近日，滬深交易所的中國(guó)存托憑證（下稱(chēng)CDR）部分暫行辦法發(fā)布。暫行辦法優(yōu)化了交易制度，在競(jìng)價(jià)交易制度下引入競(jìng)爭(zhēng)性做市商的混合交易制度。符合條件的券商可以申請(qǐng)成為CDR做市商。

據(jù)了解，申請(qǐng)CDR做市商條件并不復(fù)雜，一是要具有證券做市交易業(yè)務(wù)資格；二是要具有3年以上國(guó)際證券業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。單只CDR做市商數(shù)量應(yīng)不少于3家。單只CDR做市商申請(qǐng)不足3家或者達(dá)到3家及以上但仍未滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的，交易所可指定做市商對(duì)其開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。

“預(yù)期將來(lái)，在CDR只數(shù)變多，交易量變大的情況下，該項(xiàng)業(yè)務(wù)可能會(huì)對(duì)券商的業(yè)績(jī)有所增厚”，北方一大型券商人士向記者表示。

CDR做市交易是滬深兩市正式出臺(tái)的做市制度。今年初，科創(chuàng)板也就引入做市交易制度公開(kāi)征求了意見(jiàn)，不過(guò)目前還未正式發(fā)布。從征求意見(jiàn)來(lái)看，科創(chuàng)板做市商要求可能更高一點(diǎn)。

做市商要有3年以上國(guó)際證券業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)

據(jù)介紹，做市商提供雙邊報(bào)價(jià)等服務(wù)，有助于增加市場(chǎng)流動(dòng)性與市場(chǎng)深度，提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，促進(jìn)市場(chǎng)合理定價(jià)，引導(dǎo)市場(chǎng)參與者理性投資，為投資者提供必要保護(hù)。

“考慮到境內(nèi)外證券交易所存在時(shí)區(qū)差異，投資者對(duì)境外發(fā)行人的熟悉程度有限，對(duì)CDR的產(chǎn)品特性還存在熟悉過(guò)程，在互聯(lián)互通CDR業(yè)務(wù)中引入做市商機(jī)制，對(duì)市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要意義”，交易所表示。

根據(jù)規(guī)定，符合條件的券商，可以向交易所申請(qǐng)開(kāi)展CDR做市業(yè)務(wù)。做市商須滿(mǎn)足“具有證券做市交易業(yè)務(wù)資格”、“具有3年以上國(guó)際證券業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)”這兩個(gè)條件。

交易所可根據(jù)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況和市場(chǎng)需求，確定擬引入的做市商數(shù)量。通過(guò)核查的券商超過(guò)擬引入的做市商數(shù)量的，交易所將組織開(kāi)展綜合評(píng)審，從通過(guò)核查的券商中選取做市商，并向市場(chǎng)公布。

做市商應(yīng)向交易所申請(qǐng)對(duì)單只或者多只特定CDR開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。交易所根據(jù)做市商對(duì)特定CDR開(kāi)展做市業(yè)務(wù)的申請(qǐng)情況確定每只CDR的做市商名單，并向市場(chǎng)公告。

據(jù)了解，單只CDR做市商數(shù)量應(yīng)不少于3家。單只CDR做市商申請(qǐng)不足3家或者達(dá)到3家及以上但仍未滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的，交易所可指定做市商對(duì)其開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。

做市商主動(dòng)申請(qǐng)終止在交易所開(kāi)展CDR做市業(yè)務(wù)的，6個(gè)月以?xún)?nèi)不得重新申請(qǐng)；做市商主動(dòng)申請(qǐng)終止對(duì)特定CDR開(kāi)展做市業(yè)務(wù)的，6個(gè)月以?xún)?nèi)不得重新申請(qǐng)對(duì)同一CDR開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。做市商被終止開(kāi)展CDR做市業(yè)務(wù)的，一年以?xún)?nèi)不得重新申請(qǐng)。

做市商應(yīng)當(dāng)推動(dòng)公司研究團(tuán)隊(duì)對(duì)其參與做市的CDR及其基礎(chǔ)股票發(fā)布證券研究報(bào)告。

交易所可以根據(jù)做市商月度特定CDR做市評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)積極履行做市義務(wù)的做市商給予適當(dāng)交易費(fèi)用減免和激勵(lì)，根據(jù)做市商月度綜合評(píng)價(jià)與年度綜合評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)出現(xiàn)交易所規(guī)定情形的做市商終止其開(kāi)展CDR做市業(yè)務(wù)。

做市商從事CDR做市業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守境內(nèi)法律、交易所有關(guān)規(guī)定和做市協(xié)議的約定；建立健全信息隔離制度，防范做市業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)之間的利益沖突；不得利用從事做市業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，進(jìn)行內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，或者謀取其他不正當(dāng)利益。

科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)或也將推出

CDR做市業(yè)務(wù)規(guī)則是目前已經(jīng)正式出臺(tái)了的，除此之外，科創(chuàng)板的做市業(yè)務(wù)規(guī)則或也將在不久之后正式發(fā)布。

2022年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱(chēng)“征求意見(jiàn)稿”），擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制。目前該規(guī)定尚未正式發(fā)布。

科創(chuàng)板做市商準(zhǔn)入條件方面，征求意見(jiàn)稿提出了較高要求。試點(diǎn)券商需滿(mǎn)足資本實(shí)力、合規(guī)風(fēng)控能力的要求，包括最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元以及最近3年分類(lèi)評(píng)級(jí)在A類(lèi)A級(jí)（含）以上。另外，初期試點(diǎn)券商還有完善的業(yè)務(wù)方案、專(zhuān)業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)等條件要求。

據(jù)西部證券(行情002673,診股)統(tǒng)計(jì)，最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元和最近3年分類(lèi)評(píng)級(jí)在A類(lèi)A級(jí)（含）以上，僅有中信證券(行情600030,診股)等28家券商。

券商人士稱(chēng)，做市商以買(mǎi)賣(mài)價(jià)差為主要收入來(lái)源，有利于改善券商業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性，也將促進(jìn)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)向做市交易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。此外，做市商制度有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的改善、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的完善，進(jìn)一步提升科創(chuàng)板融資能力和效率，進(jìn)而給券商投行項(xiàng)目承攬端帶來(lái)更多的業(yè)務(wù)機(jī)遇。同時(shí)也有助于提升已有科創(chuàng)板做市客戶(hù)的服務(wù)黏性。

目前，新三板也有做市交易制度。Wind數(shù)據(jù)顯示，新三板做市券商有93家。2014年到2022年期間，做市股票個(gè)數(shù)排名前五的券商依次是中泰證券(行情600918,診股)、國(guó)泰君安(行情601211,診股)、興業(yè)證券(行情601377,診股)、九州證券以及中信證券華南。

截至2022年3月29日，做市股票個(gè)數(shù)排名前五的券商依次是開(kāi)源證券、東北證券(行情000686,診股)、九州證券、申萬(wàn)宏源(行情000166,診股)、安信證券。

中信證券在2021年年報(bào)中表示，2021年，公司新三板業(yè)務(wù)繼續(xù)堅(jiān)持以客戶(hù)拓展覆蓋為基礎(chǔ)，以?xún)r(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)為核心。在積極開(kāi)展北交所保薦承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，堅(jiān)持優(yōu)化做市持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)覆蓋力度的同時(shí)，高度重視質(zhì)量控制工作，有效控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。截至報(bào)告期末，公司為31家掛牌公司提供了做市服務(wù)，其中1家公司已成為北交所上市公司，23家公司進(jìn)入了創(chuàng)新層。

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