動市場配置增加。市場對疫情后的生產(chǎn)恢復，還是很有信心的。

估值方面，大部分汽車零部件的股價已經(jīng)跌回去年四季度上漲前的水平，板塊指數(shù)下跌了30%左右，目前的平均 PETTM是22倍，處于歷史中樞位置，動態(tài)上看是22年的18倍，結(jié)合下半年的預(yù)期，具有一定的吸引力。

對汽車零部件板塊強勢股可以重點關(guān)注

二季度布局汽車零部件，華創(chuàng)證券建議由下而上選擇強勢股。股價已基本消化前期負面因素，板塊重新布局機會。由于目前汽車零部件整體估值偏低、選股空間大，且短期原材料價格及疫情復蘇節(jié)奏不明朗，上半年業(yè)績潛在沖擊等因素，建議當前仍以自下而上標準嚴格選擇強勢標的，思路可以綜合考慮：

1） 業(yè)績增速：在不確定的環(huán)境中，關(guān)鍵在于行業(yè)配置角度。今年的增長主要來自于新訂單的增加，大客戶的增加（特斯拉的比亞迪(行情002594,診股)，大眾的庫存）。

2） 產(chǎn)品及客戶層面的大幅提升，如電動化、智能化、功能性新產(chǎn)品提振 ASP、新勢力強自主客戶提振訂單預(yù)期等，這延續(xù)了4Q21以來邏輯。

3） 估值便宜：但邏輯強基本面強也可適當降低標準（強趨勢標的）。

2Q22汽車零部件存在重新布局的機會，下半年板塊高增長預(yù)期不變，中長期中國汽車零部件市場競爭優(yōu)勢將帶來量價提升的預(yù)期不變，短期原材料和疫情沖擊帶來低估值配置機會，建議推薦拓普集團(行情601689,診股)（特斯拉，2022年新產(chǎn)品落地），立中集團(行情300428,診股)（一體化壓鑄），常熟汽飾(行情603035,診股)（一汽大眾，智能座艙）；建議關(guān)注繼峰股份(行情603997,診股)（一汽大眾寶馬，座椅總成），上聲電子(行情688533,診股)（大眾，音響系統(tǒng)）。

民生證券觀點分為多個假設(shè)。中性及樂觀假設(shè)下，預(yù)計汽車行業(yè)于2022H2進入新一輪復蘇，復蘇期建議配置早周期屬性的乘用車板塊。悲觀假設(shè)下，預(yù)計汽車行業(yè)有望于2023年開啟新一輪復蘇周期，22Q4建議配置早周期屬性的乘用車板塊?；谥旄窭芷谝暯橇悴考鍓K有望開啟十年長牛：預(yù)計2022年行業(yè)開啟新一輪朱格拉周期，零部件的重構(gòu)升級為主要驅(qū)動力(行情838275,診股)，且目前零部件板塊持續(xù)低配，樂觀及中性假設(shè)下2022H2零部件板塊有望迎來十年長牛。乘用車板塊：建議關(guān)注復蘇期確認前后乘用車板塊系統(tǒng)性配置機會。推薦廣汽集團(行情601238,診股)和比亞迪，建議關(guān)注長城汽車(行情601633,診股)、長安汽車(行情000625,診股)、和吉利汽車。零部件板塊：零部件板塊推薦線控底盤龍頭公司中鼎股份(行情000887,診股)、亞太股份(行情002284,診股)和拓普集團，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司保隆科技(行情603197,診股)和伯特利(行情603596,診股)。

關(guān)鍵詞： 汽車零部件