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10月31日，備受矚目的做市商機制正式在A股科創(chuàng)板啟動。

據(jù)悉，這是境內(nèi)主要股票市場首次引入做市商機制，該機制將如何影響科創(chuàng)板甚至于A股市場？

做市商機制是什么？

對各方有何影響？

在說做市商機制之前，先要了解下目前A股市場的交易制度。

當下包含科創(chuàng)板在內(nèi)的A股市場采取的交易制度是競價交易。即投資者把買賣股票的信息通過證券公司匯集到交易所，由交易所按照時間優(yōu)先、價格優(yōu)先的原則，來撮合這些交易。

采用競價交易，如果某一時刻，有投資者想賣出或者想買入某一只股票，但恰好這個時間點沒有投資者想買入或者賣出該股票（即缺少對手盤），那么就會形成無法成交的局面。

引入做市商有利于解決這方面的問題。

需要注意的是，引入做市商機制，并不改變原有的競價交易制度。這也就是說，在競價交易基礎(chǔ)上，做市商進行雙邊報價，投資者可能與做市商成交或者與其他投資者成交。

值得一提的是，作為配套措施之一，10月28日，中證金融公司、上交所、中國結(jié)算聯(lián)合發(fā)布實施《科創(chuàng)板做市借券業(yè)務細則》（以下簡稱《細則》），明確券商從中證金融借入科創(chuàng)板股票用于做市交易業(yè)務的有關(guān)操作和要求。

券源方面，《細則》規(guī)定做市借券的出借人為符合條件的公募基金、社?；?、保險資金等機構(gòu)投資者以及參與科創(chuàng)板發(fā)行人IPO的戰(zhàn)略投資者，與科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融券規(guī)定相同；交易方面，做市借券同樣允許約定申報與非約定申報兩種方式，約定申報下，出借人和借入人協(xié)商確定做市借券的期限與費率；非約定申報下，做市借券期限檔次、費率與非約定申報的轉(zhuǎn)融券一致；保證金方面，明確做市借券業(yè)務需向轉(zhuǎn)融通擔保證券、資金賬戶提交保證金，保證金的證券名單及折算率與轉(zhuǎn)融通一致，授信額度、保證金比例檔次等由中證金融結(jié)合借入人資信狀況等決定；信息披露方面，明確規(guī)定每個交易日前中證金融需披露標的股票的成交數(shù)量、期限、費率及余量，對于標的股票的借券余額、市值，以及單一借入人的借券余額占比等均有明確規(guī)定，未達規(guī)定者則暫停做市借券業(yè)務。

從預期效果來看，引入做市商機制對于市場、做市商、做市標的來說都有積極意義。

國信證券(行情002736,診股)發(fā)布研報稱，做市商有助于市場價格穩(wěn)定，增強市場韌性。市場出現(xiàn)波動時，做市商有責任持續(xù)報價，防止過度投機。做市商一般具有較好的估值分析和價值判斷能力，風險承受度更高，更有利于市場價格保持在合理水平附近，維護市場穩(wěn)定性。

華泰證券(行情601688,診股)的研報指出，科創(chuàng)板股票做市業(yè)務已然成為證券行業(yè)的一個嶄新賽道，也已經(jīng)成為各市場參與機構(gòu)不斷優(yōu)化迭代基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)制度建設(shè)的突破口。綜合做市業(yè)務在海外投行的收入占比高規(guī)模大，相較而言，國內(nèi)證券公司的在綜合做市業(yè)務中依舊有較大提升空間。科創(chuàng)板做市制度大幅提升了綜合做市業(yè)務的市場規(guī)模，未來將大幅提升各證券公司的綜合服務能力和國際競爭力。

對于做市標的而言，引入做市商制度讓科創(chuàng)板更加活躍，更好的流動性能更好地發(fā)揮科創(chuàng)板市場對科創(chuàng)板上市企業(yè)的定價功能。

14家券商已獲做市資格，

42家公司成首批做市標的

上述的做市商指的是證券公司，不過并不是所有券商都有做市資格。

依據(jù)5月12日正式落地的《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》，試點券商需要經(jīng)過證監(jiān)會核準，并滿足最近12個月凈資本不低于100億元、最近三年分類評級在A類A級（含）以上等要求。

據(jù)悉，A股市場預計有27家券商滿足做市商資格，如下圖所示。

而在9月，中信建投(行情601066,診股)、華泰證券、中國銀河(行情601881,診股)、申萬宏源(行情000166,診股)、國信證券、國金證券(行情600109,診股)、東方證券(行情600958,診股)、財通證券(行情601108,診股)8家券商公告獲得證監(jiān)會核準上市證券做市交易業(yè)務資格。

10月，證監(jiān)會批復第二批券商科創(chuàng)板做市商資格，分別為中信證券(行情600030,診股)、國泰君安(行情601211,診股)、招商證券(行情600999,診股)、興業(yè)證券(行情601377,診股)、東吳證券(行情601555,診股)和浙商證券(行情601878,診股)。

因此，目前合計有14家券商已獲得科創(chuàng)板做市商資格。

上述首批14家做市商也已經(jīng)披露了其選擇的共50只做市股票，其中剔除重復選擇的個股后共有42只，包括時代電氣(行情688187,診股)（688187.SH）、中控技術(shù)(行情688777,診股)（688777.SH）、納微科技(行情688690,診股)（688690.SH）、天合光能(行情688599,診股)（688599.SH）、中國通號(行情688009,診股)（688009.SH）等，其中不乏行業(yè)龍頭。

從券商的青睞程度來看，中控技術(shù)、天合光能均獲3家券商做市，睿創(chuàng)微納、中國通號、西部超導(行情688122,診股)、時代電氣均獲2家券商做市。

10月29日，上交所組織14家做市商開展了科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務上線前的最后一次通關(guān)測試。做市商對選擇的50只股票（剔除重復后42只）進行了全鏈條業(yè)務測試。測試結(jié)果完全符合預期。

從10月31日的股價表現(xiàn)來看，這42只首批做市標的的整體股價表現(xiàn)還算不錯。

同花順(行情300033,診股)數(shù)據(jù)顯示，有33只做市標的錄得上漲，其中睿創(chuàng)微納上漲10.94%，賽微微電(行情688325,診股)上漲10.33%，開普云(行情688228,診股)、中無人機(行情688297,診股)等公司漲超5%；而普源精電(行情688337,診股)、納微科技、天合光能、派能科技(行情688063,診股)、禾信儀器(行情688622,診股)、晶科能源(行情688223,診股)、華熙生物(行情688363,診股)、世華科技(行情688093,診股)遭遇下跌，其中世華科技大跌12.79%，晶科能源、華熙生物跌超5%。

不過，上述14家做市商的股價表現(xiàn)比較一般，其中東吳證券上漲3.15%，東方證券上漲2.92%，中國銀河下跌最多，跌幅為1.96%。

結(jié)語

在科創(chuàng)板上市的基本都是科技含量較高的企業(yè)，如今市場制度更趨完善將為這些科創(chuàng)板企業(yè)的進一步發(fā)展提供助力。

關(guān)鍵詞： 證券公司 中證金融 交易業(yè)務